一國貨幣匯率的波動，和這個國家的政治經(jīng)濟形勢變化，有著千絲萬縷的聯(lián)系。匯率是政治經(jīng)濟變化的表征，反過來它也會影響國民經(jīng)濟的變化，尤其是匯率的急劇波動，對經(jīng)濟體內(nèi)的各主體（政府、居民、企業(yè)）都會產(chǎn)生重大影響。
烏克蘭獨立后的貨幣
蘇聯(lián)解體后，烏克蘭不僅要尋求政治、外交、軍隊和經(jīng)濟的獨立，還需在貨幣上實現(xiàn)主權獨立，重新發(fā)行自己的貨幣，并重建貨幣體系。
烏克蘭脫離蘇聯(lián)后，原本計劃在1992年就發(fā)行一種獨立的本國新貨幣——格里夫納（烏克蘭語：гривня，代碼：UAH），但是，因種種因素制約，格里夫納未能如期發(fā)行。為此，烏克蘭政府從1992年初起僅發(fā)行了一種代替格里夫納臨時流通的貨幣——庫邦（烏克蘭語：карбованець，karbovanets），庫邦與前蘇聯(lián)盧布的面額相同，有1、3、5、10、25、50、100、200、500、1000庫邦，與蘇聯(lián)盧布等價流通。
從1992年1月10日起，庫邦在國有商店中可被用作法定貨幣，但租賃費用等的支付，以及私人交易中，仍使用盧布。直到1992年11月，蘇聯(lián)盧布才被廢止使用，此后庫邦成為烏克蘭境內(nèi)的唯一法定貨幣，這也標志著烏克蘭正式退出了“盧布區(qū)”。
1992年底時，烏克蘭政府對國內(nèi)公用設施服務的價格進行大漲價，隨之而來的就是惡性通脹，庫邦快速貶值，當時被人們笑稱如同衛(wèi)生紙。直到庫奇馬上任后，惡性通脹才得以遏制，到1995年年中時，物價才穩(wěn)定下來。
經(jīng)歷惡性通脹后，庫邦的信譽崩潰，于是烏政府決定進行貨幣改革，發(fā)行新貨幣——格里夫納。1996年8月25日，庫奇馬頒布了《關于烏克蘭貨幣改革的法令》，隨之發(fā)行新貨幣格里夫納，以取代舊貨幣庫邦，新舊貨幣的兌換比率為1：100000（即1格里夫納=100000庫邦）；當年9月2日至9月16日，新幣收兌舊幣工作完成，人們銀行賬戶中的資金也按照1：100000比率換算，統(tǒng)一切換為新幣來表示（直接將舊幣數(shù)額后面去掉5個零，變成新幣數(shù)額），此后庫邦被禁止流通支付，格里夫納成為烏克蘭境內(nèi)唯一的法定貨幣。
格里夫納的發(fā)行目的是為掩蓋1992-1995年那段惡性通脹史，這種做法在許多經(jīng)歷惡性通脹的國家都出現(xiàn)過。
格里夫納匯率最大貶幅達95%
（1996-2022年格里夫納兌美元的官方匯率，來源：烏克蘭國家銀行官網(wǎng)）
格里夫納在發(fā)行之初，其官方匯率定為：1美元=1.76烏克蘭格里夫納。
此后26年里，格里夫納一共歷經(jīng)了三輪“階梯式”貶值：第一輪貶值是受1998年8月俄羅斯金融危機的影響，烏克蘭格里夫納兌美元的匯率，從2.1一路走貶至2000年2月的5.6，貶值幅度達62%；第二輪貶值是受2008年全球金融危機影響，從2008年10月開始到當年年底，在短短2個多月時間里，格里夫納兌美元的匯率從4.85貶值到7.88，貶幅38%；第三輪貶值是在邁丹革命（Maidan-Revolution）后，烏克蘭國家銀行將錨定美元的釘住匯率制（1：8）改為有管理的浮動匯率制，此后格里夫納匯率一路飛跌，從2014年2月到2015年2月，格里夫納兌美元的匯率從8暴跌至30，貶值幅度74%。此后，格里夫納的匯率波動依然較大。
格里夫納從誕生到2015年2月觸及歷史匯率低位30：1，最大貶值幅度達95%，這僅僅只用了20年時間。
匯率大貶值拖累經(jīng)濟增長
烏克蘭獨立后，制約其經(jīng)濟增長的因素諸多，如地緣政治風險、內(nèi)政不穩(wěn)、寡頭集團阻礙改革等等，但格里夫納的匯率大貶值，無疑是拖累烏克蘭經(jīng)濟增長的一個重要因素。
以下是烏克蘭和俄羅斯的人均GDP對比：
（烏俄人均GDP對比，左軸表烏克蘭，右軸表俄羅斯，單位為美元 來源：Trading Economics）
上圖可看出，獨立后的烏克蘭，經(jīng)歷一段長達7、8年的經(jīng)濟衰退期，進入21世紀后，人均GDP開始走升，但2008年后，基本也停滯增長。到2020年時，烏克蘭的人均GDP才3115美元，僅達到世界人均GDP的1/4，而俄羅斯2020年的人均GDP達到11786美元。此外，烏克蘭現(xiàn)在的人均GDP，還沒有達到1990年蘇聯(lián)解體前的水平。
從名義GDP來看，烏克蘭2020年的GDP是1555億美元，而1990年時才800億美元，看上去增長了很多。但實際上，根據(jù)一些經(jīng)濟學家的計算，如果剔除掉通脹和貨幣貶值的因素，，烏克蘭2020年的GDP總量才只有1990年時的63%。
（經(jīng)濟學家將2010年的物價和匯率作為基準，在不考慮通脹和貶值的情況下，比較1990-2020 年真實GDP變化，單位：百萬美元 來源：epravda）
烏克蘭的近30年，經(jīng)濟基本是處于停滯甚至倒退狀態(tài)。在烏克蘭當?shù)兀S多老年人都感慨，現(xiàn)在的烏克蘭的生活水平，還不如蘇聯(lián)解體前的生活水平。烏克蘭的青壯年人口大量外流、出國謀求薪水更高的工作，也印證了烏克蘭經(jīng)濟的萎靡。過去30年，烏克蘭的人口從5200萬下降到了4200萬，大約減少了1000萬。
