買負(fù)收益?zhèn)谴蠓潘?/span>
無奈、但理智的選擇
假如有人向你借100塊錢，1年后給你95元，你愿意借么？
只有腦子沒問題，我想大部分人都會拒絕的：
借我錢，到期不給利息不說，還少還錢，傻子才借給你。
然而，這樣的奇葩事，在國債市場卻真實的發(fā)生了，而且大家都在搶著當(dāng)“冤大頭”。
這現(xiàn)象背后隱藏著哪些不為人知的真相？
不要以為這種奇葩現(xiàn)象離大家很遠(yuǎn)，它早已在悄悄影響你我的生活了。
11月18日，中國順利發(fā)行了發(fā)行40億歐元主權(quán)債券。
其中，5年期7.5億歐元，發(fā)行收益率為-0.152%；10年期20億歐元，發(fā)行收益率為0.318%；15年期12.5億歐元，發(fā)行收益率為0.664%。
5年期債券票息0%，首次實現(xiàn)負(fù)利率發(fā)行。
有人可能要要問，票息為零，收益率怎么是負(fù)的？
這是因為該債券采用溢價發(fā)行，投資者購買價格超過了100，對應(yīng)顯示的實際收益率為負(fù)，這反映了投資者認(rèn)購非常積極。
從認(rèn)購情況來看，國際投資者確實認(rèn)購踴躍，購買規(guī)模達到發(fā)行量的4.5倍。
你可能會問：誰會這么傻，倒貼去買債券？
實在不行，把現(xiàn)金都鎖在保險柜里或者存銀行，它不香么？
雖然沒有利息，但至少不會虧呀。
但事實上，確實有不少機構(gòu)，即使是負(fù)收益，也要購買這樣的債券。
而且買家中不乏像渣打、德銀這樣的頂級金融機構(gòu)。
早在2015年4月，瑞士就以負(fù)收益率發(fā)行了十年期國債。
根據(jù)公告，瑞士當(dāng)時發(fā)行國債金額總計2.325億瑞郎，以116%價格發(fā)行，回報率為-0.055%。
購買者中不僅有機構(gòu)，還有個人，認(rèn)購非常踴躍。
不僅白嫖，而且一嫖就是十年，被嫖者還有倒貼錢，更神奇的是大家還爭著搶著想被嫖。
這其中有何玄機？
當(dāng)然，真實情況大概率是債券收益率雖是負(fù)的，但是相關(guān)發(fā)行商是收服務(wù)費的，綜合服務(wù)費和利率，最后收益還是正數(shù)，只是少賺了點。
這類似于很多無息汽車貸款，表面看是無息，但服務(wù)商收服務(wù)費，綜合收益并不低。
當(dāng)然，發(fā)行商不可能把債券全買了，大頭還是廣大投資者（不管是機構(gòu)、還是個人）買的。
就像上文說的，買這樣一個債券，還不如把錢放在家里，他們?yōu)楹我I呢？
個人認(rèn)為，買負(fù)收益?zhèn)砻嫔鲜潜弧鞍祖巍?，實際上是目前大環(huán)境下一種無奈、但較為理智的選擇。
為啥這么說？
首先，買入負(fù)收益?zhèn)梢远坛础?/strong>
大家購買或者持負(fù)利率債券，是預(yù)期該債券價格會上漲。也就是說，假如未來該債券收益率負(fù)的更厲害，那么現(xiàn)在持有一個負(fù)利率債券就有利可圖的。
導(dǎo)致債券價格上漲的原因很多。比如央行降息降準(zhǔn)，或者加大放水力度，或者經(jīng)濟陷入衰退等等。
這些因素都可能造成債券收益率進一步下降，債券價格上漲。
只要債券價格上漲，中途賣掉就賺錢了。
值得一提的是，現(xiàn)在歐元QE定期購買歐元區(qū)內(nèi)國債的計劃導(dǎo)致國債供給緊張，市場上出現(xiàn)了供不應(yīng)求的情況，有力推動了德國等國債價格上漲。
和德國國債相比，歐元計價的中國債券更稀缺，故價格更容易被推高。
這是大家踴躍購買中國收益率債券的根本原因。
其次，買入負(fù)收益?zhèn)?，說明投資者認(rèn)為匯率升值收益能夠覆蓋國債負(fù)收益，甚至還能賺錢。
匯率是一個國家綜合實力的整體反映。疫情之下，中國在應(yīng)對冠狀病毒帶來的沖擊后迅速恢復(fù)了經(jīng)濟增長，成果有目共睹，投資者們買入中國發(fā)行負(fù)收益率債券，體現(xiàn)的是國際資本對中國經(jīng)濟發(fā)展前景的信心。
根據(jù)IMF預(yù)計，中國將成為今年全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體。
第三、國債流動性好，安全性高，是不少投資機構(gòu)標(biāo)配，而且是強制的。
