近年來，隨著國內(nèi)勞動(dòng)力成本上浮，加上2020年初一場突然襲來的疫情，使得不少企業(yè)都在經(jīng)歷“Hard用工模式”；另一邊，越來越多的人選擇成為斜杠青年，不再滿足“專一職業(yè)”和單一身份，追求更加多元化和自由的生活放式。受此影響，靈活用工市場迅速繁榮，并催生了一批主打靈活用工、提高企業(yè)管理效率的專業(yè)機(jī)構(gòu)，比如趣活科技。
作為賽道中的知名玩家之一，趣活科技(QH.US)趁著市場熱潮，于近日向美國SEC提交了F-1文件申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克上市，欲募集資金3500萬美元，主要用于增加應(yīng)用場景，升級(jí)技術(shù)基礎(chǔ)架構(gòu)，為潛在的戰(zhàn)略性收購、投資和合作提供資金，以及補(bǔ)充營運(yùn)資金等。
值得注意的是，雖然國內(nèi)靈活用工市場發(fā)展?jié)摿薮?，趣活科技也取得了不錯(cuò)的營收，但仍需面對(duì)業(yè)績持續(xù)虧損、毛利率低下、用工成本增加等現(xiàn)實(shí)問題，或?qū)⒂绊懙劫Y本市場對(duì)公司投資價(jià)值的研判。
靈工經(jīng)濟(jì)熱潮下
難掩趣活科技虧損現(xiàn)實(shí)
靈活用工的本質(zhì)是對(duì)社會(huì)零散、碎片化勞動(dòng)力的充分利用，是由派遣公司承擔(dān)全方位的法定雇主責(zé)任，在派遣人數(shù)確定、派遣周期、派遣人才的篩選方面都非常靈活的一種用工形式。
相比傳統(tǒng)用工模式，靈活用工意味著更低的用工成本和更高的產(chǎn)能效率，以及標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)能力。趣活在其中扮演的角色，相當(dāng)于一個(gè)連接者，通過對(duì)勞動(dòng)力的調(diào)配與管理，將平臺(tái)提供的商品與服務(wù)傳遞給消費(fèi)者，大致有點(diǎn)像勞動(dòng)力市場的“掮客”。
在中國，靈活用工模式興起于2015左右，而后在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，尤其是外賣配送、網(wǎng)約車、共享單車等新業(yè)態(tài)經(jīng)濟(jì)的助推下，于2016-2020年間熱度驟然上升。
不妨從天眼查的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中來個(gè)管中窺豹，截至2020年2月，注冊(cè)靈活用工商標(biāo)的企業(yè)共有120家，其中有69家在2016年—2020年間注冊(cè)成立，僅2019年單年，新成立的靈活用工公司就達(dá)到了49家。
從整體市場規(guī)模來看，據(jù)相關(guān)報(bào)告顯示，2012-2017年，我國靈活用工市場規(guī)模從145億元增加到318.5億元，復(fù)合增長率為17%；2018年-2019年從389.4億元增加476.4億元，復(fù)合增長率達(dá)到22.3%，預(yù)計(jì)到2020年將接近600億元，未來十年靈工經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)“爆發(fā)期”。
圖源：《人力資源服務(wù)行業(yè)“第二曲線”研究報(bào)告》
但與龐大的市場規(guī)模相比，我國靈活用工的滲透率不算高。2019年日本和美國靈活勞動(dòng)力模型的滲透率分別為43.6%和33.9%，中國約為13.3％，預(yù)計(jì)2024年將增加約22.2％，尚有很大提升空間。
裹挾著洶涌的市場洪流，背靠美團(tuán)、餓了么、滴滴、KFC、安歆集團(tuán)等行業(yè)大咖，趣玩科技業(yè)績蓬勃向上。
