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對約翰·內(nèi)夫來說，那些便宜的，不受重視，甚至被冷落的股票才是美麗的。他也非常樂于撿這些便宜的股票。他總是將那些不活躍、不起眼的股票在它們被推高到合理價位或是超出合理價位的時候賣出去。他認為，這才是股市投資的最有效的賺錢方式之一。同時他認為，雖然衡量一只股票便宜或昂貴的指標有很多種，但是最重要的還是盈利率、市凈率及資產(chǎn)收益率。

約翰·內(nèi)夫的這一看法，與格雷厄姆很相似。但與格雷厄姆有區(qū)別的是，他更關心所投企業(yè)的根本特質。他總是試圖以最便宜的價格買進最有價值的股票。他堅持的標準是：健康的資產(chǎn)負債表、令人滿意的現(xiàn)金流、高于平均水平的股票收益、優(yōu)秀的管理者、持續(xù)增長的美好前景、頗具吸引力的產(chǎn)品或服務、可供公司運營的強勁市場。對于約翰·內(nèi)夫而言，具備上述標準的公司就是值得投資者出資的目標。他認為，與其將資金花在那些價格高的股票上，不如撿一些“便宜貨”，這樣的股票往往會帶來不錯的收益。

我們來看看身邊的例子：

2016年在熔斷之后，A股的權重股和白馬股，特別是上證50成分股都達到了歷史估值的洼地：中國平安市凈率1.47倍，交通銀行市凈率0.65倍，中國神華市凈率0.8倍。而市場在經(jīng)歷了2015年的超級牛市后，對于權重股的投資熱情并不高，散戶雖然經(jīng)歷了“股災”“熔斷”的洗禮，仍依然堅持著創(chuàng)業(yè)板的“市夢率”“市膽率”，并對價值投資“嗤之以鼻”，認為權重股和白馬股的股價彈性不強，漲的太慢。

后面的一年多的行情，上證50指數(shù)、白馬股都出現(xiàn)了穩(wěn)步上行，而創(chuàng)業(yè)板卻逐步走低，形成了明顯的兩極分化。印證了約翰·內(nèi)夫的看法，“與其將資金花在那些價格高的股票上，不如撿一些“便宜貨”，這樣的股票往往會帶來不錯的收益。”

選擇什么樣的股票

約翰·內(nèi)夫認為：

第一，投資者要具備冷靜的態(tài)度。

第二，投資者要有科學的衡量股票指標。

第三，投資者要選擇具備低市盈率特征的股票。

第四，投資者選擇的股票要有增長預期。

第五，投資在選擇股票時要注重股息率。（我大A股不適用）

以上五點是約翰·內(nèi)夫選擇股票時一定會注意到的要素，在他看來，只有全部符合上述標準的股票，才是一只值得投資的股票。

值得注意的是，約翰·內(nèi)夫使用的價值投資的方法就是尋找低市盈率和高分紅的，并且收入有增長預期的股票。另外還要加上PEG指標法。這兩種方法有一個相同的條件，就是公司的收入在過去及未來幾年必須要穩(wěn)步增長。調(diào)整股息后的PEG是約翰·內(nèi)夫選擇的基礎。

其計算公式為：市盈率/（收入增長率+股息率）。調(diào)整股息后的PEG包括了約翰·內(nèi)夫價值選股法的主要元素，市盈率、收入增長率、股息率。

這也是他對彼得·林奇發(fā)明的PEG指標法的創(chuàng)新。

同時，約翰·內(nèi)夫認為，任何價值投資的基石都是低市盈率。眾多低市盈率股票可以分為兩類，一種是被市場誤解的“好”股票，一種是沒有未來的“壞”股票。許多不被市場認同的低市盈率股票，并不是它們的前景不好，而是因為他們的前景暫時沒有得到投資者的關注。研究股票從兩個方面分析，所處的行業(yè)和公司財務狀況，于是約翰·內(nèi)夫一直尋找其中低市盈率的股票。

“買賣”時機決定“買賣”成敗

通常，在股票市場中的投資者，特別是中期和短期的投資者都把主要的時間和精力放在對股票買賣的時機的判斷選擇上。盡管股票買賣的時機一般不容易把握，因為時機是瞬間即變的，而且變化莫測，但投資者也必須要有意識地通過分析判讀出最佳的時機，以便最大程度地獲取最多的收益。

在對待“何時買入”和“以什么樣的價格買入”的問題上，內(nèi)夫的做法是，先預測公司未來若干年的盈利，然后再預測正常市場條件下，若干年后這只股票的市盈率。在盈利和市盈率確定后，這只股票若干年的目標價格也就確定了。之后，他計算出這只股票在當前市場價格相對于目標價格的折價比率，用1減去這個折價比率就可以得到這只股票的增值潛力比率了。

在一切都計算完成后，內(nèi)夫在購買股票時就會表現(xiàn)出游刃有余。當他發(fā)現(xiàn)要投資的股票的市場價格低到他心目中的標準時，他就會出手購買。

如果價格始終不降，他就會始終地耐心地等著，如果價格再不下來，他就不會去管它。內(nèi)夫通常都會以低于當日開盤價的價格買到他想買的股票。

而內(nèi)夫對于“如何出售股票”和“何時出售股票”的問題，也很有心得。

一般情況下，約翰·內(nèi)夫賣出股票的原則主要有兩個：他愿意賣出股票的市場價格和拋售策略。

目標賣出價格的確定也是基于整個組合的“最低可接受報酬率”的。當市場看好他持股的某個公司的前景時，這家公司的股票就會上漲，不久后它的股票潛力就會跌至投資組合中其他股票之下。當這只股票的增值潛力跌到只有整個投資組合平均增值潛力的65%~70%時，約翰·內(nèi)夫就開始拋售了。