作者：蘇杭

出品：洞察IPO

傳聞，1987年，臺灣“春水堂”的一名店員無意間調(diào)配出了第一杯珍珠奶茶，從此奶茶風靡了全國，并逐步發(fā)展成為如今的茶飲行業(yè)。

日前，由臺灣黃國晃、林麗玲夫婦控制的茶飲原料生產(chǎn)商，蘇州鮮活飲品股份有限公司（以下簡稱“鮮活飲品”）向深交所遞交了主板上市申請，長江證券為其保薦人。

作為蜜雪冰城、古茗等茶飲品牌的供應(yīng)商，鮮活飲品借力大客戶實現(xiàn)了營收凈利雙增，但近幾年茶飲品牌成本收縮，鮮活飲品毛利率下滑，產(chǎn)能利用率下降，“躺賺”時代或?qū)⒔Y(jié)束。

客戶較為集中，有公司未成立即成大客戶

作為一家新茶飲綜合解決方案的原料供應(yīng)商，鮮活飲品主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

1990年，黃國晃在臺灣創(chuàng)辦鮮活實業(yè)有限公司，研發(fā)各種蒟蒻衍生食材。

1998年，早已看中大陸市場的黃國晃在江蘇省昆山市成立鮮活實業(yè)（昆山）食品工業(yè)有限公司（現(xiàn)更名為鮮活食品（昆山）有限公司，為鮮活飲品全資子公司），開始生產(chǎn)果汁。

2009年，鮮活飲品成立，主要生產(chǎn)濃縮果汁、果粒、果粉等茶飲原料，據(jù)黃國晃接受采訪時透露，鮮活飲品在奈雪的茶、喜茶、貢茶、快樂檸檬等品牌早期就成為其供應(yīng)商。

目前，鮮活飲品已進入眾多知名品牌的供應(yīng)鏈中，包括蜜雪冰城、書亦燒仙草、CoCo都可、古茗、滬上阿姨、7分甜、樂樂茶、阿水大杯茶和巡茶等新茶飲企業(yè)以及瑞幸咖啡和盒馬鮮生等新零售企業(yè)。

受益于新茶飲市場的蓬勃發(fā)展，2019年-2021年，鮮活飲品分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.87億元、8.12億元、10.64億元，同期凈利潤分別為1.28億元、1.79億元、1.88億元。

2022年第一季度，鮮活飲品業(yè)績嚴重下滑，營業(yè)收入僅2.01億元，其中主營業(yè)務(wù)收入1.99億元，同比減少-14.06%，凈利潤僅余1521.01萬元。

報告期內(nèi)，鮮活飲品的前五大客戶中就包括巡茶、古茗、蜜雪冰城、瑞幸咖啡等品牌。

報告期各期，前五大客戶收入分別為2.36億元、2.9億元、4.18億元及9523.09萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別達到30.04%、35.96%、39.63%及47.92%。

尤其是2021年，蜜雪冰城全資子公司上島智慧供應(yīng)鏈有限公司成為了鮮活飲品的第一大客戶，銷售金額達到1.65億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重達到15.66%。2022年1-3月，向上島智慧供應(yīng)鏈有限公司的銷售金額達到5018.13萬元，收入占比更是上升至25.25%。

值得注意的是，2019年，武漢鮮泰嘉合餐飲管理有限公司為鮮活飲品的第五大客戶，銷售金額為2059.68萬元，占收入的比例為2.62%。

圖片來源：鮮活飲品招股書

但國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，這家公司2020年1月7日才成立，也就是說其在未成立時就已經(jīng)成為鮮活飲品的大客戶。

圖片來源：國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)

產(chǎn)能利用率下降，供應(yīng)商也是競爭對手

此次發(fā)行，鮮活飲品計劃募資4.5億元，其中約4億元將用于生產(chǎn)基地建設(shè)項目，5000萬元用于補充流動資金。

不過，不論是補流，還是產(chǎn)能建設(shè)，鮮活飲品的急迫性都并不強。

2021年5月、7月、12月，鮮活飲品分3次共分配股利4.38億元，占2021年凈利潤的232.76%，占2019年-2021年凈利潤總和的88.37%，一年就將近三年的凈利潤分紅殆盡。

受此影響，2021年期末，鮮活飲品的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額從前一年期末的4.47億元下降至3.14億元，并于2022年第一季度末進一步下降至1.65億元。

產(chǎn)能方面，鮮活飲品的產(chǎn)能利用率逐年下降，報告期內(nèi)分別為93.59%、72.84%、79.24%、59.73%，但產(chǎn)銷率卻不見明顯上升，飲品類、果醬類產(chǎn)銷率甚至逐年下降，產(chǎn)能增長大幅超過銷量增幅，銷路打不開卻仍一味擴產(chǎn)。

