2015第一只黑天鵝起飛：
瑞郎事件的前因后果
2015年1月21日，北京
親愛(ài)的自由人：
在這個(gè)世界上，不知道什么時(shí)候就會(huì)發(fā)生一些"小概率"事件，比如天災(zāi)。
在這個(gè)金融市場(chǎng)中，不知道什么時(shí)候就會(huì)飛出一只"黑天鵝"。
就比如上周五（2015.1.16），早上我打開(kāi)電腦，一幅觸目驚心的匯率走勢(shì)圖出現(xiàn)在我眼前：
（歐元/瑞郎 匯率走勢(shì)圖）
熟悉圖表的朋友們看到這幅圖有什么感想？總之我第一眼看到的時(shí)候完完全全是認(rèn)為軟件出問(wèn)題了。
但事實(shí)是——這幅圖就是事實(shí)。
這算得上世界金融市場(chǎng)上的極其重大的新聞了。2015年1月16日，歐元兌瑞士貨幣瑞郎的匯率大幅貶值，當(dāng)天匯率大幅跳水，歐元下跌13.8%，而瑞郎兌歐元和美元匯率一度飆升39%。用英國(guó)金融時(shí)報(bào)（Financial Times）的話(huà)說(shuō)，"這是近代[金融]歷史上最急劇的升值之一，令市場(chǎng)愕然。"
1月16日這一天，無(wú)數(shù)基金公司和個(gè)人投資者爆倉(cāng)，整個(gè)匯率市場(chǎng)哀鴻遍野，有些利用幾百倍杠桿持有歐元或賣(mài)空瑞郎的投資公司在這一天內(nèi)一蹶不振，爆倉(cāng)的爆倉(cāng)，倒閉的倒閉，破產(chǎn)的破產(chǎn)，一炮打回解放前，慘不忍睹……#不理解為什么"杠桿效應(yīng)"會(huì)讓這么多人破產(chǎn)的朋友們可以看下前期的文章
《杠桿不是你想撬，想撬就能撬》。#
當(dāng)然，按照慣例，我下文肯定會(huì)講這一切到底是為什么。但我想提醒你的是，如果你認(rèn)為"我只在中國(guó)投資，這外國(guó)的事兒跟我沒(méi)關(guān)系"，你就大錯(cuò)特錯(cuò)了……市場(chǎng)雖不同，但其中的原理是一模一樣的。
牛市結(jié)束了？黑天鵝事件再起本周一，當(dāng)你看到股市開(kāi)盤(pán)的點(diǎn)數(shù)時(shí)是否曾懷疑自己的眼睛？反正我是真的以為自己還沒(méi)睡醒。證券版塊突發(fā)的"黑天鵝事件"讓股市遭遇了近幾個(gè)月的最大危機(jī)，股民們不禁悲呼"牛市結(jié)束了"。煩惱的當(dāng)下，什么能解開(kāi)你的困惑？
點(diǎn)擊了解這個(gè)7天后就會(huì)到來(lái)的投資秘密。
到底發(fā)生啥大事兒了？
事情要從2011年說(shuō)起……
一直以來(lái)瑞士都是一個(gè)經(jīng)濟(jì)上和政治上都十分獨(dú)立的國(guó)家，也是唯一一個(gè)從沒(méi)跟其他國(guó)家發(fā)生過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)的國(guó)家。在國(guó)際上從來(lái)不"站隊(duì)"，沒(méi)有"盟友"。而且也沒(méi)有加入歐元區(qū)貨幣，一直沿用自己的瑞士法郎。也正是因?yàn)檫@樣，瑞士銀行才會(huì)如此"出名"——任何人把錢(qián)存入瑞士銀行，將被永久保密，即使是罪犯存入的錢(qián)也一樣，沒(méi)有任何一國(guó)的任何部門(mén)有權(quán)利讓瑞士銀行為本國(guó)的執(zhí)法行動(dòng)放行。#然而這一特殊服務(wù)已經(jīng)被撼動(dòng)了，因?yàn)榇嫒肴鹗裤y行的贓款越來(lái)越多，迫于各方面的壓力，瑞士銀行已經(jīng)松口稱(chēng)會(huì)協(xié)助某些案件的調(diào)查。#
而且，瑞士一直有著自己拿手的幾個(gè)產(chǎn)業(yè)支撐整國(guó)經(jīng)濟(jì)，比如金融、鐘表業(yè)、旅游業(yè)、食品等其他輕工業(yè)……整體發(fā)展十分穩(wěn)定。我們知道，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，所對(duì)應(yīng)的本國(guó)貨幣也會(huì)穩(wěn)步升值，所以瑞士的本國(guó)貨幣瑞士法郎一直以來(lái)都是緩慢升值的。然而，受到幾年前歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)的影響，使投資者紛紛把資金從歐元資產(chǎn)撤離尋找避險(xiǎn)資產(chǎn)，而最好的避險(xiǎn)藏身之處就是瑞士，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)穩(wěn)定，貨幣穩(wěn)定，各方面都十分安全。
