為什么積極的長期投資者比其他公司更喜歡投資某些公司？因?yàn)榱私馔顿Y者的邏輯和情緒可以幫助公司領(lǐng)導(dǎo)者更好地定位自己的公司，以贏得投資者的信心。投資者根據(jù)他們認(rèn)為可以改善業(yè)績并降低風(fēng)險(xiǎn)的信息做出決策。如果領(lǐng)導(dǎo)人知道投資者在做出投資選擇時(shí)正在尋找什么，他們可以與目標(biāo)投資者共享更好的信息。
為了回答有關(guān)投資者為何進(jìn)行投資的問題，我們采訪了約30位資深投資者，通過這項(xiàng)初步工作，我們定義了對投資者最重要的三個(gè)廣泛的信息領(lǐng)域：
（1）行業(yè)優(yōu)勢，（2）公司業(yè)績，（3）領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)。
1、行業(yè)優(yōu)勢是指行業(yè)的特征，例如其增長潛力，進(jìn)入壁壘，競爭力，社會(huì)趨勢，客戶機(jī)會(huì)，監(jiān)管機(jī)會(huì)等，行業(yè)可能或多或少地是否有優(yōu)勢。
2、公司績效是指各種指標(biāo)（例如，營運(yùn)資金，經(jīng)濟(jì)增加值，營業(yè)利潤率，資本回報(bào)率等）所指示的財(cái)務(wù)結(jié)果的一致性。公司績效還指與戰(zhàn)略，技術(shù)優(yōu)勢和組織能力（例如，上市速度，創(chuàng)新程度，協(xié)作能力，客戶服務(wù)，社會(huì)責(zé)任等）相關(guān)的無形資產(chǎn)。
3、領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)是指投資者對公司領(lǐng)導(dǎo)能力的信心。投資者更有可能投資具有領(lǐng)導(dǎo)者的公司，這些公司的領(lǐng)導(dǎo)者擁有良好的記錄，并具有制定和執(zhí)行戰(zhàn)略，管理當(dāng)前和未來人才以及發(fā)展未來領(lǐng)導(dǎo)者的能力。
我們確定這三個(gè)領(lǐng)域中每個(gè)領(lǐng)域的相對權(quán)重，以供投資者決策。此外，我們想找出投資者對他們評(píng)估這三個(gè)領(lǐng)域的能力有多大信心。因此，我們設(shè)計(jì)了一個(gè)調(diào)查以回答兩個(gè)相關(guān)問題：
（1）三個(gè)領(lǐng)域在投資決策上的相對權(quán)重是多少？
（2）投資者對每個(gè)領(lǐng)域的評(píng)估能力有多少信心？
表1報(bào)告了每個(gè)領(lǐng)域的相對重要性以及投資者對其評(píng)估每個(gè)領(lǐng)域的能力的信心。
投資者認(rèn)為公司績效是制定投資決策的最重要領(lǐng)域（38％），并且對其評(píng)估能力也充滿信心（4.47）。0.58的標(biāo)準(zhǔn)偏差是所有域中最低的。關(guān)于公司績效的書面評(píng)論包括：
1、出色的業(yè)績是成功投資的最重要因素。公司必須執(zhí)行到一定水平才能為投資者創(chuàng)造價(jià)值?！薄俺錾目冃强闪炕涂珊饬康?，因此具有更大的權(quán)重。”
“我們著眼于公司的長期歷史，以評(píng)估其未來的盈利能力。了解公司相對于同業(yè)的業(yè)績非常重要—賺錢的人比同業(yè)收入更高的公司更具吸引力，在其他所有條件相同的情況下，并假設(shè)這些是可比較的業(yè)務(wù)，沒有結(jié)構(gòu)性差異的理由?！?/span>
毫不奇怪，公司績效吸引了大多數(shù)投資者的關(guān)注，因?yàn)樨?cái)務(wù)和戰(zhàn)略績效可以更客觀地衡量，在各公司之間具有可比性，并且與大多數(shù)投資者培訓(xùn)保持一致。
2、行業(yè)優(yōu)勢對投資者也很重要（33％），他們對自己的追蹤能力抱有高度和一致的信心（平均得分為4.33，標(biāo)準(zhǔn)偏差為0.66）。一些調(diào)查評(píng)論是說明性的：
“行業(yè)結(jié)構(gòu)和前景越好，強(qiáng)勁而穩(wěn)定的回報(bào)的可能性就越大。”“工業(yè)優(yōu)勢使投資變得容易得多。
“很有可能在前景平平的行業(yè)中找到巨大的投資機(jī)會(huì)。但是，很難在特征非常差的行業(yè)中找到出色的機(jī)會(huì)，尤其是在價(jià)格競爭激烈或長期下降的行業(yè)中。不過，行業(yè)特征可以被公司特征和估值所抵消?！?/span>
3、盡管在這三個(gè)領(lǐng)域中排名較低，但是領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)顯然以一致的方式對投資者至關(guān)重要（28.4％）（標(biāo)準(zhǔn)偏差為14）。
投資者對其評(píng)估領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)的能力信心不足（3.75），他們感覺與評(píng)估相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)更高（標(biāo)準(zhǔn)差為0.96）。他們的評(píng)論反映了以下發(fā)現(xiàn)：
