證券投資是場沒有終點(diǎn)的長跑比賽。
牛年開年第一周，A股在多重因素作用下大幅跳水，前期抱團(tuán)的基金重倉股深度回調(diào)，引發(fā)投資人擔(dān)憂。這種現(xiàn)象讓人不禁想到一個問題：2021年，我們到底需要怎樣的基金經(jīng)理？
在長期投資過程中，“穿越牛熊”并非一個空泛的口號，而是一個需要努力實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。在不同市場環(huán)境、不同市場風(fēng)格中，不乏有績優(yōu)型基金經(jīng)理能夠憑借進(jìn)攻高勝率、防守低回撤，做到絕對收益和相對收益兼得。
在市場眾多基金經(jīng)理中，曉資管發(fā)現(xiàn)一名深藏功與名的“寶藏基金經(jīng)理”。他在2015年7月29日于大盤3789點(diǎn)高位接管大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金（下稱：大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)），熊市嚴(yán)控回撤、牛市力掙收益，5年多取得214.79%的任職總回報(bào)！與此同時(shí)，經(jīng)歷不同的市場風(fēng)格變換過程，這位基金經(jīng)理將回撤控制做得極為優(yōu)秀，其管理的產(chǎn)品年化波動率均低于同類產(chǎn)品，體現(xiàn)了精湛的選股技藝和良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
他就是大成基金股票投資部總監(jiān)，金?；鸾?jīng)理劉旭。
?盤點(diǎn)他的重倉股，你就會發(fā)現(xiàn)，他是一個不抱團(tuán)、不跟風(fēng)、不扎堆的精選個股型選手，非常適合2021年這種需要有獨(dú)立選股能力的市場環(huán)境。
“蘇大強(qiáng)”組合中“大經(jīng)理”
當(dāng)年輕的人們像追娛樂明星一樣買基金時(shí)，便把磕CP的套路搬了過來。于是，“謝廣坤”、“蘇大強(qiáng)”等梗就這么出現(xiàn)了。
這樣的配對組合凸顯了廣大網(wǎng)友的娛樂精神＆智慧。能加入這樣的組合之人，比如張坤、余廣、謝治宇等，無一不是如今公募基金行業(yè)的執(zhí)牛耳者。
來自大成基金的劉旭亦現(xiàn)身如此組合之中。在“蘇大強(qiáng)”中，“大”所代表的大成高新技術(shù)，背后的基金經(jīng)理正是劉旭。
相比大比例重倉熱門股票的聲名在外的基金經(jīng)理，劉旭的格調(diào)明顯不同，他習(xí)慣于去“人少的地方”，尋找自己看得懂的另一番天地?；蛟S也正因?yàn)槿绱?，很多初入公募行業(yè)的投資者可能并不知曉劉旭其人。
然而，劉旭低調(diào)背后卻有一番大作為。以取得的業(yè)績、回撤控制能力來看，他稱得上是隱藏于業(yè)內(nèi)的寶藏型基金經(jīng)理。
在進(jìn)入公募行業(yè)之前，劉旭從事審計(jì)相關(guān)行業(yè)。在加入大成基金后，他從研究員做起，經(jīng)過5年多的歷練，如今已是大成基金股票投資部總監(jiān)，也是大成高新技術(shù)、大成創(chuàng)新成長、大成優(yōu)勢企業(yè)等產(chǎn)品的基金經(jīng)理。
大成高新技術(shù)之所以被列入“蘇大強(qiáng)”組合，根本原因就是其業(yè)績表現(xiàn)出色。這個產(chǎn)品業(yè)績到底有多么強(qiáng)呢？我們看以下的統(tǒng)計(jì)信息：
劉旭接手該基金時(shí)是在2015年7月29日，也就是“股災(zāi)”期間。上證綜指當(dāng)日的收盤點(diǎn)位是3789點(diǎn)，處于階段性高位，此后一直震蕩下跌，最低時(shí)到跌到了2500點(diǎn)以下。
截至2020年末，上證綜指報(bào)收于3473點(diǎn)，距離陸旭管理大成高新技術(shù)初始時(shí)候的大盤點(diǎn)位尚有300多點(diǎn)的差距。
就是在這個背景下，從2015年7月29日到2020年12月31日，大成高新技術(shù)累計(jì)凈值增長率達(dá)到214.8%，任職年化回報(bào)是23.5%。從完整年度的角度來看，近5年間該基金的收益率為163.95%，銀河同類排名8/97（前8%），超越業(yè)績比較基準(zhǔn)160.80%，超額收益同類排名8/133（前6%）。