在歐洲，不少機構(gòu)投資者資產(chǎn)配置計劃（比如養(yǎng)老金）中要求將一定比例資金配置于評級較高的國債資產(chǎn)，比如標(biāo)普AA級以上的國債，所以國債是他們剛需。
所以，即使政府債券收益率為負(fù)，還是一些機構(gòu)和投資者會選擇買入或者持有債券。
此外，從安全角度來看，把錢存銀行安全度還不如買政府債券。
政府發(fā)行的債券，由政府信用背書，而把錢存銀行卻需要承擔(dān)銀行的信用風(fēng)險。
當(dāng)然，中國國有銀行有政府信用擔(dān)保，信用風(fēng)險極低。
但在其他國家并不是這樣。很多國家大型銀行，只是一家企業(yè)，并非由政府控股，和其它企業(yè)沒有本質(zhì)區(qū)別。
因此，銀行也有倒閉的風(fēng)險。
國外銀行發(fā)生銀行擠兌事件并不少見，特別是發(fā)生經(jīng)濟（金融）危機時。
銀行一旦倒閉，你在銀行里的存款只有小部分受《存款保險條例》保護（比如國內(nèi)是50萬元以下，50萬以上部分可能血本無歸）。
其次，即使你把現(xiàn)金存在銀行里，也得倒貼利息。
2019年8月，瑞士銀行宣布，將對50萬歐元以上的賬戶收取每年0.6%的利息。如果賬戶余額超過2百萬歐元，每年的利息費用高達0.75%。
看清楚了，不是銀行給你利息，而是你給銀行交利息。
你在銀行里存的錢越多，交的利息越高。所以對手持大量資產(chǎn)的機構(gòu)投資者（富豪）來說，把錢存銀行不如買國債省心。
國債收益率是一個社會的無風(fēng)險收益率，理論上是企業(yè)融資成本的底線。
全球主要經(jīng)濟體“央媽們”無底線放水，導(dǎo)致廉價資金泛濫，直接把這個指標(biāo)干成了負(fù)數(shù)。
這是安全性高、流動性好的高等級債券出現(xiàn)負(fù)收益的根本原因。
和國債負(fù)收益率相比，銀行存款負(fù)利率更有代表性。
負(fù)利率并不是突然出現(xiàn)的偶然事件，它經(jīng)歷了一個從低利率到零利率，再從零利率到負(fù)利率的演變過程。
利率本質(zhì)上是資金價格，利率低或零利率說明市場上錢太多了。
在全世界放棄了金本位制之后，各個國家紙幣背后實際上只有國家的信用支持，沒有一分錢的黃金等價物，所以想要發(fā)錢就不再是什么難事，只要開啟印鈔機就行了。
自08年次貸危機開始，經(jīng)濟一遇到問題，各國央媽們第一反應(yīng)就是開閘放水、刺激經(jīng)濟，導(dǎo)致市場上資金水漫金山，資金成本直接趨近于0，甚至是負(fù)的奇葩現(xiàn)象，于是大家就進入了“負(fù)利率”時代。
有人認(rèn)為“負(fù)利率”這離我們很遠(yuǎn)，這是其實是一種誤解。
2019年底，原央行行長周小川說，要讓中國避免快速進入負(fù)利率時代。他原話說：“中國還是可以盡量避免快速地進入到這個負(fù)利率時代”。
關(guān)鍵詞有兩個：
1：盡量避免
說明如果不采取適合措施，咱們就會快速進入負(fù)利率時代；
2：快速
說明要避免的是快速，而不是不要進入，這意味著中國進入負(fù)利率時代已經(jīng)不可避免。
眾所周知，全球資金是一個巨大資金池，大國之間早就連成了一片，沒有哪個大型經(jīng)濟體可以獨善其身。
現(xiàn)在，越來越多的國家進入了“負(fù)利率”的隊伍，世界經(jīng)濟也邁入了“負(fù)利率”時代，中國雖然放水相對較為克制，但也不會例外。
對此，我們也不用焦慮，畢竟負(fù)利率離我們還有一段距離。
同時，我們也要清楚地認(rèn)識到，負(fù)利率時代大概率會到來，只是時間早晚而已（目前我們的利率相對較高，不過已從歷史平均水平輾轉(zhuǎn)下滑，趨向于零只是時間問題）。
負(fù)利率會對我們對生活產(chǎn)生哪些影響？最大影響是，現(xiàn)金越來越不值錢（購買力下降），股市等風(fēng)險資產(chǎn)越漲越高。詳情這里不再展開。如果大家都想看，不妨點贊鼓勵下，接下來我會專門說說這個和大家利益相關(guān)的話題。
在此之前大家不妨討論下：應(yīng)對負(fù)利率，你有什么好辦法？
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