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不要輕易抄底黃金!

首先要跟大家反思一個事情,2019年之后金價突破300元/克,開啟單邊上漲趨勢,當時我們反復(fù)強調(diào)關(guān)注黃金ETF每日持倉變化,因為除了美元指數(shù)、債券收益率、通貨膨脹和金價具有較高相關(guān)性之外,ETF每日持倉的增減和金價每天的走勢也是高度相關(guān),其關(guān)聯(lián)性甚至高于黃金和美元的相關(guān)性。當然美元和金價是負相關(guān),ETF持倉增減和金價是正相關(guān)。


 

我們來看下ETF持倉


2019年5月黃金ETF開始由減持變增持,歐洲央行率先行動,同樣是8月見頂開始調(diào)整,2020年一直增持到七月,才開始出現(xiàn)較為明顯的放緩,金價也隨之陷入震蕩,這期間有個麻痹階段,就是金價回落,ETF仍然是增持的,只不過增持幅度明顯小于7月之前,但是11月開始出現(xiàn)大幅減持,那時候應(yīng)該徹底改變頭寸方向的,并且及時修正分析邏輯。
再來看下最近的持倉狀況,整個2月,其實北美ETF一直在減持。


這主要還是美國疫情得到控制,經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強,通脹預(yù)期起來,但是意外的是國債收益率走在了通脹前面,而且經(jīng)濟復(fù)蘇還推升了投資者的風(fēng)險偏好水平,股市的回報高降低了黃金投資的吸引力。所以做投資,資金永遠是往最高效的地方去,這其實也是基金抱團高價股的原因。

所以當前的現(xiàn)狀,短期是真的不敢買入黃金,除非你打算拿一年以上的,因為當前現(xiàn)在存在著不合理性,越來越高的國債收益率如果任由發(fā)展,后面帶來的風(fēng)險也是確定性較高的,但如果不任由國債收益率飆升,那么在3月的美聯(lián)儲利率決議時可能會采取“扭轉(zhuǎn)操作”,就是賣出短期政府債券,買入同金額的長期債券,這一舉措可以提高短期利率,穩(wěn)定長期利率,并且也不會擴大資產(chǎn)負債表規(guī)模。所以在操作上黃金近期就算反彈也無法徹底改變?nèi)鮿莸母窬?,重拾上升趨勢最快也?月18號以后,慢的話只能等下半年了。

制圖:焦揚


最后還有個原因一直都是比較諱莫如深的,就是市場當前散戶的多頭情緒依然占優(yōu)勢,所以當大部分散戶投資者對金價徹底失去信心的時候,或許黃金才會重新起來,而這個過程在盤面中通常表現(xiàn)為,單邊急挫下跌,小反彈,繼續(xù)維持低位振蕩,磨到你沒有耐心了,放棄了,再瞬間短短幾天時間出現(xiàn)拉升。

綜合上述觀點,我們可以看下3月中旬后,國債收益率曲線上升是否放緩,其次黃金ETF持倉有沒有開始增加,等機構(gòu)進場我們再跟進會更加可靠些。
(作者:宋蔣圳 )
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