一、企業(yè)的盈利方式——盈利來(lái)源的動(dòng)力
企業(yè)能否盈利只是一方面，還應(yīng)該分析該企業(yè)獲得利潤(rùn)的方式，他是否需要大量研發(fā)以保持競(jìng)爭(zhēng)力，是否需要通過財(cái)富杠桿以獲取利潤(rùn)。
通過利潤(rùn)表中挖掘的這些信息，可以判斷出這個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)原動(dòng)力，因?yàn)槔麧?rùn)的來(lái)源比利潤(rùn)本身更有意義。
二、長(zhǎng)期盈利的關(guān)鍵指標(biāo)是毛利率
企業(yè)毛利潤(rùn)是企業(yè)運(yùn)營(yíng)收入的根本，只有毛利率較高的企業(yè)才可能擁有高的凈利潤(rùn)。
我們?cè)谟^察企業(yè)是否有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，可以參考企業(yè)的毛利率。毛利率在一定程度上可以反映企業(yè)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)如何。
如果企業(yè)具有持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其毛利率就處于較高的競(jìng)爭(zhēng)水平，企業(yè)就可以對(duì)其產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行自由定價(jià)。
如果企業(yè)缺乏持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其毛利率就處于較低的水平，企業(yè)就只能根據(jù)產(chǎn)品或服務(wù)的成本來(lái)定價(jià)，賺取微薄的利潤(rùn)。
如果一個(gè)公司的毛利率在40%以上，那么該公司大都具有某種持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；毛利率在40%以下，其處于高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)；如果某一個(gè)行業(yè)的平均毛利率低于20%，那么該行業(yè)一定存在過度競(jìng)爭(zhēng)。
三、特別關(guān)注銷售費(fèi)用
企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中都會(huì)產(chǎn)生大量的銷售費(fèi)用，銷售費(fèi)用的多少直接影響企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。關(guān)注時(shí)可與收入進(jìn)行掛鉤來(lái)考核結(jié)構(gòu)比的合理性，另外，對(duì)于固定性的費(fèi)用可變固定為變動(dòng)來(lái)進(jìn)行管控。
四、衡量銷售費(fèi)用及一般管理費(fèi)用的高低
在公司運(yùn)營(yíng)的過程中，銷售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用不容輕視。我們一定要遠(yuǎn)離那些總是需要高額銷售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用的公司，努力尋找具有低銷售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用的公司。
一般來(lái)說(shuō)，這類費(fèi)用所占的比例越低，公司的投資回報(bào)率就會(huì)越高。如果一家公司能夠?qū)N售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用占毛利潤(rùn)的比例控制在30%以下，那就是一家值得投資的公司。
但這樣的公司畢竟只是少數(shù)，很多具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀公司其比例也在30%-80%之間，也就是說(shuō)，如果一家公司或一個(gè)行業(yè)的這類費(fèi)用比例超過80%，那就可以放棄投資該家或該類行業(yè)了。
五、避免研發(fā)費(fèi)用較高的公司
那些必須花費(fèi)巨額研發(fā)開支的公司都有在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上的缺陷，這使得他們將長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)前景置于風(fēng)險(xiǎn)中，投資他們并不保險(xiǎn)。
那些依靠專利權(quán)或技術(shù)領(lǐng)先而維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，其實(shí)并沒有擁有真正持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橐坏┻^了專利權(quán)的保護(hù)期限或者新技術(shù)的替代，這些所謂的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就會(huì)消失，如果企業(yè)要維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須花費(fèi)大量的資金和精力在研發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品上，也就會(huì)導(dǎo)致了凈利潤(rùn)減少。
