私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，十年年化收益超過(guò)15%的基金經(jīng)理僅20位，名禹資產(chǎn)王益聰就是其中之一。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至6月底，所在公司管理規(guī)模大于5億元的基金經(jīng)理的幾千位私募基金經(jīng)理中，名禹資產(chǎn)基金經(jīng)理王益聰?shù)氖昶谀昊找娴呐琶涣械谄摺?/span>
成立于2009年，名禹投資用12年的長(zhǎng)跑，靠實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)，向投資者展示了一家主觀(guān)股票多頭的超凡實(shí)力。
名禹產(chǎn)品在回撤控制方面出類(lèi)拔萃，他們始終以小回撤、大回報(bào)為投資的終極目標(biāo)。要實(shí)現(xiàn)這樣的投資目標(biāo)，需要基金經(jīng)理具備進(jìn)攻的能力，還能秉承絕對(duì)收益的思路控制好產(chǎn)品的回撤，而名禹投資創(chuàng)始人兼首席投資官王益聰正是其中的佼佼者。
名禹的另一位基金經(jīng)理陳美風(fēng)，則是科技股投資的專(zhuān)家。他從事計(jì)算機(jī)行業(yè)研究有11年，曾任海通證券研究所計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師，2007年榮獲新財(cái)富計(jì)算機(jī)行業(yè)最佳分析師第一名。2015年加入名禹資產(chǎn)，其管理的產(chǎn)品也憑借大漲小回的凈值曲線(xiàn)榮獲2020年金牛獎(jiǎng)一年期私募投資經(jīng)理。因?qū)MT行業(yè)有深厚的研究功底和長(zhǎng)期積累，陳美風(fēng)尤其善于從行業(yè)拐點(diǎn)、公司價(jià)值角度深度挖掘潛在機(jī)會(huì)。
如果要用一句話(huà)來(lái)總結(jié)名禹資產(chǎn)的投資方法論，可以概括為：擇時(shí)為盾，選股做矛。一條與眾不同的、大漲小回穩(wěn)健向上的凈值曲線(xiàn)才是名禹想要全力打造的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這樣的目標(biāo)如何達(dá)成？
市場(chǎng)上做擇時(shí)的機(jī)構(gòu)并不多，而擇時(shí)卻是名禹資產(chǎn)的鮮明特色。他們做擇時(shí)的核心任務(wù)是規(guī)避大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要是牛市末期的逃頂，而并非日常的指數(shù)預(yù)判。
名禹的創(chuàng)始人王益聰在15年前就系統(tǒng)研究過(guò)兩百年來(lái)全球股市經(jīng)典泡沫如何破滅的案例，對(duì)中國(guó)股市牛熊交替的規(guī)律有著深刻的認(rèn)知。除了規(guī)避牛熊轉(zhuǎn)換的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之外，也能夠前瞻性識(shí)別市場(chǎng)的中級(jí)調(diào)整以及結(jié)構(gòu)性泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)倉(cāng)位擇時(shí)及結(jié)構(gòu)調(diào)倉(cāng)控制回撤幅度。名禹10多年的私募投資實(shí)踐和產(chǎn)品回撤控制表現(xiàn)，充分證明了他們的擇時(shí)體系是非常有效的。
如何勾勒大漲小回的凈值曲線(xiàn)？名禹基金經(jīng)理陳美風(fēng)認(rèn)為，投資應(yīng)以實(shí)業(yè)心態(tài)找尋可持續(xù)成長(zhǎng)的公司。基金同時(shí)實(shí)現(xiàn)高收益和低回撤兩個(gè)目標(biāo)通常比較困難，對(duì)alpha的追求或許是解決之道。名禹所理解的alpha，是股票在大多數(shù)市場(chǎng)環(huán)境下取得絕對(duì)收益的能力。
一方面，alpha是源于好公司。通常而言，好公司所處行業(yè)好，成長(zhǎng)空間大，護(hù)城河深，抗擊打能力強(qiáng)，集中表現(xiàn)為業(yè)績(jī)的確定性持續(xù)成長(zhǎng)。一般情況會(huì)更偏好擁有優(yōu)秀管理層的優(yōu)秀公司；品牌力強(qiáng)或者競(jìng)爭(zhēng)壁壘足夠高的公司，也許沒(méi)有優(yōu)秀的管理層，但可以是好公司。
