簡(jiǎn)單看了下，原來(lái)我已經(jīng)有半個(gè)月沒(méi)寫(xiě)致股東信的解讀了，也可見(jiàn)自己有多懶散。如果不是計(jì)劃寫(xiě)解讀系列的文章，我可能現(xiàn)在還沒(méi)開(kāi)始看致股東的信。其實(shí)這就相當(dāng)于一個(gè)讀書(shū)筆記。對(duì)大部分人而言，看完巴菲特信就是懂得幾個(gè)簡(jiǎn)單的理念，比如買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司?；蛘哐芯肯?，巴菲特不同時(shí)期的投資案例，然后查資料，思考他當(dāng)時(shí)是基于什么樣的邏輯而買(mǎi)？
理念這個(gè)東西，提供的是一個(gè)大方向，看似簡(jiǎn)單，做到卻不容易。然而理念又很重要，一個(gè)人做事只有確保自己走在正確的大方向上，那么所做的事情才會(huì)產(chǎn)生復(fù)利效果。
1998、1999這兩年伯克希爾的凈值增長(zhǎng)分別為：48.3%，0.5%。同期標(biāo)普500指數(shù)分別上漲28.6%，21%。
在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)這塊，巴菲特1998年花220億收購(gòu)了通用再保公司。而收購(gòu)這家再保險(xiǎn)公司，帶來(lái)的影響很大。如上圖所示，1997年，伯克希爾的保險(xiǎn)浮存金為73.86億，而到了1998年，上升為225.75億；1999年，保險(xiǎn)浮存金高達(dá)252.98億美元。
并且長(zhǎng)期來(lái)看，伯克希爾的保險(xiǎn)浮存金成本很低，不少年份里甚至是負(fù)成本。雖然巴菲特本人的投資理念有一條：不加杠桿。同樣是經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)公司，很多保險(xiǎn)公司也做投資，而在巴菲特手里，浮存金就相當(dāng)于一個(gè)近乎免費(fèi)，甚至負(fù)成本的杠桿。浮存金是巴菲特最重要的現(xiàn)金流來(lái)源，其次才是實(shí)業(yè)部分和投資部分。
實(shí)業(yè)部分，1999年，巴菲特斥資20億美元左右，買(mǎi)下中美能源公司76%的股份，這是一家公用事業(yè)的公司。
從圖中，我們可看出大部分實(shí)業(yè)公司的增速依然十分平穩(wěn)。不過(guò)這些公司的盈利規(guī)模，相對(duì)而言比較小。比如說(shuō)喜詩(shī)糖果，當(dāng)年是花2500萬(wàn)美元買(mǎi)下的，這些年差不多給伯克希爾帶來(lái)了好幾億的利潤(rùn)。
這兩年，伯克希爾的主要持倉(cāng)股股價(jià)基本是滯漲，所以1999年，伯克希爾凈值只有0.5%。
巴菲特投資理念摘錄：
如果說(shuō)我們有什么能力，那就是我們深知要在具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的范圍內(nèi)，盡量把事情做好，以及明了可能的極限在哪里，而要預(yù)測(cè)在變化快速產(chǎn)業(yè)中經(jīng)營(yíng)的公司，其長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)前景如何，很明顯的已經(jīng)超過(guò)我們的能力范圍之外，如果有人宣稱(chēng)有能力做類(lèi)似的預(yù)測(cè)，且以公司的股價(jià)表現(xiàn)作為佐證，則我們一點(diǎn)也不會(huì)羨慕，更不會(huì)想要去效仿。相反的，我們會(huì)回過(guò)頭來(lái)堅(jiān)持我們所了解的東西，如果不幸偏離軌道，那也一定是不小心的，絕非慌張莽撞想要得到合理的解釋?zhuān)€好可以確定的是伯克希爾永遠(yuǎn)有機(jī)會(huì)找到它能力范圍內(nèi)可以做的事。
聯(lián)系客服
