失去二十年經(jīng)濟的日本
20世紀(jì)80年代中期，日本銀行（中央銀行）執(zhí)行寬松的貨幣政策，造成20世紀(jì)90年代初資產(chǎn)價格迅速上漲，資產(chǎn)價格泡沫破裂前后，日本銀行提高利率，政府采取一系列措施限制房地產(chǎn)投機；隨之而來的便是銀行業(yè)因巨額壞賬而債臺高筑、企業(yè)收縮、消費低迷，經(jīng)濟衰退長達十幾年。人口老齡化以及消費低迷一直使日本的經(jīng)濟欲振乏力。
日元貨幣政策
日本銀行制定貨幣政策主要考慮兩點，1是價格穩(wěn)定，2是穩(wěn)定增長。近一二十年來，日本經(jīng)濟的基本特征就是通貨緊縮，因此它將CPI用作跟蹤國內(nèi)經(jīng)濟擴張整體水平的第一指標(biāo)，將匯率、資本進出與金融穩(wěn)定作為第二目標(biāo)。
日本的匯率政策
從2002年開始的日本經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇主要仰仗零利率政策。它使日本企業(yè)相對其他發(fā)達國家的企業(yè)具有更高的盈利。其次，極低的利率造成日元疲軟，提高了日本出口商品在國際市場上的競爭力。這兩者的共同作用拉動了日本國內(nèi)的投資于消費。日本銀行在制定貨幣政策時必須同時考慮到對匯率的影響：提高利率將加快日元的升值；在全球經(jīng)濟不好的情況下，這樣做會使經(jīng)濟停止擴張，面臨重新回到通貨緊縮的危險。所以日本的短期利率與日元匯率的上升將是個緩慢的過程。
日本銀行在外匯市場上的聲譽一直不佳，被稱為日本企業(yè)的“看家婆”。每年年底之前，日本銀行會壓低日元匯率，使海外企業(yè)匯回的利潤折合成日元時顯得更多，次年3年，在推高日元的匯率，堅挺的日元有利于企業(yè)的海外投資。
日元套利交易
對外匯交易來說，日元的重要性在于它是用來套利交易的最廉價的融資貨幣。由于日本央行長期推行零利率政策，使日元與其他貨幣之間始終存在巨大利差，這使全球投機者大量借入日元買入其他高收益資產(chǎn)。但是同時，日元套利交易給全球金融市場動蕩埋下伏筆——一旦日元快速升值，促使日元空頭頭寸大量平倉，而集中拋售造成行情自我加強，加劇了金融市場的動蕩。
總結(jié)
日本國內(nèi)的經(jīng)濟崩潰源于日本央行連續(xù)五次調(diào)低了日元利率政策，造成市面大量的低息資金。涌入房地產(chǎn)市場和股票市場，帶來的資產(chǎn)價格快速升高偏離正常區(qū)間價值，導(dǎo)致房地產(chǎn)價格泡沫爆破。崩潰的資產(chǎn)價格沖擊了銀行系統(tǒng)和經(jīng)濟的其他部分，隨著抵押品價值一落千丈，出現(xiàn)大量的壞賬。銀行、公司及家庭負擔(dān)著大量的債務(wù)，抑制了消費和投資，造成經(jīng)濟緊縮，信心低迷經(jīng)濟衰退。另外一個重要原因，日本長期以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟增長政策，在國內(nèi)面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退時，日本國內(nèi)的公司并沒有在日本國內(nèi)增加投資，反而是在國外擴大投資建設(shè)，這就進一步的使國內(nèi)的投資和需求降低，國內(nèi)的投資需求不被有效的開發(fā)利用起來，一旦內(nèi)部或外部環(huán)境條件變壞時就會全面的影響經(jīng)濟。
聯(lián)系客服
