投資要點(diǎn)：
2020 年3 月行業(yè)表現(xiàn)低迷
2020 年3 月滬深300 指數(shù)下跌6.58%，中信傳媒行業(yè)下跌10.11%，行業(yè)跑輸市場3.53 個百分點(diǎn)，位列中信29 個一級行業(yè)倒數(shù)第三位；子行業(yè)中影視動漫下跌9.2%，平面媒體下跌6.6%，有線運(yùn)營下跌7.78%，營銷服務(wù)下跌10.68%，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)下跌12.75%，體育健身上漲2.23%。
個股方面，中潛股份、ST 中南以及實(shí)豐文化本月領(lǐng)漲，世紀(jì)天鴻、三五互聯(lián)及游族網(wǎng)絡(luò)本月領(lǐng)跌。
行業(yè)估值中樞在長期內(nèi)仍有提升趨勢
截至2020 年3 月底，剔除負(fù)值情況下文化傳媒行業(yè)TTM 整體約為28.36 倍，較滬深300 的估值溢價率約為257.05%，絕對估值和估值溢價率出現(xiàn)小幅下降。結(jié)合行業(yè)基本面和市場情緒進(jìn)行分析，我們認(rèn)為雖然短期內(nèi)行業(yè)內(nèi)部分細(xì)分子行業(yè)基本面被疫情所影響，在長期內(nèi)行業(yè)整體的需求度仍然有提升的趨勢，因此龍頭個股的相對估值仍然存在一定的提升空間，因此建議投資者關(guān)注業(yè)績成長性優(yōu)秀的龍頭個股的估值修復(fù)性行情，選擇中長期具備持續(xù)競爭優(yōu)勢的龍頭公司。
電影市場
受疫情影響，2020 年3 月國內(nèi)電影市場繼續(xù)處于暫停放映的狀態(tài)，相關(guān)數(shù)據(jù)暫停更新。我們預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)疫情控制的逐步趨穩(wěn)， 5-6 月后我國電影市場將逐步迎來復(fù)蘇。
電視劇及網(wǎng)劇
2020 年3 月31 日，電視臺端的《一個都不能少》、《如果歲月可回頭》、《我哥我嫂》市占率排名前三，網(wǎng)絡(luò)端播放量排名前三的分別為《冰糖燉雪梨》、《如果歲月可回頭》和《民國奇探》。
移動互聯(lián)網(wǎng)
2020 年2 月國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)用戶在遠(yuǎn)程辦公、在線教育、資訊獲取等需求繼續(xù)增加，帶動國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)端流量數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)攀升。2 月獨(dú)立設(shè)備數(shù)為14.19 億臺，同比增長01%；單機(jī)使用時長增長20.7%，單機(jī)使用次數(shù)增長14.9%。從用戶年齡段分布來看，36-40 歲之間的用戶總使用時長增幅最大，為12.1%；從城市級別分布看，下沉市場的月總使用時長增幅為9.8%，高于高線級市場的6.1%，更具有增長潛力。
手游
2020年2月國內(nèi)iOS手游收入榜前十名分別是：《和平精英》、《王者榮耀》、《劍與遠(yuǎn)征》、《三國志·戰(zhàn)略版》、《夢幻西游》、《QQ飛車》、《新笑傲江湖》、《穿越火線：槍戰(zhàn)王者》、《神武4》和《陰陽師》，國內(nèi)App Store收入榜中名次增長最多的是多益網(wǎng)絡(luò)的《神武4》，該游戲在春節(jié)期間收入增長明顯，另外三款出現(xiàn)排名增長的游戲分別是《三國志·戰(zhàn)略版》、《QQ飛車》和《新笑傲江湖》。
投資建議
2020年3月文化傳媒行業(yè)表現(xiàn)較弱，在復(fù)工節(jié)奏的延后和國內(nèi)行情低迷的雙重影響下，行業(yè)大部分個股出現(xiàn)普跌行情。策略方面，我們認(rèn)為4月份投資者仍然需要密切關(guān)注國內(nèi)疫情的防控進(jìn)展，其效果將對行業(yè)內(nèi)板塊形成階段性的蹺蹺板效應(yīng)。整體上我們認(rèn)為行業(yè)中長期復(fù)蘇的趨勢并未改變，目前已經(jīng)進(jìn)入年報(bào)披露期，建議投資者4月關(guān)注19年年報(bào)和20年1季報(bào)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的板塊和龍頭個股，目前看以游戲板塊為主要代表，此外繼續(xù)中期關(guān)注受全國一網(wǎng)政策整合持續(xù)推動所利好的有線運(yùn)營板塊。我們維持傳媒行業(yè) “看好”
的投資評級，推薦完美世界（002624）、三七互娛（002555）、吉比特（603444）、歌華有線（600037）、芒果超媒（300413）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)政策繼續(xù)趨嚴(yán)、行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期、行業(yè)競爭持續(xù)加劇、黑天鵝事件持續(xù)影響。
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