高瓴資本創(chuàng)始人張磊：
在投資決策上，要用大量的時間研究過去，更要用充足的時間思考當下和判斷未來。
盡管不同的投資者研究企業(yè)方法不盡相同，有的投資者可以通過回顧短期內(nèi)的現(xiàn)象總結(jié)出規(guī)律；有的投資者可以通過推演不同情況就能看到未來5年、10年甚至20年的發(fā)展趨勢。
從本杰明·格雷厄姆到菲利普·費雪，再到查理·芒格和沃倫·巴菲特，從一個“撿煙蒂”式價值投資者轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ易o城河的價值投資者。價值投資的理念已經(jīng)從最初的關(guān)注市凈率發(fā)展到關(guān)注企業(yè)的“內(nèi)在價值”的階段。
從“尋找被市場低估”發(fā)展到“合理估值、穩(wěn)定成長”的階段，這是價值投資的完善和豐富。
隨著時代的發(fā)展，市場規(guī)則的變化，金融市場效率得的提升，價值投資的內(nèi)涵和外延仍在發(fā)生著變化呢，傳統(tǒng)價值投資的回報預(yù)期顯著縮小，價值投資者現(xiàn)在已經(jīng)很難再找到被極度低估的投資標的，更不可能僅僅通過翻閱公司財務(wù)報表或者預(yù)測價值曲線就發(fā)現(xiàn)投資機會。
張磊認為，技術(shù)進步使得企業(yè)及其所處環(huán)境發(fā)了巨大演變，新經(jīng)濟企業(yè)的估值方法也與傳統(tǒng)企業(yè)完全不同，價值投資的重點應(yīng)該放在創(chuàng)造價值上。因為在全球經(jīng)濟持續(xù)增長和資本快速流動的前提下，創(chuàng)新已經(jīng)產(chǎn)生溢價。由于創(chuàng)新溢價，發(fā)現(xiàn)價值的洞察力更顯難得，研究驅(qū)動成為從事價值投資的基本素養(yǎng)。另一方面，我們?nèi)蕴幱诳焖僮兓图夹g(shù)創(chuàng)新的成長周期中，創(chuàng)新的產(chǎn)生需要跨維度、跨地域、跨思維模式的整合交融，把許多看似不相關(guān)實則能夠產(chǎn)生爆發(fā)性合力的創(chuàng)新要素結(jié)合在一起。
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