文/新浪財(cái)經(jīng)（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 海通國際宏觀研究
20國集團(tuán)（G20）已批準(zhǔn)經(jīng)合組織（OECD）關(guān)于全球最低企業(yè)稅率的協(xié)議，使大型跨國公司更難跨境避稅。此協(xié)定一方面可以保障各國財(cái)政的可持續(xù)性，另一方面也可能開啟對國際流動性愈益減弱的資本征收更高稅負(fù)的新時(shí)代。
歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)
代表全球90%以上GDP的131個(gè)國家上周同意了OECD/G20的一項(xiàng)提議，即將全球最低企業(yè)稅率定為15%，并確保大公司將根據(jù)銷售地而非總部注冊地繳納稅款。G20集團(tuán)財(cái)長會議也已批準(zhǔn)該協(xié)議，并將在10月前敲定該協(xié)議的具體細(xì)節(jié)。
參會諸國初步在兩方面達(dá)成協(xié)議：一是賦予商品或服務(wù)的實(shí)際銷售地稅收管轄權(quán)，使其能夠?qū)麧欂S厚的大公司（不包括金融和自然資源公司）的“超額利潤”征收20-30%稅款；二是設(shè)立15%的全球最低稅率，讓全球平均稅率低于15%的公司補(bǔ)繳稅款，以削弱公司將利潤留在低稅率地區(qū)的動機(jī)。
此次稅改最直接的結(jié)果可能是防止歐盟和美國之間因數(shù)字服務(wù)稅而開展貿(mào)易戰(zhàn)。目前，已有一些歐洲國家開始對美國科技巨頭的收入征稅。因?yàn)檫@些巨頭的商業(yè)模式建立在諸如知識產(chǎn)權(quán)之類的無形資產(chǎn)上，無需太多有形資產(chǎn)來創(chuàng)造收入，所以，他們通常將其數(shù)字資產(chǎn)和相關(guān)利潤轉(zhuǎn)移至稅率僅為12.5%的愛爾蘭總部。盡管歐盟委員會仍然希望繼續(xù)推進(jìn)針對這些企業(yè)的數(shù)字服務(wù)稅（新計(jì)劃將于7月14日公布），以資助總額高達(dá)7500億歐元的“歐洲復(fù)興計(jì)劃”（Next Generation EU），但在新協(xié)議框架下，單邊數(shù)字服務(wù)稅將被取消。
宏觀上，該協(xié)議將會使“避稅天堂型”的小型經(jīng)濟(jì)體失去競爭力，并導(dǎo)致資金外流（或流入減少）。一般而言，較大型經(jīng)濟(jì)體的法定稅率和平均有效稅率都高于15%（圖1），
因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)體可以利用其高質(zhì)量的勞動力、更大的市場等因素吸引資本?？偟膩碚f，新投資資金受邊際稅率的影響更大，利息抵扣、股權(quán)融資限額、資本折舊方式等因素對吸引資金也同樣重要，這些因素將成為各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間新的競爭手段。
30年來的全球趨勢行將結(jié)束
OECD最低稅率協(xié)議的目標(biāo)之一，是為“降低稅率以吸引外國直接投資”這一“以鄰為壑”的政策設(shè)定一個(gè)底線。由于跨境避稅的盛行，美國政府或許是現(xiàn)行稅制下的最大輸家。盡管美國為跨國企業(yè)提供了巨大的市場，也是諸多盈利能力強(qiáng)的“超級明星”科技公司的所在地，但企業(yè)稅收占GDP的比重卻接近歷史最低點(diǎn)（圖2）。
過去30年來，法定企業(yè)所得稅下降的國際趨勢被消費(fèi)稅（如增值稅）的上升趨勢抵消。OECD國家的消費(fèi)稅在GDP中占比不斷增加，從1975年的4.1%增加到2018年的7.1%。盡管2020年OECD國家已多次削減增值稅率，以提供財(cái)政紓困，但成員國間的平均增值稅率仍保持在19.3%的歷史最高水平。
理論上，將稅收從價(jià)值創(chuàng)造源頭（由企業(yè)支付）轉(zhuǎn)移到終端消費(fèi)（由家庭支付）不會扭曲企業(yè)的生產(chǎn)決策，可以提高經(jīng)濟(jì)效率。但由于稅率并不隨著收入的變化而變化，消費(fèi)稅會對低收入人群造成更多傷害。由于技術(shù)革新和全球化主要對企業(yè)而非勞工有利，勞動收入占國民收入的比例降至歷史低位，因此，將稅收負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給大企業(yè)在政治上是合情合理的。雖然企業(yè)部門有很大可能會通過降低工資等方式，將稅負(fù)轉(zhuǎn)移回勞工身上，但至少公眾會認(rèn)為稅負(fù)最終由不受歡迎的企業(yè)或富有的公司所有人負(fù)擔(dān)。
回流時(shí)刻
OECD預(yù)計(jì)，新全球稅收協(xié)議將使大約1000億美元的利潤回流至實(shí)際銷售地，并每年為全球帶來大約1500億美元的額外稅收。不過，美國國會預(yù)算辦公室仍預(yù)計(jì)2021財(cái)年美國聯(lián)邦預(yù)算赤字將達(dá)到3萬億美元。盡管如此，防止全球“以鄰為壑”的稅收政策仍將給各國政府提供更多加稅的空間；畢竟，為填補(bǔ)新冠疫情造成的巨大財(cái)政赤字而加稅似乎不可避免（圖3）。
美國總統(tǒng)拜登已經(jīng)提議將美國的企業(yè)稅率從21%提高到28%，而英國則在明年4月將企業(yè)稅從19%提高到25%。隨著全球最低稅率和更多基于實(shí)際銷售地征稅規(guī)則的制定，本土加稅因“低稅率競賽”造成的潛在收入“損失”將會大大降低。
OECD建議稅改相關(guān)法規(guī)先在協(xié)議簽署國各地通過，并于2023年之前正式實(shí)施。如果這一協(xié)議成為法律，跨國公司的外國子公司可以將“擱置海外的收入”作為股息匯回母公司；這可能會在短期內(nèi)提振本土股票市場（圖4）。美聯(lián)儲的研究表明，2004年和2018年由于免稅期而回流的資金可能導(dǎo)致了股票回購激增。與此同時(shí)，匯率變動的影響應(yīng)該很小，因?yàn)殡x岸資金主要投資于美國國債等以美元計(jì)價(jià)的固定收益資產(chǎn)。
總之，對外商投資征收更高的有效稅率，意味著本地企業(yè)擁有的商業(yè)活動將比外企擁有的更具價(jià)值，進(jìn)而使跨國企業(yè)更愿意將部分或全部海外子公司出售給當(dāng)?shù)氐耐顿Y者，并同時(shí)與當(dāng)?shù)氐墓竞炗喐嗟暮贤?，甚至不惜犧牲部分運(yùn)營效率。因此，此次OECD稅改最深遠(yuǎn)的含義恐怕是對全球化的影響。對流動更少的商業(yè)活動征稅在原則上是更有效的；本質(zhì)上，更高的企業(yè)所得稅實(shí)際上也是減少國際資本流動的另一種手段。
(本文作者介紹：判斷全球經(jīng)濟(jì)走勢，關(guān)注海內(nèi)外宏觀熱點(diǎn)。)
聯(lián)系客服
