損益表（單位：百萬(wàn)美元）
收入10 000
銷售成本3 000
毛利潤(rùn)7 000
毛利潤(rùn)7 000／收益10 000＝毛利率70％
現(xiàn)在，如果我們從公司年度報(bào)告的總收入中減去它的銷售成本，我們將得到公司所報(bào)告的毛利潤(rùn)。例如：1 000萬(wàn)美元的總收入減去700萬(wàn)美元的銷售生產(chǎn)成本，毛利潤(rùn)為300萬(wàn)美元。
毛利潤(rùn)的金額是總收入減去產(chǎn)品所消耗的原材料成本和制造產(chǎn)品所耗費(fèi)的勞動(dòng)力成本。它不包括銷售和管理費(fèi)用、折舊費(fèi)用、企業(yè)運(yùn)營(yíng)的利息成本。
就其自身而言，毛利潤(rùn)能提供給我們的信息很少，但是我們能通過(guò)這個(gè)數(shù)據(jù)去計(jì)算公司的毛利率，而毛利率能給我們提供很多關(guān)于公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)狀況的信息。
計(jì)算毛利率的公式為：
毛利潤(rùn)／總收入＝毛利率
巴菲特的觀點(diǎn)是：只有具備某種可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司才能在長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)中一直保持贏利。他發(fā)現(xiàn)，比起缺乏長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的公司，那些擁有良好長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)原動(dòng)力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司往往具有持續(xù)較高的毛利率。讓我們來(lái)看看下面的數(shù)據(jù)：
巴菲特認(rèn)為，具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而保持較高毛利率的企業(yè)包括：可口可樂(lè)公司一直保持60％或者更高的毛利率，債券評(píng)級(jí)公司穆迪的毛利率是73％，伯靈頓北方圣太菲鐵路運(yùn)輸公司的毛利率為61％，箭牌公司的毛利率為51％。
相對(duì)于我們所熟知的這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，那些長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況不太良好的公司，其毛利率就相形見(jiàn)絀了。例如：瀕臨破產(chǎn)的美國(guó)航空公司，它的毛利率僅為14％；陷入困境的汽車制造商——通用汽車制造公司，其毛利率只有21％；曾經(jīng)陷入困境，但現(xiàn)在已經(jīng)扭虧為盈的美國(guó)鋼鐵公司的毛利率為17％；一年四季都在運(yùn)營(yíng)的固特異輪胎公司，在經(jīng)濟(jì)狀況不太良好時(shí)，毛利率也只有20％。
在技術(shù)領(lǐng)域，巴菲特因?yàn)椴皇煜み@一行業(yè)而未提及。微軟一直保持著79％的高毛利率，而蘋(píng)果公司的毛利率只有33％。兩者對(duì)比可反映出，銷售操作系統(tǒng)和軟件的微軟公司比銷售硬件及提供相關(guān)服務(wù)的蘋(píng)果公司的經(jīng)營(yíng)狀況更加出色。
公司的可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能夠創(chuàng)造高毛利率，因?yàn)檫@種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以讓企業(yè)對(duì)其產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行自由定價(jià)，讓售價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品成本。倘若缺乏持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司只能通過(guò)降低產(chǎn)品及服務(wù)價(jià)格來(lái)保持競(jìng)爭(zhēng)力。如此一來(lái)，公司的毛利率以及盈利能力理所當(dāng)然會(huì)下降。
通用規(guī)則(當(dāng)然也有例外):毛利率在40％及以上的公司，一般都具有某種可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；而毛利率低于40％的公司，則一般都處于高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)會(huì)削弱行業(yè)總利潤(rùn)率。如果一個(gè)行業(yè)的毛利率低于20％（含20％）,顯然說(shuō)明這個(gè)行業(yè)存在著過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。在此類行業(yè)中，沒(méi)有一家公司能在同行競(jìng)爭(zhēng)中創(chuàng)造出可持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。處在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的公司，由于缺乏某種特殊競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，無(wú)法為投資者帶來(lái)財(cái)富。
毛利率指標(biāo)檢驗(yàn)并非萬(wàn)無(wú)一失，它只是一個(gè)早期檢驗(yàn)指標(biāo)，一些陷入困境的公司也可能具備持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，巴菲特特別強(qiáng)調(diào)“持久性”這個(gè)詞，出于穩(wěn)妥考慮，我們應(yīng)該查找公司在過(guò)去10年的年毛利率，以確保其具有“持續(xù)性”。巴菲特知道在尋找穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司時(shí)，必須注意持續(xù)性這一前提。
毛利率較高的公司也有可能會(huì)誤入歧途，并且喪失其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一是過(guò)高的研究費(fèi)用，其次是過(guò)高的銷售和管理費(fèi)用，還有就是過(guò)高的債務(wù)利息支出。這三種費(fèi)用中的任何一種如果過(guò)高，都有可能削弱企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)原動(dòng)力。這些被稱為營(yíng)業(yè)費(fèi)用，它們是所有公司的眼中釘。
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