建筑行業(yè)各先行指標向好，景氣度略有回升。從行業(yè)規(guī)模來看，建筑行業(yè)企業(yè)數(shù)量及行業(yè)總產(chǎn)值增速均略有提高，實現(xiàn)自15年以來連續(xù)兩年加速上升；全行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下滑趨勢已呈現(xiàn)漸緩趨勢，而其中與生態(tài)環(huán)保、民生緊密相關(guān)的領(lǐng)域投資增速仍維持高位或有回暖跡象，而房地產(chǎn)開發(fā)投資增速自15年觸底后也略有回升；從合同訂單情況來看，建筑行業(yè)新簽總合同金額也呈現(xiàn)出連續(xù)兩年加速增長的態(tài)勢，與新開工面積及在施工程面積增長率同步變化。
建筑板塊整體市場表現(xiàn)仍然低迷，估值已處于低位。從各項指標來看，近兩年建筑行業(yè)的景氣度是略有回升的，雖然行業(yè)整體出現(xiàn)爆發(fā)式增長的可能性仍然不大，但對于產(chǎn)值巨大的建筑行業(yè)而言，保持穩(wěn)定增長已實屬難得，然而過去一年里建筑板塊整體市場表現(xiàn)與業(yè)績穩(wěn)定增長和行業(yè)轉(zhuǎn)暖跡象有一些背離，市場反應(yīng)存在一定程度的滯后，當(dāng)前建筑板塊的估值已處于低位區(qū)間。
房建、基建穩(wěn)增長，園林、設(shè)計業(yè)績爆發(fā)，裝飾改善顯著。各建筑細分板塊17年經(jīng)營情況略有分化：房建基建經(jīng)營穩(wěn)定，負債率仍維持在高位，期待未來有所緩解；園林板塊業(yè)績持續(xù)亮眼，保持較高的盈利水平，期待現(xiàn)金流的持續(xù)改善；裝飾板塊復(fù)蘇跡象明顯，17年下半年訂單有可觀增量，預(yù)計18年將逐漸實現(xiàn)收入轉(zhuǎn)化；設(shè)計行業(yè)近年來逐漸打破地域壁壘，實現(xiàn)跨區(qū)經(jīng)營快速擴張，龍頭公司做大做強，同時設(shè)計與傳統(tǒng)施工領(lǐng)域不同，更類似于服務(wù)業(yè)，較低的經(jīng)營成本使得企業(yè)對資金需求較弱，毛利率也較傳統(tǒng)施工領(lǐng)域更高，在EPC的趨勢下或迎來新機遇。
投資聚焦：生態(tài)園林PPP領(lǐng)域精確瞄準當(dāng)前首要的三大攻堅戰(zhàn)任務(wù)，具有較好的成長性、訂單充足且估值處于低位，隨著前期項目陸續(xù)進入運營期，現(xiàn)金流預(yù)計將得到持續(xù)改善；裝飾領(lǐng)域長期受益于消費升級趨勢，且行業(yè)集中度提升確定性高；設(shè)計領(lǐng)域隨著近年來多家企業(yè)上市，逐漸為市場認知，龍頭企業(yè)跨區(qū)發(fā)展逐漸形成屬地化，當(dāng)前估值較低具有吸引力。重點關(guān)注生態(tài)園林龍頭嶺南股份、東方園林，裝飾領(lǐng)域絕對龍頭金螳螂以及設(shè)計龍頭中設(shè)集團。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，投資下滑風(fēng)險，PPP推進不及預(yù)期。
聯(lián)系客服