經(jīng)濟長期萎靡不振，和匯率貶值到底有怎樣的關聯(lián)呢？
首先，匯率暴跌會推高進口商品價格（用美元支付進口商品，而在國內(nèi)售賣時用格里夫納），而這增加的價格部分，最終都會轉嫁給烏克蘭的消費者，促使烏境內(nèi)整體物價上升。高通脹會削弱人們的消費能力，拖累經(jīng)濟增長。
烏克蘭進口商品主要有：能源（石油、天然氣）、機械和電子化產(chǎn)品、化工產(chǎn)品等，在能源進口中，烏克蘭對俄羅斯的依賴性很高，在2014年烏克蘭危機之前，烏克蘭的能源進口將近70%都來自俄羅斯。
（2013年烏克蘭進口商品結構和伙伴國 來源：World Bank/Wits）
國際油價基本都是以美元來計價結算的，因而，當格里夫納對美元的匯率在2014-2015年暴跌時，烏克蘭的企業(yè)和居民使用石油天然氣將要支付更多的錢。而且，俄羅斯在能源上可對烏克蘭進行經(jīng)濟制裁（如減少能源供應、提高能源價格）。石油天然氣價格的上漲，和格里夫納的匯率貶值，會對烏克蘭進口能源價格起到雙重推升作用，這都將轉嫁到烏克蘭居民身上。
在2014-2015年的那輪匯率急劇貶值后，烏克蘭的通脹也是同步飆升，2015年的通脹率高達43%，嚴重程度可與1992-1995年經(jīng)濟危機相比。1996年以來，烏克蘭的通脹率長期都保持在10%以上，而烏克蘭國家銀行設定的通脹目標是5%。
（1996-2020年烏克蘭通脹率 來源：epravda）
其二，匯率暴跌會壓垮一些嚴重依賴外國原材料和設備的企業(yè)，因為這些企業(yè)賺的是格里夫納，而要用美元來支付進口原材料和設備，經(jīng)營成本大增，利潤壓縮，甚至虧損，企業(yè)將面臨破產(chǎn)風險。而企業(yè)破產(chǎn)則意味著裁員和失業(yè)。
其三，匯率暴跌會讓外商對烏克蘭失去投資信心，外資不愿意進入，烏克蘭境內(nèi)也面臨資本外逃的風險。外商是帶著美元進入烏克蘭的，但在烏克蘭賺的卻是格里夫納，最終賺的錢換成美元，算下來卻是虧本的，自然就不愿到烏克蘭投資。
2008年金融危機后，烏克蘭的外國直接投資（FDI）幾乎沒有增長，2014年后，多次出現(xiàn)FDI凈流出的情況，地緣政治危機和匯率暴跌嚴重打擊了外商資本的信心。
（烏克蘭FDI凈流入，按季度統(tǒng)計，單位為百萬美元 來源：Trading Economics）
其四，匯率暴跌會使得本國居民對格里夫納的購買力失去信心（居民手里錢變得不值錢），對未來消費感到擔憂，降低消費欲望。消費是拉動經(jīng)濟的三大馬車之一，消費信心疲弱，也會拖累經(jīng)濟。
2008年以來，烏克蘭的消費者信心指數(shù)一直都是低于100的狀態(tài)。
（烏克蘭消費者信心指數(shù)，高于100表樂觀，低于100表悲觀 來源：Trading Economics）
其五，匯率大幅貶值會影響外債的償債成本，因為外債大都是以美元、歐元等國際貨幣來標記的，償還外債就需要將格里夫納兌換成美元，格里夫納匯率貶值就會增加烏克蘭企業(yè)和政府的外債償債成本，這也意味著，烏克蘭人民創(chuàng)造的財富，要分出更大的一部分去以償債的形式交給外國人。
2004年之后，烏克蘭的外債規(guī)模持續(xù)上升，在2014年時達到頂峰，規(guī)模超1400億美元，但此后，外債幾乎沒有增長，主要原因是：2014年烏克蘭地緣政治危機發(fā)生后，外國投資者對烏克蘭的債務償還能力深感擔憂，擔心其債務違約，所以不愿借錢給烏克蘭政府和企業(yè)。
（烏克蘭外債規(guī)模，單位為百萬美元 來源：Trading Economics）
參考資料
https://en.wikipedia.org/wiki/Ukrainian_hryvnia
https://www.atlanticcouncil.org/blogs/ukrainealert/zelenskyys-bad-economics-inflation-and-devaluation-will-not-help-ukraine-grow/
https://web./web/20060813144325/http://www.bank.gov.ua/ENGL/Bank_coin/histor_grn.htm，烏克蘭國家銀行官網(wǎng)
John Odling-Smee, Gonzalo Pastor.?The IMF and the Ruble Area, 1991—1993 // IMF Working Paper, 2001
https://www.epravda.com.ua/publications/2021/08/21/677115/
https://www.bruegel.org/2014/04/ukraines-currency-crash/
http://wits.worldbank.org/visualization/detailed-country-analysis-visualization.html
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