一、資產(chǎn)負債表
用來看清一家公司的家底構(gòu)成是怎么樣的？
1、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款
應(yīng)收賬款：是銷售營業(yè)收入待收回的部分，表現(xiàn)為對下游的議價能力
應(yīng)付賬款：是購買原材料而待支付的部分，表現(xiàn)為對上游的議價能力
注意，應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款，在利潤表里都是算進去的，實際上還沒實現(xiàn)。這就是應(yīng)收賬款會導(dǎo)致公司凈利潤出現(xiàn)變臉的原因，因為有可能錢真的收不回來了。
利潤表中的毛利率=（銷售收入-銷售成本）銷售收入100%
x=（應(yīng)收賬款-應(yīng)付賬款）應(yīng)收賬款100%，x可以和毛利率作比較
x＞毛利率：應(yīng)付賬款小，上游該付的都付了，下游賣出去產(chǎn)品的錢還沒收回來，表示企業(yè)整體議價能力弱。
x＜毛利率：應(yīng)付賬款大，上游錢還沒付，下游賣出去產(chǎn)品的錢已經(jīng)收回來了，表示企業(yè)整體議價能力強。
以方大炭素2017年年報為例計算，x=89%，毛利率是77%，說明即使公司產(chǎn)品價格大幅提高，對下游的議價能力還是相對偏弱的。需要繼續(xù)查驗應(yīng)收賬款的賬齡、集中度和壞賬計提政策等。
2、在建工程占固定資產(chǎn)比例
固定資產(chǎn)是公司現(xiàn)有產(chǎn)能的體現(xiàn)，而在建工程則代表了公司未來產(chǎn)能的提升空間。
方大炭素在建工程3.64億，固定資產(chǎn)16.19億元，占比22%。
一家公司利潤要想實現(xiàn)同比增長，就看開源和節(jié)流。節(jié)流屬于壓縮成本范疇，開源主要看賣得貴和賣得多。
可以判斷：2018年如果方大炭素收入要想同比繼續(xù)增長，賺更多錢，只能是產(chǎn)品繼續(xù)提價，而不可能是產(chǎn)能增加。
二、利潤表
用來判斷一家公司賺錢能力怎么樣？
利潤表的基本結(jié)構(gòu)是收入減去成本、費用，再加上各項其他收支
1、毛利率
毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本
毛利率=毛利/營業(yè)收入
企業(yè)產(chǎn)品獨家、產(chǎn)品供不應(yīng)求，可以調(diào)高售價，毛利率高
企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)品供大于求，只能依成本定價，毛利率低
方大炭素2017年毛利率=（83.5-19.55）/83.5=77%
方大炭素2016年毛利率=（23.95-17.87）/23.95=25%
高毛利率，是供不應(yīng)求，產(chǎn)品價格暴漲導(dǎo)致的，持續(xù)性是待考的。
2、核心利潤：真實衡量企業(yè)從事經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤
核心利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用
毛利高低，代表企業(yè)產(chǎn)品的競爭力強弱，屬于“開源”
三費高低，代表企業(yè)成本控制的能力，屬于“節(jié)流”
企業(yè)開源節(jié)流做得都好，核心利潤才會高。
3、其他經(jīng)營收益
舉個例子，當(dāng)年一窮二白，為了引入汽車技術(shù)，與國外車企成立合營企業(yè)，內(nèi)資與外資各占50%股份，比如長安福特、一汽大眾。因為只有50%股份，因此利潤表核算時，合營企業(yè)的利潤不體現(xiàn)在核心利潤里，是記在其他經(jīng)營收益列表的投資收益科目上。
我們打開長安汽車000625的F9，看下利潤表，以2017年年報為例，歸母凈利潤71.37億，大家都知道了。
但核心利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用＝800.12-693.63-30.74-39.78-52.80+5.25＝-11.58億元
2017年其他經(jīng)營收益中的投資收益，有69億元，且大部分來源于合營企業(yè)收益。
過去大多數(shù)年份，長安汽車的核心利潤都是負的。每年700億的營業(yè)收入其實是不賺錢的。
這代表什么？長安自主品牌汽車一直在虧錢，賺錢是靠長安福特和長安馬自達賣車所得。
而上汽集團，600104，核心利潤在利潤總額中占比一直很高。
三、現(xiàn)金流量表
三大財務(wù)報表，現(xiàn)金流量表最富含金量。它要是出了問題，整張財務(wù)報表破綻百出。
現(xiàn)金流量表主要由經(jīng)營、投資及籌資三大活動構(gòu)成
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
該流量與主營業(yè)務(wù)密切相關(guān)，直接和利潤表的營業(yè)收入、歸母凈利潤掛鉤。
1、銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金：當(dāng)期的現(xiàn)銷收入
利潤表含稅營業(yè)收入≈應(yīng)收賬款增加額+應(yīng)收票據(jù)增加額+銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金-預(yù)收賬款增加額
當(dāng)期的銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金含稅營業(yè)收入：越高越好，同期回款總是最贊的。具體分行業(yè)，零售業(yè)快消品高，重型制造業(yè)低。
2、購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金：當(dāng)期的含稅采購成本
（營業(yè)成本+存貨增加額）X（1+17%增值稅）≈應(yīng)付賬款增加額+應(yīng)付票據(jù)增加額+購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金-預(yù)付賬款增加額
對上游議價能力強的企業(yè)，購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支出就少，因為可以利用商業(yè)信用期暫不付款。