“領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)很重要，但我提供兩個(gè)觀察結(jié)果：
（1）這個(gè)領(lǐng)域可能很難評(píng)估；
（2）如果一項(xiàng)投資成功需要高質(zhì)量的領(lǐng)導(dǎo)，那么那里可能會(huì)有其他投資（有利的行業(yè)，表現(xiàn)穩(wěn)定），而獲得成功的障礙則更少。
“我們對此非常關(guān)心。這就是促使公司抓住機(jī)遇的原因。如果你知道去哪里看，幾乎所有領(lǐng)導(dǎo)才能的病態(tài)都很容易找到。太多的CEO太厲害了（有些似乎是變態(tài)者），以至于你不能僅僅依靠與他們會(huì)面--他們會(huì)吸引你，他們會(huì)弄清楚你想聽的內(nèi)容。因此，你必須深入了解他們的業(yè)務(wù)并四處走走。如果你知道真正的領(lǐng)導(dǎo)力是什么，真正的誠信是什么，你會(huì)在偽造產(chǎn)品和服務(wù)并交付給客戶的前線發(fā)現(xiàn)它?！?/span>
領(lǐng)導(dǎo)力是我們的基金在考慮潛在投資時(shí)最重要的考慮因素之一，如果我們對管理團(tuán)隊(duì)不滿意，通常在進(jìn)行更改之前我們不會(huì)進(jìn)行投資?！?/span>
“這是一個(gè)領(lǐng)先的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是所有信息系統(tǒng)和研究服務(wù)均旨在提供財(cái)務(wù)指標(biāo)。領(lǐng)導(dǎo)，文化和與核心利益相關(guān)者的關(guān)系的質(zhì)量對于理解至關(guān)重要，但也難以衡量，我們花了四年的時(shí)間努力在這方面做得更好?！?/span>
領(lǐng)導(dǎo)力對投資者很重要，但很難定義，衡量或跟蹤。投資者對自己評(píng)估領(lǐng)導(dǎo)能力的信心有多大差異。例如，一位管理大量投資組合的投資者說，他的公司從選擇投資于成長型行業(yè)開始。他們基于一組財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)關(guān)注所選行業(yè)中表現(xiàn)最好的四到五家公司。他們與這些目標(biāo)公司的首席執(zhí)行官會(huì)面后，他們最終決定對每個(gè)公司投資多少。在那一天，他們不僅會(huì)與首席執(zhí)行官會(huì)面，而且還會(huì)嘗試走出首席執(zhí)行官前行的舒適區(qū)。他認(rèn)為，在這種情況下，關(guān)于首席執(zhí)行官的領(lǐng)導(dǎo)者可以學(xué)到很多東西。
這些事情與我們關(guān)于公司績效，行業(yè)優(yōu)勢和領(lǐng)導(dǎo)地位至關(guān)重要的發(fā)現(xiàn)相一致，但同時(shí)也表明投資者在確定領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)方面還有很長的路要走。前行的舒適感或強(qiáng)大的人際交往能力都不等于領(lǐng)導(dǎo)成功。此外，只看一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者，甚至是CEO，都無法確保公司內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)深度。
我們的初步研究涵蓋了廣泛的趨勢，具有明確而具有挑戰(zhàn)性的含義。投資者傾向于關(guān)注公司的業(yè)績和行業(yè)優(yōu)勢，并且對他們在這些領(lǐng)域的評(píng)估抱有較高的信心，但他們也對領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)給予了關(guān)注，盡管對如何衡量的信心卻很少。那么，投資者如何更好地判斷領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)？我們建議投資界將很好地服務(wù)于開發(fā)更嚴(yán)格的分析工具，以確定潛在投資機(jī)會(huì)中領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)。
如果投資者對公司內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)有更好的了解，他們將降低風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)信心并做出更明智的決定。同樣，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)對行業(yè)內(nèi)的公司進(jìn)行壓力測試，可以對領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)和財(cái)務(wù)比率（例如，流動(dòng)性）進(jìn)行壓力測試，則他們可以做出更明智的決策。
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