加元有些特殊。但加元的這種特殊性仍具有普遍意義。在全球經(jīng)濟框架下，地理上更為接近的經(jīng)濟體之間的經(jīng)濟聯(lián)系更為密切。如加拿大與美國、日本與韓國中國、澳大利亞與新西蘭，經(jīng)濟上的高度一體化決定了這些國家的匯率變化及趨勢往往一致。
如果以美元計算加拿大是全球第八大經(jīng)濟體。加拿大經(jīng)濟與美國經(jīng)濟高度一體化，彼此都為對方最大的貿(mào)易伙伴國。加拿大出口的86%輸往美國，進口的65%來自美國。加拿大對美國的出口和進口基本平衡。大多數(shù)加拿大人居住在靠近美國北部邊境約160公里寬的狹長地帶，這不僅是加拿大人深受美國文化的影響，同時對美國經(jīng)濟的變化十分敏感。70%的加拿大人說英語，大約15%的人說法語。
加拿大是一個典型的君主立憲制的國家。作為英國女皇的代表，身置渥太華的總督是國家權(quán)力的最高象征。但實際上，加拿大的議會與政府具有完全獨立的國家主權(quán)。加拿大是由10個高度自治的省和3個地區(qū)組成的聯(lián)邦制國家。非民選的參議院與民選的聯(lián)邦政府具有法律賦予的最高權(quán)力，兩者僅對國家層面的重大問題進行決策與管理。
加拿大的經(jīng)濟
加拿大的經(jīng)濟增長得益于“區(qū)域經(jīng)濟一體化”。加入北美自由貿(mào)易區(qū)后，加拿大與美國和墨西哥的經(jīng)濟聯(lián)系進一步密切。加拿大與墨西哥成為美國的主要供應(yīng)鏈，兩國對美出口逐年增加。加拿大是工業(yè)化的資源大國，其經(jīng)濟的主要特點是高度依賴外部需求，尤其是美國的進口需求，加拿大的煤、石油、天然氣、金、銅、鎳、鉛與鈾和農(nóng)產(chǎn)品大部分出口到美國，同時還向美國出口小汽車與住宅配套設(shè)施。不僅加拿大對美出口占其對外出口總額的86%，而且美國還是加拿大的最大投資國，外國對加拿大的直接投資有80%來自美國。美國的需求與投資在加拿大經(jīng)濟中起到重要作用。
美國與加拿大經(jīng)濟高度融合還體現(xiàn)在金融市場的高度一體化。加拿大對外投資主要集中在美國。加拿大投資著持有的美國股票占其50%以上，在G7組織中排名第一。美國的投資者也大量持有加拿大的股票和債券。
加拿大經(jīng)濟跟隨美國經(jīng)濟擴張而擴張，跟隨美國經(jīng)濟的收縮而收縮。一般情況下，加拿大的經(jīng)濟周期比美國的經(jīng)濟周期滯后1-2個季度。
加拿大的經(jīng)濟靠出口初級產(chǎn)品來拉動，加拿大的經(jīng)濟表現(xiàn)主要看中國與新興市場國家及歐洲經(jīng)濟的增長放緩到何種程度，即全球商品價格是繼續(xù)走高還是大幅回落。如果外部環(huán)境即外部需求變化不大，那么加拿大的出口就會穩(wěn)定在一個水平上，加元/美元的調(diào)整也將是有限，而加元貶值將有利于出口。
加拿大的貨幣政策
加拿大銀行是加拿大的中央銀行。1934年的《加拿大銀行法》規(guī)定了該行的作用：“促進加拿大經(jīng)濟與金融穩(wěn)健發(fā)展”。加拿大銀行在行使貨幣政策、中央銀行業(yè)務(wù)、銀行券發(fā)行以及公債管理等職責方面都有相當?shù)淖灾餍浴?/span>
加拿大政府與加拿大銀行聯(lián)合宣布建立通貨膨脹目標制，與價格穩(wěn)定一致的通貨膨脹率目標區(qū)間為1%-3%。這一目標一直為1%-3%。央行意在18-24個月內(nèi)實現(xiàn)2%的中間目標。它們認為這一區(qū)間的通貨膨脹率最有利于達到充分充分就業(yè)和經(jīng)濟的長期增長，減輕經(jīng)濟波動。更高的通貨膨脹率會產(chǎn)生社會和經(jīng)濟的成本，并誘發(fā)通貨膨脹率進一步上升。