據(jù)招股書披露，2017年-2019年，趣活科技營收分別為6.55億元、14.74億元、20.56億元，2018年較2017年增長125.04%，2019年較2018年增長39.48%。2020年一季度營收為3.93億元，較上年同期的3.487億元增長12.6%。
從收入分布看，報(bào)告期內(nèi)來源于食品配送場景，即為客戶招聘及管理外賣騎手的收入達(dá)6.55億元、14.45億元、20.27億元，占營收比重為100%、98%、98.6%，其他場景如共享自行車維護(hù)、汽車租賃服務(wù)、家政清潔服務(wù)貢獻(xiàn)微乎其微。簡言之，趣活科技的營收渠道極為單一，嚴(yán)重依賴外賣業(yè)務(wù)。
從客戶構(gòu)成看，又以美團(tuán)和餓了么等大客戶最“勞苦功高”，2019年帶來了約96%的總營收，呈高度集中態(tài)勢(shì)。對(duì)此，趣活科技在招股書中提示，“如果我們無法維持與這些主要客戶的關(guān)系，并且無法以理想的商業(yè)條件或在合適的時(shí)間及時(shí)找到替代客戶，甚至找不到替代客戶，那么我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營結(jié)果和前景可能會(huì)受到重大不利影響?！?/span>
拋開營收，再來看看趣活科技的盈利狀況。
雖然營收持續(xù)增長，但趣活科技并未實(shí)現(xiàn)盈利。2017年-2019年，趣活科技凈虧損分別為1397萬元、4429萬元、1345萬元；2020年Q1凈虧損為2160萬元，較上年同期的凈虧損4640萬元收窄53.5%。
數(shù)據(jù)來源：趣活科技招股說明書
背后的原因有點(diǎn)戲劇性，囿于靈工模式、招募的工種以及行業(yè)限制，以提供勞動(dòng)力為主業(yè)，看上去輕資產(chǎn)運(yùn)營的趣活科技實(shí)則背負(fù)著很大用工成本壓力，盈利并不容易。
靈工市場的“利潤邊緣者”
三年平均毛利率不足7%
和傳統(tǒng)用工模式不同，趣活科技的靈活用工模式強(qiáng)調(diào)針對(duì)客戶需求，為其提供勞動(dòng)力運(yùn)營解決方案，包括了對(duì)勞動(dòng)者的招募、組織、培訓(xùn)和管理。
趣活科技在招股書提及，平臺(tái)會(huì)對(duì)勞動(dòng)者進(jìn)行培訓(xùn)、表現(xiàn)監(jiān)測和再培訓(xùn)，將勞動(dòng)者培養(yǎng)為能滿足行業(yè)特定要求、標(biāo)準(zhǔn)化、高效率的服務(wù)人員。
數(shù)據(jù)來源：趣活科技招股說明書
基于此，平臺(tái)上的勞動(dòng)者數(shù)量是決定趣活業(yè)務(wù)水平的關(guān)鍵指標(biāo)。截至2019年12月31日，趣活科技平臺(tái)上的勞動(dòng)者數(shù)量突破4萬人，其中3.99萬人為外賣騎手。按照該指標(biāo)計(jì)，趣活科技是國內(nèi)最大的勞動(dòng)力運(yùn)營解決方案平臺(tái)。
數(shù)據(jù)來源：趣活科技招股說明書
該業(yè)務(wù)模式下，趣活科技不僅需要承擔(dān)直接用工成本，包括外賣員的雇傭費(fèi)用、社會(huì)保障費(fèi)用以及相關(guān)的租金費(fèi)用，還需要承擔(dān)培訓(xùn)、管理等費(fèi)用，由此所產(chǎn)生的用工成本也是巨大的。
2019年，趣活科技僅僅向騎手支付的配送費(fèi)用就高達(dá)16.4億元，占總成本比例79.8%，這還不包括管理者收入以及騎手間的推薦獎(jiǎng)金等其他開支。
一直以來，趣活科技行之有效的拉新手段，主要通過現(xiàn)金激勵(lì)來實(shí)現(xiàn)。據(jù)招股書顯示，2019年趣活科技的新增勞動(dòng)者中有74%來自于現(xiàn)有勞動(dòng)者的介紹，雖然趣活科技未在招股書披露具體金額，想來也是一筆不小的支出。
而在扣除高昂的用工成本后，趣活科技從行業(yè)客戶支付的服務(wù)費(fèi)中獲得收入便所剩無幾。
