我們先來談?wù)勝Y產(chǎn)定價(jià)之錨——十年期國(guó)債收益率。
國(guó)債背后的信用主體是國(guó)家，國(guó)家的信用級(jí)別是非常高的，所以國(guó)債利率可以代表市場(chǎng)上的無風(fēng)險(xiǎn)收益率，而國(guó)債中最具代表性的就是十年期國(guó)債收益率。十年期國(guó)債收益率事實(shí)上已成為金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，并成為投資者判斷市場(chǎng)趨勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，我們稱之為市場(chǎng)利率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)十年期國(guó)債收益率的平均值在3.3%-3.5%，這就是市場(chǎng)利率的平均值。
債券基金和市場(chǎng)利率是負(fù)相關(guān)的。
當(dāng)市場(chǎng)利率上升的時(shí)候，即無風(fēng)險(xiǎn)收益率提高，那么資金就會(huì)從債券市場(chǎng)流出，流入國(guó)債等無風(fēng)險(xiǎn)收益的資產(chǎn)，而已買入的債券要想賣出去就必須降價(jià)處理，所以導(dǎo)致了債券價(jià)格的下跌，債券基金的收益也會(huì)跟著下降。
反之，當(dāng)市場(chǎng)利率下降的時(shí)候，投資者覺得投資無風(fēng)險(xiǎn)收益資產(chǎn)的性價(jià)比沒那么高了，資金則會(huì)流入債券市場(chǎng)，債券價(jià)格需求旺盛，引起債券價(jià)格上漲，債券基金的收益也會(huì)跟著上漲。
但是，市場(chǎng)利率不會(huì)無限制的上升和下降，通常都是在一個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，如我們的十年國(guó)債收益率通常在3.5%上下波動(dòng)，這時(shí)候我們就可以借助3.5%這個(gè)基準(zhǔn)來判斷買入債券基金的時(shí)機(jī)。
前面我們講到，降息會(huì)提高債券基金的收益，而當(dāng)市場(chǎng)利率所處的位置越高的時(shí)候，那么降息的概率就越大。因此，當(dāng)十年期國(guó)債收益率在3.5%以上時(shí)，通常就是市場(chǎng)利率高位，降息概率大，這時(shí)候可以考慮投資長(zhǎng)期債券基金，而且收益率越高，投資時(shí)機(jī)越好。
2018年初至2019年3月份，十年期國(guó)債收益率從3.94%下降到3%左右，在這個(gè)利率下降通道，我們收獲了一輪債券牛市。
而當(dāng)十年期國(guó)債收益率在3.5%-3%時(shí)，這時(shí)候就不適合投資長(zhǎng)債基金了，反而適合投資短債基金，因?yàn)槎虃鹗芾首兓绊戄^小，投資短債基金仍能取得不錯(cuò)的收益。
當(dāng)十年期國(guó)債收益率低于3%時(shí)，這時(shí)候降息的空間已經(jīng)非常小了，宜清倉(cāng)債券基金，因?yàn)榕渲脗鸬娘L(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)很低了。
如當(dāng)前十年前國(guó)債收益率為3.19%，不適合投資長(zhǎng)債基金，可以適當(dāng)配置一些短債基金。
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