寶豐能源（600989，SH）上市至今的走勢，堪比收割機(jī)，心存僥幸參與者悉數(shù)被割。
5月16日上市，寶豐能源5月17日即打開漲停板，第三個(gè)交易日開始節(jié)節(jié)潰退。
截至6月6日，寶豐能源創(chuàng)出最低價(jià)，按照收盤算，已經(jīng)比上市后的最高價(jià)低了32%。5月18日至6月6日，成交198億元，期間想博反彈的買入方，悉數(shù)被套?？紤]到流通盤已高達(dá)7.3億股，被套的投資人可是不少。
對于中簽者來說，別的股票每中一簽利潤好幾萬，中一簽寶豐能源，至6月6日若未脫手，利潤不及1千，這1千何時(shí)再蒸發(fā)，也說不定，畢竟只比發(fā)行價(jià)高6.6%。
數(shù)字說著都恐怖，真正參與者的苦痛，更可想而知。寶豐能源真乃實(shí)實(shí)在在的收割機(jī)，而且“刀”夠鋒利。
這一切，均與寶豐能源基本面比較差有關(guān)。
上市前，寶豐能源已有30余起行政處罰，公司雖然做了整改，但有些整改只是“基本完成了提標(biāo)改造”，尚有哪些“隱患”未消除？招股說明書中未披露。
實(shí)控人100%控制的資產(chǎn)，3年間估值提升9.13倍裝入上市公司，盈利能力還低于上市公司，形成的商譽(yù)時(shí)時(shí)都是個(gè)“暗雷”。
更有一批“背景深厚”的人，在申報(bào)IPO前半年突擊入股，按照發(fā)行價(jià)算，盈利近兩倍，賺得“盆滿缽滿”。
30余起行政處罰直指隱患
寶豐能源主營煤化工，遇到的生產(chǎn)安全和環(huán)保問題還真不少，是否能及時(shí)整改，消除隱患，體現(xiàn)出的是公司的實(shí)際管理能力。從公司招股說明書中看，存在著行政處罰所涉問題整改不徹底的現(xiàn)象。
2016年至2018年，寶豐能源及子公司發(fā)生30余起行政處罰，主要包括安全生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)、土地違規(guī)和消防違法違規(guī)。
公司對有些問題完成了“修補(bǔ)”，如2017年馬蓮臺煤礦重大安全隱患問題，丁家梁煤礦違規(guī)事宜等，甲醇廠（自備電廠）二氧化硫和氮氧化物排放濃度超標(biāo)，寶豐能源的表述是，“公司做了整改。”
但也有些整改，表述含混不清，不知公司是何意。
例如，寧東環(huán)罰字〔2016〕10 號所涉事宜。具體情況是，2016年4月26日至29日，寧東能源化工基地環(huán)境監(jiān)測站對寶豐能源焦化廠煙氣進(jìn)行監(jiān)測，煙塵（顆粒物）、二氧化硫和氮氧化物排放濃度超標(biāo)。2016年1月-5月在線監(jiān)測數(shù)據(jù)煙塵（顆粒物）、二氧化硫、氮氧化物超標(biāo)。5個(gè)月排放數(shù)據(jù)超標(biāo)，需繳納罰款10萬元。
公司自查，根源是公司部分環(huán)保治理設(shè)施提標(biāo)改造期間，未達(dá)到國家最新環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)要求，也有非正常工況，導(dǎo)致出現(xiàn)超標(biāo)排放。公司足額交了罰款10萬元，寶豐能源的表述是，“基本完成了環(huán)保治理設(shè)施的提標(biāo)改造。”
截圖來源：寶豐能源招股說明書
在招股說明書這樣嚴(yán)肅的文件中，如果是“徹底完成”，一定不會用“基本完成了”這樣的文字。但是，“基本完成了”是什么含義？
具體而言，寶豐能源焦化廠所涉及煙塵（顆粒物）、二氧化硫和氮氧化物排放濃度超標(biāo)，尚有哪些未完成提標(biāo)改造的設(shè)施？是否屬于帶病運(yùn)行?公司擬采取怎樣的措施完全消除這些隱患？帶著這些問題，《全球財(cái)說》向?qū)氊S能源發(fā)函探求答案，但未獲任何合理解釋。
11.24億元商譽(yù)存暴雷風(fēng)險(xiǎn)
2018年上市公司利用“商譽(yù)”進(jìn)行財(cái)務(wù)“大洗澡”，擁有較高商譽(yù)公司紛紛暴雷，投資人退避三舍。
剛剛上市的寶豐能源，也背著11.24億元的商譽(yù)。這源于公司2013年溢價(jià)收購的資產(chǎn)，奇怪的是，這些資產(chǎn)現(xiàn)在的盈利能力尚不及上市公司。
事情要從2010年說起，當(dāng)年，寧夏東毅環(huán)?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“東毅環(huán)保”）設(shè)立，共有兩個(gè)股東，寶豐能源前身公司出資20%，另一個(gè)股東是東毅國際集團(tuán)有限公司（以下簡稱“東毅國際”）。
東毅國際看著是一家在香港注冊的公司，但按照招股說明書披露，東毅國際被寶豐能源實(shí)控人黨彥寶一人100%控制。按出資額折算成人民幣是1.37億元，東毅國際對東毅環(huán)保持股80%。
也就是說，東毅環(huán)保實(shí)際上是被寶豐能源實(shí)控人牢牢掌控。
2013年寶豐能源向東毅國際定向增發(fā)，收購其所持東毅環(huán)保80%的股權(quán)，這部分股權(quán)估值12.51億元。3年間，東毅環(huán)保80%的股權(quán)，估值增長了9.13倍。
就是這樣的騰挪，形成了11.24億元的商譽(yù)。
東毅環(huán)保并入寶豐能源的報(bào)表，雖增加了凈利潤，卻拉低了凈資產(chǎn)收益率。東毅環(huán)保2018年凈利潤約1.9億元，凈資產(chǎn)9.6億元，凈資產(chǎn)收益率19%，但寶豐能源2018年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率30%，比東毅環(huán)保要高出許多。
東毅環(huán)保的主要收入來源為甲醇銷售，按照市場價(jià)格全部銷售給寶豐能源，用于烯烴產(chǎn)品生產(chǎn)。
數(shù)據(jù)來源：企查查
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