復(fù)盤來看，劉旭任職大成高新技術(shù)基金期間，A股不僅經(jīng)歷了熊市、震蕩市、結(jié)構(gòu)性牛市，有階段性的快速上升、快速回落，甚至還遇到了前所未有的疫情影響期。在不同的市場風(fēng)格中，劉旭依然取得了非常出色的業(yè)績，凸顯在不同市場環(huán)境下全天候的投資能力。
劉旭的好業(yè)績一方面緣于出色的進(jìn)攻能力，另一方面是他大幅領(lǐng)先同業(yè)的回撤控制水平使然。比如，在2016年，Wind全A指數(shù)下跌12.91%，中證主動股基指數(shù)下跌17.6%，但是大成高新技術(shù)卻實(shí)現(xiàn)了0.83%的正收益。
因?yàn)槠涑錾臉I(yè)績表現(xiàn)，劉旭管理的產(chǎn)品拿下了權(quán)益類基金獎項(xiàng)的“大滿貫”:三年期開放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金?；?、2018年度金基金·三年期股票型基金、三年期持續(xù)回報(bào)股票型明星基金、“金基金”一年期股票型基金。2019年，劉旭還獲得了“第六屆中國基金業(yè)英華獎·三年期股票投資最佳基金經(jīng)理”。彼時(shí)，獲得該三年期獎項(xiàng)的基金經(jīng)理，包括張坤、劉彥春、胡昕煒等人。業(yè)績不輸同行，但低調(diào)如劉旭，則是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的人。所以，他配得起“寶藏基金經(jīng)理”之稱號。
3500點(diǎn)高位買入依然收益喜人
做投資的時(shí)候不從眾、能獨(dú)立思考，劉旭這個性格特點(diǎn)在他持倉中表現(xiàn)得很明顯。
與很多績優(yōu)基金經(jīng)理不一樣的是，劉旭并不喜歡抱團(tuán)。從過往披露的基金季報(bào)來看，他的重倉股中大部分標(biāo)的并非抱團(tuán)股。
雖然基金持倉略偏冷門，但這并不代表這些股票漲得不好。恰恰相反，劉旭善于從冷門標(biāo)的中找到大牛股。他提前布局的某些標(biāo)的經(jīng)歷時(shí)間的沉淀后，成了細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司。
在選擇投資標(biāo)的時(shí)，劉旭會從三方面來考量企業(yè)的投資價(jià)值：商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢以及天花板。基于對這三大因素的權(quán)衡考量，結(jié)合個股的估值水平，最終做出買入/賣出/持有的決策。
“希望能發(fā)掘估值較低的股票加入股票備選池，在估值較合理時(shí)買入，擇機(jī)替換持倉組合中已經(jīng)高估的股票?！眲⑿裾f。
“將企業(yè)長期價(jià)值中樞作為選擇的主要依據(jù)?！被谶@個理念，在選好標(biāo)的后，劉旭輕易不會改變。
以其重倉的某公司為例。劉旭在2017年三季度新進(jìn)該股票，一直到去年第四季度末，該股票一直在前十大重倉股中。
這段時(shí)間來，該股票曾出現(xiàn)過較大程度的回撤：2019年3月19日至當(dāng)年8月15日，股價(jià)下跌了近45%。但在階段性觸底后，該股票受到市場追捧，截至目前股價(jià)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍。
劉旭的投資理念內(nèi)涵豐富，但說簡單其實(shí)就是 “選中好公司，長期持有”。他一方面對于重倉股信得過，敢于重倉；另一方面，即便遇到市場大幅波動，也拿得住。他的重倉股即使階段性出現(xiàn)較大回撤，如果仍能滿足其選股標(biāo)準(zhǔn)且整體邏輯未變的條件，他會一直堅(jiān)定持有。
自2016年以來，大成高新技術(shù)的前十大重倉股占比均為70%左右，充分體現(xiàn)了“對于特別看好的股票，劉旭敢于下重倉，并不害怕集中持股”的思路。與此同時(shí)，劉旭的換手率特別低。2019年，大成高新技術(shù)的換手率是1.57%，而同類平均能達(dá)到4.54%，僅是同類平均值的1/3。