看上去好像是好事?？墒谴罅康馁Y本涌入瑞士，產(chǎn)生了對(duì)瑞士法郎的大量需求（把錢(qián)存到瑞士就意味著用自己的貨幣買(mǎi)入瑞士貨幣）。而這就造成了瑞士法郎對(duì)外大幅升值。而我們也知道，一國(guó)貨幣升值是好事，但升值過(guò)快就肯定不是好事了，因?yàn)檫@會(huì)影響到本國(guó)的出口。當(dāng)時(shí)的情況十分緊急，如果繼續(xù)發(fā)展下去很有可能會(huì)拖垮瑞士經(jīng)濟(jì)并進(jìn)入衰退。
所以，情急之下，瑞士央行做出了一個(gè)實(shí)在迫不得已的決定——把瑞士法郎跟歐元"鎖"在一起。
2011年9月6日，瑞士銀行做出了一個(gè)令全球金融市場(chǎng)膛目結(jié)舌的決定——將歐元兌瑞士法郎的匯率下限定位1:1.2。也就是說(shuō)，1歐元最低只能兌換1.2瑞士法郎，不能再低了。#如果再低，1歐元兌換更少的瑞士法郎，就意味著瑞士法郎升值了，這是瑞士央行不想看到的。#
瑞央行采取的方法是，只要1歐元兌換的瑞郎低于1.2，瑞士央行就開(kāi)始用瑞郎購(gòu)買(mǎi)歐元，以抵消投資者對(duì)瑞郎的大量需求所造成的瑞郎升值。就這樣，歐元兌瑞郎就一直處在1:1.2上方，幾年來(lái)從未變過(guò)。#看上面的圖表也能發(fā)現(xiàn)，匯率一直保持在1比1.2以上，從未跌破過(guò)。#甚至，就在上周一，瑞士央行還有發(fā)言人出來(lái)聲明，這一匯率下限是瑞士應(yīng)該始終堅(jiān)持的匯率策略，不能動(dòng)搖。
然而，時(shí)隔短短3天，瑞士央行就在周四忽然宣布，取消匯率下限！
可想而知，這是一只多么黑的黑天鵝……
這突如其來(lái)的、莫名其妙的決定讓整個(gè)市場(chǎng)的下巴都掉到地上了，回過(guò)神來(lái)的金融市場(chǎng)投資者開(kāi)始恐慌性地拋售歐元，幾乎是瞬間，歐元兌瑞匯率郎像瀑布一樣傾注而下……于是就有了上面那幅詭異的走勢(shì)圖。
因此慘遭巨額虧損的基金公司、外匯做市商、外匯交易部門(mén)等多如牛毛，很多小公司直接倒閉，一些較大的在做垂死掙扎，有些也已經(jīng)暫停營(yíng)業(yè)，有些則申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)和重組……這無(wú)疑是2015年第一只騰空而起的巨型"黑天鵝"，又黑又大……
當(dāng)然，你現(xiàn)在最想知道的肯定是"瑞士央行為什么要這么做？"
但實(shí)話(huà)說(shuō)，我不知道，也沒(méi)有人知道。哪怕你現(xiàn)在親自去問(wèn)瑞士央行行長(zhǎng)，他也不會(huì)告訴你。甚至連國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯蒂娜·拉加德也表示瑞士央行根本沒(méi)有事先向她發(fā)出預(yù)警，她覺(jué)得這件事令她十分驚訝。
然而，我們卻能猜測(cè)到一個(gè)最根本的原因，那就是瑞士玩不起了，不想玩了。因?yàn)闅W元只要一貶值，瑞士就要拿自己十分堅(jiān)挺的瑞郎購(gòu)買(mǎi)歐元，截止日前瑞士已經(jīng)有價(jià)值4950億瑞郎的歐元外匯儲(chǔ)備（相當(dāng)于瑞士GDP的80%）！
瑞士發(fā)現(xiàn)這樣長(zhǎng)期下去不行，一直拿較貴的東西去換便宜的東西，這本身就是虧本兒買(mǎi)賣(mài)，這個(gè)無(wú)底洞有再多錢(qián)也填不滿(mǎn)，所以還是算了吧。而且，市場(chǎng)一直預(yù)期歐元區(qū)下周將會(huì)實(shí)行新一輪的貨幣量化寬松政策（購(gòu)買(mǎi)歐洲主權(quán)債券），目的為了提振歐洲經(jīng)濟(jì)，避免通縮。而這將會(huì)使歐元繼續(xù)貶值，而瑞士則會(huì)繼續(xù)成為避險(xiǎn)投資者的避風(fēng)港，瑞郎的需求量會(huì)越來(lái)越大，如果堅(jiān)持匯率下限，那么瑞郎就要再花一大筆錢(qián)再次購(gòu)買(mǎi)正在貶值的歐元……所以，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，瑞士如果不取消這項(xiàng)匯率政策，吃虧的只能是自己。
