這篇文章寫寫我編制的基金倉位指標。
基金，特別是大多數(shù)的主動型基金總體而言和大盤走勢高度相關(guān)，很多基金的業(yè)績基準就是滬深300等指數(shù)。也就是說，一般情況下，大盤漲勢好，基金大概率也是漲的；大盤漲勢不好，基金大概率也不會好。
因此，通過判斷大盤所處的位置控制倉位是一種不錯的方法，在大盤處于低位時，市場非常低迷時，恐怖氣氛蔓延，往往是重倉甚至滿倉的良機；在大盤處于高位，上場熱情高漲，一片樂觀情緒，往往要提防風險，控制住倉位。滬深300指數(shù)是反映市場整體行情的一個指數(shù)，也是我跟蹤的目標。
對于判斷市場整體行情，以下幾個指標是具有參考價值的：證券化率、股債收益差、滬深300市盈率、滬深300市凈率、滬深300股息率。
證券化率是比較靠譜的一個指標，是用市場各類證券總市值除以GDP，用來評判市場所處的位置。GDP通常不會發(fā)生劇烈的變化，證券化率主要由各類證券總市值決定。牛市，全市場證券市值猛漲，證券化率會相應(yīng)飆升；熊市，全市場證券市值縮水，證券化率會相應(yīng)下跌。
股債收益差是極具參考價值的一個指標，使用股票預(yù)期收益率減去其債券預(yù)期收益率。股票收益率可以用滬深300市盈率的倒數(shù)考慮；債券預(yù)期收益率用十年期國債收益率代替。股債收益差的內(nèi)在邏輯是，投資股市還是債市取決于誰性價比更高。牛市，股票在高位，很危險，股票預(yù)期收益率很低，股債收益差也很低，投資股市性價比很低；熊市，股票在低位，反而風險小，股票預(yù)期收益率很高，股債收益差也很高，投資股市性價比很高。
市盈率、市凈率這兩個指標就不用多說了，PE和PB分別從企業(yè)利潤和凈資產(chǎn)的角度反映了公司的估值，即市盈率=總市值/凈利潤，市凈率=總市值/凈資產(chǎn)，牛市，股票市值猛漲，市盈率、市凈率會很高；熊市，股票市值縮水，市盈率、市凈率會很高。
股息率是指派息總額除以市值。股息率的邏輯類似，牛市，股票市值猛漲，股息率低；熊市，股票市值縮水，股息率高。
我的思路是，一個指標可能會有偏頗，如果能夠綜合考慮多個指標，就能夠大致把握住市場整體的估值情況。
我將每個指標依據(jù)歷史分布，分成5個區(qū)域，對應(yīng)0-20、20-40、40-60、60-80、80-100五個不同的倉位區(qū)間，根據(jù)當前指標數(shù)值即可內(nèi)插算出不同指標對應(yīng)的倉位數(shù)值。
通過分析過去滬深300收盤價和各項指標的關(guān)系，我發(fā)現(xiàn)相關(guān)性由好到差依次為股債收益差、證券化率、市盈率和市凈率、股息率。
股債收益差相關(guān)性好主要表現(xiàn)在完全把握住歷次牛熊，牛市保持較低倉位甚至清倉；熊市高倉位甚至滿倉；證券化率歷次牛熊基本也能把握住，但是牛市和熊市倉位過于極端：熊市過早就滿倉了，牛市過早就清倉了；市盈率和市凈率則恰好相反，牛市熊市倉位過于保守：熊市倉位不足，牛市倉位仍然偏高；股息率趨勢沒問題，但指標太不穩(wěn)定了，歷次牛市之間指標相差很大。
因此，各個指標按以下權(quán)重選?。汗蓚找娌?0%、證券化率30%、市盈率20%、市凈率5%、股息率5%。
這里的想法是，股債收益差權(quán)重最大按40%；證券化率和市盈（凈）率一個過于極端，一個過于保守，證券化率取30%，市盈（凈）率共25%，剛好適當中和。需說明的是市盈率和市凈率原理非常相似，可作為一個整體考慮，市盈率參考價值略好于市凈率，所以前者取20%，后者取5%，二者合計25%。
上述各指標對應(yīng)的倉位指標歷史走勢如下。
通過加權(quán)之后最終得到的倉位指數(shù)綜合考慮了上述幾個指標，有一定的參考意義，在歷次牛市和熊市中都能較好的控制倉位，如下圖所示。其中，陰影部分為倉位指標，紅線為滬深300收盤價。
但是，每個人風險承受能力顯然不同，不能一概而論。根據(jù)使用過程中的經(jīng)驗，我覺得根據(jù)風險承受能力不同，分別乘以一個系數(shù)可以達到更好的使用效果。風險承受能力高，可乘以2；風險承受能力較高，可乘以1.75；風險承受能力中等，可乘以1.5；風險承受能力較低，可乘以1；風險承受能力低，可乘以0.75。風險承受能力劃分，參見本系列文章第6篇。
需要說明的是，我買的都是偏股類或者混合類基金，所以倉位指數(shù)指這部分高風險基金的倉位。假如你風險承受能力低，但是已經(jīng)相應(yīng)配置了低風險基金，那這個倉位指數(shù)當然就沒有意義了。
總的來說，我覺得自己要去琢磨，倒騰出適合自己的一套方法，能夠用來指導(dǎo)你操作，讓你有紀律的執(zhí)行，避免掉頻繁操作、追漲殺跌的毛病，這個是最重要的。
另外，頻繁交易修正倉位毫無必要，徒增手續(xù)費，這樣的倉位指數(shù)更大的意義在于可以增加對于市場的把握性，應(yīng)對一切變化?？梢栽趥}位指數(shù)發(fā)生了較大變化的情況下，幫助指導(dǎo)調(diào)整倉位，也可以依據(jù)它進行擇時。
例如，我個人風險承受能力較高，我通常指數(shù)在50以上，就直接滿倉；當指數(shù)在35的時候，調(diào)整到7成倉；指數(shù)在20的時候，調(diào)整到4成倉，指數(shù)在10以下，我會調(diào)整到2成倉以下，甚至清倉。也就是說，沒有必要一直頻繁調(diào)倉。
我覺得如果沒有那么多精力和能力，完全可以就按股債收益差這一個指標去判斷市場高低，對于小白，能夠利用指標大致判斷市場高低，不再盲目追漲殺跌，有紀律地操作，已經(jīng)成功一半了。
以上就是我控制倉位的辦法，供大家參考。
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