前天，一位朋友問我，這支
債券不錯呀，ytm高達(dá)9%+，還有朋友問我，某AA+債券ytm高達(dá)8.5%+，是不是嚴(yán)重低估呀。他們說ytm是在**網(wǎng)站上看到的。我給他們的答復(fù)是，這么高的ytm只有一個原因，就是算錯了。
手工計算YTM是每位債券
投資者必須具備的基本能力。
1、個人傾向于計算單利
據(jù)我認(rèn)識的很多債券高手，也是手工計算的單利。
1.1 過于復(fù)雜的復(fù)利算法，導(dǎo)致普通投資者無法手工計算，校核。不同網(wǎng)站，計數(shù)結(jié)果不同，派息后，數(shù)據(jù)不能及時更新甚至出錯并不鮮見。
1.2 單利計算簡單準(zhǔn)確，復(fù)利是不準(zhǔn)確的。
復(fù)利是不準(zhǔn)確的，復(fù)利算法假設(shè)每年利息收益還能再產(chǎn)生與本金同樣的收益率，事實上這是不可能的。
1.3 對個人投資者來說，單利幾乎能完全取代復(fù)利。
計算到期收益率的一個重要目的，就是來衡量債券的價值。
1.3.1 跟儲蓄對比，定期存款收益都是用單利。債券計算單利作比較更科學(xué)。
1.3.2 除了分離債外，普通債券單利高的債券往往復(fù)利就高。單利用來比較債券價值已經(jīng)足夠。
1.4 單利相近債券，票面利率高的債券復(fù)利和即期收益率高。簡單的說ytm相近的債券，其它條件相似，優(yōu)先選擇票面利率高的債券。
2、稅前到期單利=（100元 - 凈價 + 票面利率 * 剩余年數(shù)）/ 買入全價 / 剩余年數(shù) 稅后到期單利=（100元 - 凈價 + 票面利率 * 0.8 * 剩余年數(shù)）/ 買入全價 / 剩余年數(shù) 剩余年數(shù)可以在很多網(wǎng)站查到，或者用excel計算
剩余年數(shù) =DATEDIF(TODAY(),到期日期,"d")/365，到期日期形如 "2021-12-5"
這里提一下，到期單利的另外一種表示方法，兩種表示方法其實是一回事。
稅前到期單利=（100元 - 全價 + 票面利率 * 待派息年數(shù) ）/ 買入全價 / 剩余年數(shù)
稅后到期單利=（100元 - 全價 + 票面利率 * 0.8 * 待派息年數(shù) ）/ 買入全價 / 剩余年數(shù)
注意，這里不要混淆的就是括弧里面的剩余年數(shù)與待派息年數(shù)。
待派息年數(shù)是個整數(shù)，剩余年數(shù)不是個整數(shù)!
某債券2年半后到期，剩余年數(shù)=2.5，待派息年數(shù)=3
3、持有收益率又稱為即期收益率
持有收益率 = 票面利率 / 全價
全價=凈價+應(yīng)計利息。
持有收益率一般不用特別計算，通常來說，票面利率高，持有收益率就高。
到期收益率，一般來說持有到期才能拿到這么多收益。而通常來說，債券大部分時間漲跌不會太多。這時，實際收益率就是持有收益率。
2011年底，112012和112014的YTM都在9.+%相差不多。由于112014的票面利率比112012高1%。持有一兩個月，顯然112014比112012更合算。這就是持有收益率的意義。
4、債券重倉下單前一定要手工核算YTM
網(wǎng)站上的ytm可以用來作為選債時的參考，但是重倉下單前一定要手工核算。
網(wǎng)站上的ytm計算不一定靠譜，特別是派息日，計算收益率尤其容易出錯。
本著對自己負(fù)責(zé)的態(tài)度，重倉下單前一定要手工核算。
5、巧用Excel計算YTM
每次手工核算肯定比較麻煩，通常大家感興趣的債券就那么幾支。將基本信息登錄好一次，以后，直接修改當(dāng)前價格，就能得到最新的YTM。
剩余年數(shù)：I2=DATEDIF(TODAY(),G2,"d")/365
應(yīng)計利息：J2=(INT(I2+0.9999)-I2)*F2+F2/365
全價：K2=H2+J2
稅前收益：M2=(INT(I2+0.9999)*F2+100-K2)/(K2*I2)
稅后收益：N2=(INT(I2+0.9999)*F2*0.8+100-K2)/(K2*I2)
待派息年數(shù) = INT(I2+0.9999)
特別提示：Excel有時為出現(xiàn)奇怪的bug。所以，手工計算還是無法替代的。
沒錢又丑
2012年4月3日
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請
點(diǎn)擊舉報。