這一決定宣布后，意味著瑞郎將會(huì)大幅升值，而升值的貨幣將會(huì)對(duì)瑞士的出口和旅游業(yè)造成沉重地打擊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也連帶影響到了瑞士的股市，比如有名的瑞士手表Swatch集團(tuán)股價(jià)一天內(nèi)重挫16.4%。銀行股也跟著全線(xiàn)下跌，瑞銀集團(tuán)（UBS）下跌11.7%，瑞信（Credit Suisse）下跌11%。
這一切的連帶效應(yīng)的發(fā)生瑞士央行不可能不知道，但取消匯率下限的決定還是毅然決然地被公布了，即使知道后果非常嚴(yán)重，也在所不辭，說(shuō)明他們知道這個(gè)巨大的雪球如果再不戳破，等到大到無(wú)法控制的時(shí)候就晚了。
從這只黑天鵝身上看到了金融市場(chǎng)的本質(zhì)
雖然我把整件事像講故事一樣講給你了，但請(qǐng)不要聽(tīng)個(gè)樂(lè)呵就過(guò)去了，因?yàn)閺倪@件事上，你能得出一個(gè)實(shí)實(shí)在在的道理。
我們?cè)囅胍幌?，無(wú)論是在宣布取消匯率下限前，還是宣布后，歐元本身的價(jià)值或歐洲經(jīng)濟(jì)有沒(méi)有發(fā)生巨大的變化？答案是沒(méi)有。
那么發(fā)生這種恐慌性?huà)伿鄣脑蚓椭挥袃蓚€(gè)，一個(gè)是預(yù)測(cè)未來(lái)瑞士將不會(huì)再購(gòu)買(mǎi)歐元來(lái)維持匯率穩(wěn)定了，二是由此推測(cè)出歐元將很快進(jìn)行債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（貨幣寬松政策）。
兩個(gè)理由實(shí)際上都是預(yù)測(cè)出來(lái)的，還沒(méi)有成為事實(shí)。而等到真正的事實(shí)發(fā)生的時(shí)候——?dú)W元區(qū)真的開(kāi)始量化寬松了的時(shí)候，該跌的都已經(jīng)跌過(guò)了，市場(chǎng)應(yīng)該不會(huì)有太大反應(yīng)了。
這也反映出了金融市場(chǎng)的本質(zhì)——任何資產(chǎn)的價(jià)格其實(shí)并不是跟著事實(shí)走的，而是跟著投資者的預(yù)期走的。
同時(shí)也反映出了金融市場(chǎng)的一個(gè)特性——一旦發(fā)生恐慌性事件，人們的恐慌情緒會(huì)戰(zhàn)勝事實(shí)，并形成連帶式的恐慌性?huà)伿??？只诺娜藬?shù)越多，就會(huì)超預(yù)期地帶來(lái)越更多的人進(jìn)入恐慌的拋售行列中來(lái)。
可以這么說(shuō)，事件的導(dǎo)火索越清晰、預(yù)期會(huì)帶來(lái)的影響越大、事件發(fā)生的越出乎意料、事件發(fā)生所帶來(lái)的恐懼感越大、恐慌性的市場(chǎng)災(zāi)難就會(huì)越嚴(yán)重。牛頓有一句話(huà)說(shuō)得好："我可以計(jì)算行星的軌道，卻無(wú)法計(jì)算人們的瘋狂。"
希望以上這些能讓你更加了解這個(gè)讓無(wú)數(shù)人悲喜交加的地方——金融市場(chǎng)。
向自由更進(jìn)一步，
王鳳鳴
《財(cái)務(wù)自由人》
附言：如果您對(duì)此有任何疑問(wèn)、困惑、不滿(mǎn)、建議等，請(qǐng)不要遲疑，馬上發(fā)郵件告訴我?；蛘吣谖覀兊膸椭芦@得了投資收益、積攢了投資知識(shí)和理念，也請(qǐng)發(fā)郵件告訴我，我會(huì)真心為您感到高興，這是我的動(dòng)力。郵箱地址：
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