好公司因其成長(zhǎng)確定性，容易得到機(jī)構(gòu)認(rèn)同和抱團(tuán)，通常股價(jià)較為抗跌；好公司在其預(yù)期不充分、或者估值沒(méi)有明顯泡沫時(shí)容易有短期的alpha；當(dāng)業(yè)績(jī)?cè)鏊倜媾R短期向下波動(dòng)、或者階段性高估時(shí)，好公司的投資也需要配合擇時(shí)。
另一方面，alpha也源于高成長(zhǎng)。當(dāng)年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的公司容易有短期alpha，因?yàn)槎鄶?shù)投資者通常將短期增長(zhǎng)線(xiàn)性外推，以PEG的估值方法推升短期估值；拐點(diǎn)型的高成長(zhǎng)公司，伴隨關(guān)注度不斷提升，定期報(bào)告的持續(xù)催化，通常有顯著的短期絕對(duì)收益和有限的回撤；新產(chǎn)品/業(yè)務(wù)放量、新模式突破、新政策催化以及競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)的顯著變化是產(chǎn)生高成長(zhǎng)公司的溫床。
陳美風(fēng)直言，確定性能夠產(chǎn)生alpha。確定性是對(duì)個(gè)人而言的，首先需要緊密跟蹤行業(yè)和公司，才能有更高的確定性，也能更精確的把握買(mǎi)點(diǎn)和賣(mài)點(diǎn)；其次產(chǎn)業(yè)鏈驗(yàn)證和業(yè)內(nèi)專(zhuān)家的意見(jiàn)可以幫助找到確定性高成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司；再次對(duì)于業(yè)績(jī)超預(yù)期的預(yù)判是收益確定性的主要來(lái)源；同時(shí)低估值也可以降低收益的不確定性。
在名禹資產(chǎn)“擇時(shí)+價(jià)值選股”投資理念下，后續(xù)哪些市場(chǎng)機(jī)會(huì)值得關(guān)注？
對(duì)于今年后半程的市場(chǎng)風(fēng)格，名禹資產(chǎn)有如下判斷：買(mǎi)入核心資產(chǎn)“躺贏(yíng)”的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)前期公認(rèn)的核心資產(chǎn)正在發(fā)生價(jià)值重估和劇烈分化，后續(xù)需要把眼光投向更寬廣的領(lǐng)域，基于預(yù)期差、性?xún)r(jià)比和行業(yè)景氣度進(jìn)行深度挖掘。
新領(lǐng)域的新核心資產(chǎn)正在持續(xù)被市場(chǎng)挖掘出來(lái)，比如半導(dǎo)體、新能源、高端制造等帶有“硬科技”特征的高景氣行業(yè)孕育大批確定性成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司，而這正是名禹擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。
同時(shí)，在大消費(fèi)領(lǐng)域，我們看好擁有定價(jià)能力的超級(jí)品牌、對(duì)集采免疫的醫(yī)藥及醫(yī)療服務(wù)、功能性化妝品和國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)服飾等細(xì)分行業(yè)。
此外，受益于需求擴(kuò)張和供給受限，部分周期行業(yè)景氣度延長(zhǎng)、周期性弱化，孕育不少持續(xù)成長(zhǎng)公司。名禹資產(chǎn)在周期行業(yè)也有多年耕耘，更容易把握周期股的投資機(jī)會(huì)。
今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、利率走勢(shì)都是撲朔迷離，全球宏觀(guān)環(huán)境愈趨復(fù)雜，股市的波動(dòng)和分化也會(huì)加大，市場(chǎng)的波動(dòng)率將會(huì)提升，對(duì)管理人的風(fēng)險(xiǎn)控制能力的考驗(yàn)要求更高，需要更加靈活的策略去有效應(yīng)對(duì)。在這樣的市場(chǎng)背景下倉(cāng)位的相機(jī)抉擇更顯重要，是控制回撤的最好手段，而這也是名禹資產(chǎn)的主要優(yōu)勢(shì)之一。
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