加拿大銀行將為了實現(xiàn)地通知那個目標所使用的貨幣政策變量分為三大類：1貨幣條件，包括貨幣條件指數(shù)（短期利率和貿(mào)易加權(quán)匯率的加權(quán)平均值）、90天商業(yè)票據(jù)利率與C-6貿(mào)易加權(quán)匯率。
2貨幣總量，包括M1、M1++、M2、M2++ 3通貨膨脹指數(shù)，包括CPI、核心CPI、債券常規(guī)收益與實際收益之間的收益差，單位勞動力成本、長期工每小時收益。
加拿大銀行的貨幣政策運行框架主要經(jīng)由隔夜利率機制傳導至經(jīng)濟體，最終影響總支出與通貨膨脹。隔夜利率是指貨幣市場主要參與者之間相互借貸的一日期限的資金的利率。隔夜利率就是那些需要資金以彌補其赤字余額的機構(gòu)所借入盈余的差額所支付的利率。
一個國家要選擇一個適合國情與外部環(huán)境的貨幣政策之“錨”（現(xiàn)在對大多數(shù)先進經(jīng)濟體來說就是盯住通貨膨脹）不是一件容易的事。有效的貨幣政策很大程度上不是來自理論，而是來自對本國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟現(xiàn)狀和具體經(jīng)濟過程的深刻理解，來自自身正反兩反面的經(jīng)驗。貨幣政策不是一件一勞永逸的事，它是隨著自身條件與全球經(jīng)濟環(huán)境的變化而不斷調(diào)整的一個過程。
貨幣條件指數(shù)明確指出，必須采取行動消除匯率過度波動對總需求與價格穩(wěn)定的影響。因此通過操控利率與匯率這兩個變量來實現(xiàn)通貨膨脹率目標與經(jīng)濟的穩(wěn)定增長就成了加拿大的貨幣政策的核心。
加拿大的匯率政策
加拿大的匯率政策在貨幣政策占有重要的地位，加拿大堅持實行浮動匯率制和獨立的貨幣政策。
加拿大銀行將短期利率設(shè)定為90天商業(yè)票據(jù)利率，這是它對主要借款者在市場交易水平下的預定利率。匯率則采用C—6貿(mào)易加權(quán)匯率（加拿大與美元、歐元、日元、英鎊、瑞典克朗、瑞士法郎之間的一種貿(mào)易加權(quán)匯價指數(shù)）替代原有的G10貿(mào)易加權(quán)指數(shù)。各國的權(quán)數(shù)根據(jù)加拿大與6國在1994-1996年3年間的商品貿(mào)易流而確定。短期利率和貿(mào)易加權(quán)匯率的加權(quán)平均值便是貨幣條件指數(shù)（MCI)。
加拿大銀行認為短期利率與匯率的作用方向是一致的，即都會對通貨膨脹與總需求產(chǎn)生直接影響。這兩個變量相反變動會抵消彼此對經(jīng)濟的影響。因此，如果加元過度升值，而加拿大銀行認為由此導致的MCI值的增長不合適的，它就會在利率上做出足夠的抵消性降低，保持MCI的合理水平。MCI也可以用來控制匯率，但加拿大銀行一般不這么做。
加拿大的經(jīng)濟特點一是經(jīng)濟規(guī)模相對較小，二是高度開放，進出口占其GDP的比例很高，因此，匯率變動對經(jīng)濟活動的影響就相當?shù)拿黠@，想要經(jīng)濟平穩(wěn)運行單靠短期利率的調(diào)控還不夠，把匯率納入貨幣政策的框架就成了必然的選擇。與固定匯率制相比，實行浮動匯率制主要好處有兩個：一是在資本可以自由的跨境流動的今天，匯率浮動是使一國獲得貨幣政策獨立性的唯一途徑，而獨立的貨幣政策又是控制通貨膨脹的先決條件。二是浮動匯率本身就是外匯市場的穩(wěn)定器。因而同樣能有效的降低宏觀經(jīng)濟的波動性。
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