六、不要忽視折舊費(fèi)用
折舊費(fèi)用對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響很大的，在考察企業(yè)是否具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，一定要重視廠房、機(jī)器設(shè)備等的折舊費(fèi)用。
七、利息支出越少越好
和同行業(yè)的其他公司相比，那些利息支出占營(yíng)業(yè)收入比例低的公司，往往是最具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的。利息支出是財(cái)務(wù)成本，而不是運(yùn)營(yíng)成本，其可以作為衡量同一行業(yè)內(nèi)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通常利息支出越少的公司，其經(jīng)營(yíng)狀況越好。
資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)注點(diǎn)：
一、沒有負(fù)債的企業(yè)才是真正的好企業(yè)
如果一個(gè)公司在極低的負(fù)債率下還擁有亮眼的成績(jī)，那么這個(gè)公司是值得我們投資的。投資時(shí)，一定要選擇那些業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單的公司，業(yè)務(wù)雖然簡(jiǎn)單，但做得卻不簡(jiǎn)單的公司。
二、現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物是公司的安全保障
自由現(xiàn)金流量是否充沛，是衡量一家公司是否屬于偉大的主要標(biāo)志之一。自由現(xiàn)金流比成長(zhǎng)性更重要。對(duì)公司而言，通常有三種途徑來(lái)獲取自由現(xiàn)金：A、發(fā)行債券或股票；B、出售部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)；C、一直保持運(yùn)營(yíng)收益現(xiàn)金流入大于運(yùn)營(yíng)成本現(xiàn)金流出。
三、負(fù)債率依行業(yè)的不同而不同
在觀察一個(gè)企業(yè)的負(fù)債率的時(shí)候，一定要拿它和同時(shí)期同行業(yè)的其他負(fù)債率進(jìn)行比較，這才是合理的。
四、并不是所有的負(fù)債都是必要的
在選擇投資的公司時(shí)，如果從財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)公司是因?yàn)槌蔀檫^高而導(dǎo)致了高負(fù)債率，那么你一定要慎重。畢竟，不懂得節(jié)約成本的企業(yè)，如何能夠生產(chǎn)出質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的商品？如果沒有質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的商品，如何能夠?yàn)楣蓶|賺取豐厚的回報(bào)？
五、零息債券是把雙刃劍
零息債券是個(gè)有用的金融工具，既可以節(jié)稅，也可以為投資者帶來(lái)收益。但投資風(fēng)險(xiǎn)也是存在的，在購(gòu)買零息債券時(shí)，一定要時(shí)刻提防不能按期付現(xiàn)。仔細(xì)觀察該企業(yè)的信譽(yù)如何，不要被企業(yè)的表象所欺騙。
六、固定資產(chǎn)越少越好
在選擇投資的企業(yè)時(shí)，盡量選擇生產(chǎn)那些不需要持續(xù)更新產(chǎn)品的企業(yè)，這樣的企業(yè)就不需要投入太多的資金在更新生產(chǎn)廠房和設(shè)備上，相對(duì)地就可以為股東們創(chuàng)造出更多的利潤(rùn)，讓投資者得到更多的回報(bào)。
現(xiàn)金流量表的關(guān)注點(diǎn)：
一、自由現(xiàn)金流量充沛的企業(yè)才是好企業(yè)
二、有雄厚現(xiàn)金實(shí)力的企業(yè)會(huì)越來(lái)越好
三、自由現(xiàn)金流代表著真金實(shí)銀
投資者在選擇企業(yè)時(shí)要注意：如果一個(gè)企業(yè)能夠不依靠不斷的資金投入和外債支援，光靠運(yùn)營(yíng)過程中產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流就可以維持現(xiàn)有的發(fā)展水平，那么就是一個(gè)值得投資的好企業(yè)，千萬(wàn)不要錯(cuò)過。
四、有沒有利潤(rùn)上交是不一樣的
如果企業(yè)把大部分利潤(rùn)上交給母公司后，在賬面上還有和同行業(yè)相同的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，那么你可以選擇投資他。
五、現(xiàn)金流不能只看賬面數(shù)字
不能完全依賴企業(yè)的會(huì)計(jì)賬目，會(huì)計(jì)賬目并不能體現(xiàn)整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)全貌。
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