過去兩年，A股市場結(jié)構(gòu)性行情特征明顯。期間，基金產(chǎn)品憑借背后的專業(yè)投資能力，賺錢效應(yīng)得到了充分體現(xiàn)。進(jìn)入到2021年，優(yōu)勢行業(yè)和公司估值普遍抬升，對于市場參與者而言，選股的難度大大提升。此時(shí)，作為專業(yè)機(jī)構(gòu)，基金公司的主動管理能力就顯得十分重要。
在劉旭管理大成高新技術(shù)以來，若選擇上證指數(shù)3500點(diǎn)及以上點(diǎn)位買入并持有一定期限，收益依然喜人。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年末，若持有大成高新技術(shù)達(dá)到5年，該基金能貢獻(xiàn)159%的收益；而同期上證綜指卻下跌7.1%。
進(jìn)一步來看，同樣是截至2020年末，從劉旭開始管理大成高新技術(shù)算起，任意一天買入并持有2年或3年，均能獲取正收益；任意一天買入持有6個月平均收益則超10% ，持有1年超過20%，持有3年能達(dá)到60%。
優(yōu)質(zhì)公司重新定價(jià)的下半場
牛年開始后，A股沖到了階段性的高位，于近幾日開始回調(diào)。連續(xù)2年的結(jié)構(gòu)性牛市能否延續(xù)，成為很多投資者心中最大的疑問。
對此，劉旭的態(tài)度很明確：A股有望打破“牛不過三”的傳統(tǒng)。
他的觀點(diǎn)主要是基于三個方面的考量：一是基本面向好；二是流動性依然；三是居民資金加速入場。
首先看基本面。據(jù)券商測算，全部A股2021年盈利增速最高點(diǎn)為1季度，預(yù)測同比61.6%，這也使得，2021年開局有望是2010年以來，近十年最高一季度業(yè)績增速。
第二是流動性，預(yù)計(jì)2021年資金凈流入達(dá)2萬億；同時(shí)，A股還處在2005年以來第三輪居民資金加速流入的過程中，A股上行動力自我加強(qiáng)。
一個很明顯的佐證是，今年來延續(xù)了爆款潮，“日光基”比比皆是。
因此，在劉旭看來，雖然牛市節(jié)奏放緩，向上依然有空間。復(fù)盤A股最近的三輪牛市，上證綜指的年化漲幅均超過100%，而本輪牛市年化漲幅僅22%。與此同時(shí)，股票及混合基金指數(shù)顯示最近三輪牛市總漲幅在100%-400%，本輪牛市累計(jì)漲幅還不到100%。
不過，在結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)主導(dǎo)下，選股的難度大大提升，基金的主動管理價(jià)值更加凸顯。像劉旭這樣既能在不同市場環(huán)境中游刃有余，又具有極高回撤控制能力的基金經(jīng)理，可謂是恰逢其時(shí)。
2月26日，劉旭的新基金大成核心價(jià)值甄選(代碼：A類010929,C類010930)將全渠道發(fā)售。這只基金，也將成為劉旭2021年開山之作。
劉旭論及新基金的運(yùn)作思路時(shí)稱，會長期堅(jiān)持價(jià)值投資。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，部分優(yōu)質(zhì)個股出現(xiàn)較大的回調(diào)幅度后，后期的安全邊際空間變大。劉旭的投資方向會繼續(xù)側(cè)重于“低估值優(yōu)質(zhì)白馬+有望轉(zhuǎn)型升級的公司”。
新基金還有個很大的優(yōu)勢，就是可以買港股?！案酃上鄬τ贏股它的估值是很有吸引力的，它資產(chǎn)的價(jià)格是有一個全球比對的效果，所以估值不會像A股這樣有一個很明顯的稀缺性的溢價(jià)。所以我長期看好港股的市場。”劉旭說。
回到A股，劉旭認(rèn)為，當(dāng)前的市場處于2016年以來的社會共識形成的下半場：即優(yōu)質(zhì)公司處于重新定價(jià)過程中，市場上還會不斷出現(xiàn)尚未被形成社會共識的優(yōu)質(zhì)龍頭。
總而言之，對于擅長在非共識領(lǐng)域?qū)ふ绎@著低估標(biāo)的的劉旭而言，2021年極有可能是其大展身手的機(jī)會。大成核心價(jià)值甄選的未來表現(xiàn)亦值得期待。
聯(lián)系客服