2017-2019年，趣活科技毛利潤分別為0.286億元、1.166億元、1.623億元，同期毛利率為4.4%、7.9%、7.9%，三年平均毛利率只有6.7%，網(wǎng)約車司機(jī)管理和家政清潔服務(wù)兩個(gè)業(yè)務(wù)在2019年的毛利率為-30.4%、-28.9%。
凈利率方面，2019年趣活科技的凈利率為2.5%，較2018年下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來源：趣活科技招股說明書
趣活科技在招股書中坦言，“對(duì)于一家公司而言，經(jīng)營穩(wěn)健的最終目的還是為了盈利。盈利模式的限制，趣活在短時(shí)間或很難改變低毛利率和低凈利率的現(xiàn)狀。”
節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)觀察到，就趣活科技的現(xiàn)狀，要想提升獲利能力無外乎以下幾種途徑，招募更多的騎手?jǐn)U大規(guī)模效應(yīng)，削減用工成本，提高運(yùn)營效率，或者上漲向客戶收取的服務(wù)費(fèi)，但在極度分散且競爭日趨激烈的靈工市場，如何平衡上述關(guān)系，卻非易事。
極度分散的市場
趣活科技如何講好故事？
根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2015年我國的外賣產(chǎn)業(yè)規(guī)模為1348億元，到了2019年這一數(shù)字已達(dá)到7275億元，僅僅四年時(shí)間就增長約4.4倍。
跟隨行業(yè)步伐，趣活科技的訂單量呈現(xiàn)出同步增長趨勢(shì)，從2018年Q1的11135增長至2019年Q4的29221。2018和2019年，在提供外賣即時(shí)配送服務(wù)領(lǐng)域，趣活科技的訂單份額和營收分別占據(jù)國內(nèi)市場份額的3.6%和4.0%以及3.8%和4.1%，均位列行業(yè)榜首。
數(shù)據(jù)來源：趣活科技招股說明書
大致可見，這是一個(gè)極度分散的市場，真正有實(shí)力的龍頭尚未出現(xiàn)。即便趣活科技位列鰲頭，有近4萬外賣騎手，但在美團(tuán)399萬的騎手中，占比僅1%，在餓了么300萬騎手中，占比不過1.3%，加之公司業(yè)務(wù)單一，擠出風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能爆發(fā)。
另外，在目前這種未成型的市場格局下，公司還面臨著議價(jià)能力下滑的危機(jī)。
2019年，趣活科技應(yīng)收賬款較2018年增長77.12%至2.77億元，這一增速遠(yuǎn)超過當(dāng)期公司外賣配送業(yè)務(wù)的營收增速，可以判斷公司在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的情況下，收賬能力有所下滑，這也在一定程度上反映出趣活科技的競爭力并沒有那么強(qiáng)。
持續(xù)虧損加上收賬不暢，如何維持現(xiàn)金流不斷就成個(gè)問題。據(jù)招股書顯示，趣活科技的主要流動(dòng)資金來源是運(yùn)營和外部融資產(chǎn)生的現(xiàn)金，2019年公司收到的現(xiàn)金中，除了運(yùn)營收入，股東出資9450萬元和短期貸款6330萬元解了燃眉之急。
無疑，上市是趣活科技當(dāng)務(wù)之急。問題是，資本市場能買賬嗎?
翻閱趣活科技的招股書，企業(yè)創(chuàng)立故事，精選客戶故事，精選騎手故事，統(tǒng)統(tǒng)涉獵其中，字里行間透漏著一股淳淳情懷和奉獻(xiàn)精神。
不過，對(duì)趣活科技而言，當(dāng)下最重要的還是要講好赴美上市的故事，如何讓資本在分散的市場和虧損的業(yè)績中參悟出公司的潛能和亮點(diǎn)。
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