圖片來源：鮮活飲品招股書

同時，其存貨也逐年上升，報告期各期賬面價值分別為5218.36萬元、7294.78萬元、1.04億元及1.13億元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為7.15%、9.05%、9.53%及10.12%。

產(chǎn)能利用率的下降，與行業(yè)越發(fā)激烈的競爭密不可分。

2019年、2020年，田野創(chuàng)新股份有限公司（以下簡稱“田野股份”）分別為鮮活飲品的第三、第四大供應(yīng)商，采購金額分別為1995.66萬元、1225.87萬元，占總采購金額的比例分別為4.82%、3.15%。

田野股份為一家熱帶果蔬原料制品生產(chǎn)商，主要經(jīng)營原料果汁和速凍果蔬等，為鮮活飲品的上游供應(yīng)商。

2019年，鮮活果汁曾為田野股份第三大客戶，但隨后奈雪的茶、茶百道等新式茶飲品牌出現(xiàn)在田野股份的大客戶名單中，鮮活果汁的大客戶位置也隨之被取代。

招股書中，田野股份已被鮮活果汁列為同行業(yè)可比公司，由供應(yīng)商搖身一變成為了競爭對手。

雖然田野股份不見得是從鮮活飲品手中搶到了奈雪的茶、茶百道等客戶，但供應(yīng)商變競爭對手，也不難看出在亟需降本增效的現(xiàn)狀下，茶飲品牌縮短供應(yīng)鏈條，與原料供應(yīng)商加深合作的趨勢。

茶飲品牌求降本增效，供應(yīng)商“躺賺”時代結(jié)束

新式茶飲概念自出現(xiàn)以來始終處于市場關(guān)注的風口浪尖，尤其是曾幾何時喜茶、一點點們門口排起的長隊，讓資本嗅到了機會。

不過，茶飲品牌發(fā)展多年，熱度是有了，但錢仍然沒賺到。尤其在奈雪的茶赴港上市后，連年虧損的經(jīng)營狀況才扒開了新式茶飲繁榮表象背后的秘辛。

與此同時，田野股份、恒鑫生活、南王科技、佳禾食品、寶立食品、三元生物等茶飲品牌的供應(yīng)商則帶著優(yōu)異業(yè)績先后上市。

不過，供應(yīng)商們躺著賺錢的好日子或許已成為過去式。

過去幾年，新式茶飲在資本的助推下大肆擴張，目光大多放在門店規(guī)模、稀奇口味、IP聯(lián)名等方面，但隨著疫情影響以及融資遇冷，近期，“卷成麻花”的茶飲們終于向價格揮起了改革的鐮刀。

2022年年初，喜茶、奈雪的茶等先后降低產(chǎn)品價格。近日，喜茶、奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城、書亦燒仙草等多個茶飲品牌結(jié)成聯(lián)盟，集體抵制外賣平臺的滿減折扣。

想要降本增效，向上游供應(yīng)商“開刀”必不可少。而供應(yīng)商們面對茶飲品牌，議價能力則明顯不足。

報告期內(nèi)，鮮活飲品的綜合毛利率分別為36.84%、42.31%、33.64%和24.50%，自2021年以來呈現(xiàn)一定的下滑趨勢。

其中尤以口感顆粒類產(chǎn)品最甚，報告期內(nèi)毛利率分別為58.72%、57.77%、43.62%及19.96%。

其他產(chǎn)品毛利率下滑大多是因為銷售單價增幅不及單位成本增幅，而口感顆粒類產(chǎn)品則不僅單位成本上升，銷售單價更是大幅下滑。對于這種形勢，鮮活飲品則直接將原因指向了市場競爭加劇。

圖片來源：鮮活飲品招股書

面臨這種困境的并非鮮活飲品一家，報告期內(nèi)，同行業(yè)的佳禾食品、德馨食品也都經(jīng)歷了毛利率的大幅下滑，除了行業(yè)內(nèi)競爭激烈，下游茶飲品牌傳導而來的壓力想必也是重要原因。

圖片來源：鮮活飲品招股書

除了向供應(yīng)商壓價，不少茶飲品牌直接布局上游原料供應(yīng)也對供應(yīng)商們產(chǎn)生了一定程度的威脅。

尤其是鮮活飲品最大的客戶蜜雪冰城，營業(yè)收入本就以向下游加盟商提供原料為主，IPO更是計劃投資30億用于生產(chǎn)建設(shè)項目。