3、收到或支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金
如果這兩個項目金額大、占比高，必須結(jié)合報表附注，查詢是否存在向關(guān)聯(lián)方提供資金的情況。
金亞科技300028，2015年年報中“收到/支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金-往來款”金額分別為3,468萬/1,337萬，年報披露后即收到關(guān)于關(guān)聯(lián)方占款問題的深交所問詢函，可知其早在現(xiàn)金流量表就已顯露該問題。
引入凈現(xiàn)比概念
經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/營業(yè)收入≈1.17
一般情況下17%增值稅由買家付，這個公式的含義是，確認的營業(yè)收入里，有多少是通過現(xiàn)金回收了。
因為今年流入現(xiàn)金大于營業(yè)收入，則后一年現(xiàn)金流入就可能小于營業(yè)收入。長期來看，這個值就是1.17
從長周期比如10年以上來看，凈現(xiàn)比=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈利潤≈1，越大越好，表明創(chuàng)造的利潤都通過現(xiàn)金流入了。
格力電器，2007年至2016年年報，10年凈利潤總額767億，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額1261億，凈現(xiàn)比高達1.64
從單季度、單年度來看，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的差值，可能很大，即凈現(xiàn)比波動非常大。
格力電器最近10年凈現(xiàn)比，2010年凈現(xiàn)比只有0.14,2015年凈現(xiàn)比3.51。所以必須結(jié)合同比、環(huán)比一起看。
凈現(xiàn)比特別低的企業(yè)，要么現(xiàn)金流入不夠（應(yīng)收賬款增加），要么現(xiàn)金流出太多（應(yīng)付賬款和存貨增加），但是必須結(jié)合其商業(yè)模式來驗證
三聚環(huán)保，300072，2007至2016的十年凈現(xiàn)比0.14。如果你因為現(xiàn)金流差就不看了，那就錯過這只十年十倍大牛股了。
所以關(guān)鍵還得看，應(yīng)收賬款是誰？履約能力如何？壞賬準備政策如何？壞賬計提是否充足？
投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、收回投資所收到的現(xiàn)金：出售、轉(zhuǎn)讓交易性金融資產(chǎn)或到期收回股權(quán)投資，所收到的現(xiàn)金。
2、取得投資收益所收到的現(xiàn)金：因股權(quán)性投資而分得的現(xiàn)金股利，債權(quán)性投資取得的現(xiàn)金利息收入
這里可以打開利潤表中的，其他經(jīng)營收益中的投資收益科目進行比對，這里的投資收益是對外投資所取得的利潤、股利和債券利息等收入減去投資損失后的凈收益
3、購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金
在建工程代表未來的產(chǎn)能，固定資產(chǎn)代表現(xiàn)有的產(chǎn)能。
在建工程轉(zhuǎn)換為固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成產(chǎn)能，產(chǎn)能形成收入，收入創(chuàng)造利潤并產(chǎn)生現(xiàn)金流，構(gòu)成經(jīng)營活動閉環(huán)。
4、投資所支付的現(xiàn)金
結(jié)合資產(chǎn)負債表中的“長期股權(quán)投資”，拿“投資所支付的現(xiàn)金”與“收回投資所收到的現(xiàn)金”進行比較。
投資所支付的現(xiàn)金=收回投資所收到的現(xiàn)金，表示處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整
投資所支付的現(xiàn)金＞收回投資所收到的現(xiàn)金，表示處于擴張式發(fā)展
投資所支付的現(xiàn)金＜收回投資所收到的現(xiàn)金，表示處于收縮式發(fā)展
復(fù)興醫(yī)藥600196，2017年二季度現(xiàn)金流量表中，投資支付的現(xiàn)金13.27億，收回投資收到的現(xiàn)金5.86億，并且長期股權(quán)投資金額逐年增長，符合公司外延式擴張發(fā)展戰(zhàn)略
籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、取得借款收到的現(xiàn)金、償還債務(wù)支付的現(xiàn)金
寶鋼股份600019，2017年二季度取得借款收到的現(xiàn)金579.93億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金556.74億元，二者規(guī)模相當(dāng)，結(jié)合鋼鐵去產(chǎn)能現(xiàn)狀分析可知其是以新債還舊債。
2、分配股利、利潤或償還利息所支付的現(xiàn)金
可以簡單理解為現(xiàn)金分紅的數(shù)額，相對于送股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本，更為實在
補充資料：按間接法編制，將上市公司凈利潤，調(diào)節(jié)還原成“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”
資料最后，比較“現(xiàn)金的期末余額”，與資產(chǎn)負債表的貨幣資金項目，是否存在差額？
如果存在，表明存在不可隨時變現(xiàn)的貨幣資金，兩者差額懸殊，在計算償債能力時要扣除。
中國中車601766，2017年二季度現(xiàn)金的期末余額238.76億，資產(chǎn)負債表貨幣資金350.29億，差額約111億元，其中受限的貨幣資金38億，三個月或長于三個月到期的定期存款78億。
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