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影響國(guó)債價(jià)格的主要因素

2012.05.04

國(guó)債價(jià)格總的來(lái)說(shuō)，是隨著國(guó)債市場(chǎng)供求狀況的變化而變化的，市場(chǎng)的供求關(guān)系對(duì)國(guó)債價(jià)格的變動(dòng)有著直接的影響。當(dāng)市場(chǎng)上的國(guó)債供過(guò)于求時(shí)，國(guó)債價(jià)格下跌，反之，國(guó)債價(jià)格則上漲。因此，分析國(guó)債價(jià)格變動(dòng)的因素，可以從影響國(guó)債供求關(guān)系的因素中找到答案。影響債券包括目債供求關(guān)系的因素，主要有以下幾方面：
　　1．經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。經(jīng)濟(jì)是否景氣，對(duì)國(guó)債市場(chǎng)行情影響很大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，市場(chǎng)利率下降，資金紛紛轉(zhuǎn)向國(guó)債投資，國(guó)債價(jià)格也隨之上升。
　　2．利率水平。債券是一種典型的利率商品，貨幣市場(chǎng)利率水平的高低與債券價(jià)格的漲跌有密切關(guān)系。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，信貸緊縮，投資于國(guó)債的資金就減少，于是國(guó)債市價(jià)下跌。當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，信貸放寬，流入國(guó)債市場(chǎng)的資金就增加，需求增加，國(guó)債市價(jià)上升。國(guó)債的價(jià)格與市場(chǎng)利率之間的關(guān)系成反比，即：利率上升，國(guó)債市價(jià)下跌；利率下降，國(guó)債市價(jià)上漲。
　　3．物價(jià)水平。物價(jià)的漲跌也會(huì)引起國(guó)債價(jià)格的變動(dòng)。當(dāng)物價(jià)上漲時(shí)，出于保值的考慮，人們會(huì)將資金投資于房地產(chǎn)或其他可認(rèn)為保值的物品，國(guó)債供過(guò)于求，從而引起國(guó)債價(jià)格下跌。另外，物價(jià)上漲會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，這時(shí)，中央銀行會(huì)采取提高再貼現(xiàn)率等金融控制措施來(lái)平抑物價(jià)。這樣，隨著利息的上升，國(guó)債的收益率也會(huì)提高，而國(guó)債市價(jià)則隨之下降。同樣，在物價(jià)下跌時(shí)，預(yù)計(jì)利息下降，使國(guó)債的收益率降低，造成國(guó)債市價(jià)上漲。
　　4．新發(fā)國(guó)債的發(fā)行量。對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，新發(fā)行的國(guó)債構(gòu)成了提拱金融商品的一個(gè)要素。如果隨著發(fā)行量達(dá)到一定程度，金融資產(chǎn)相應(yīng)增加了，就不會(huì)給市場(chǎng)造成壓力。然而，當(dāng)新發(fā)國(guó)債的發(fā)行量超過(guò)一定限度時(shí)，就會(huì)打破國(guó)債市場(chǎng)供求平衡，使國(guó)情們格下跌。
　　5．財(cái)政收支狀況。財(cái)政在整個(gè)年度內(nèi)，有一直是盈余的情況，也有出現(xiàn)收不抵支的情況。當(dāng)出現(xiàn)結(jié)余時(shí)，財(cái)政可以把結(jié)余資金存在銀行；當(dāng)財(cái)政處于赤字或短暫性的收不抵支時(shí)，可以依靠向社會(huì)發(fā)行公債而取得收支平衡。前一種情況使國(guó)債市價(jià)趨漲，后一種情況則使國(guó)債市價(jià)趨跌。
　　6．匯率。匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)債市價(jià)行情也有較大影響。當(dāng)某種外匯升值時(shí)，就會(huì)吸引投資者購(gòu)買(mǎi)以該種外匯標(biāo)值的債券，使債券市價(jià)上漲；反之，當(dāng)某種外匯貶值時(shí)，人們則拋出以該種外匯標(biāo)值債券，債券市價(jià)下跌。
　　7．國(guó)債的期限長(zhǎng)短。期限長(zhǎng)短與票面利率同向變動(dòng)，它通過(guò)影響票面利率直接影響著國(guó)債的發(fā)行價(jià)格。期限長(zhǎng)本身就意味著不可測(cè)度的風(fēng)險(xiǎn)，只有以較低的價(jià)格出售，才能保證投資者有較大的收益。
　　8．金融政策。隨著金融市場(chǎng)的完善和中央銀行宏觀調(diào)控力量的加強(qiáng)，中央銀行的金融政策工具會(huì)直接或間接地影響國(guó)債市場(chǎng)行情。為調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，中央銀行于信用擴(kuò)張時(shí)，在市場(chǎng)上拋售債券，債券價(jià)格就會(huì)下跌；當(dāng)信用緊縮時(shí)，中央銀行又從市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)債券，這時(shí)債券價(jià)格會(huì)上漲。
　　9．投機(jī)操縱。在債券包括國(guó)債交易中，人為的投機(jī)操縱會(huì)造成債券行情的波動(dòng)。特別是證券市場(chǎng)剛建立的國(guó)家，由于市場(chǎng)規(guī)模小，人們對(duì)債券投資缺乏正確認(rèn)識(shí)，加之法規(guī)不健全，因而使一些不法投機(jī)者有機(jī)可乘，以哄抬或壓低價(jià)格的方式來(lái)操縱債券價(jià)格的漲跌。
　　10．債券的市場(chǎng)性。債券的市場(chǎng)性通常用買(mǎi)賣(mài)金額、交易次數(shù)、價(jià)格的穩(wěn)定性來(lái)表示。市場(chǎng)性高的債券，其投資者資金比較安全，在投資者需要現(xiàn)金時(shí)也容易脫手轉(zhuǎn)賣(mài)，這種債券可以把利率定得低一些，價(jià)格可高一些。市場(chǎng)性低的債券則應(yīng)把發(fā)行價(jià)格定得低一些。
　　11．利息支付方式。利息支付方式通常有一次性付息和分次付息兩種，分次付息相當(dāng)于復(fù)利計(jì)息，一次性付息則有單利計(jì)息和復(fù)利計(jì)息兩種。計(jì)息方式不同，債券的栗面利率及發(fā)行價(jià)格也不相同。通常復(fù)利計(jì)息債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)定得高一些，單利計(jì)息的發(fā)行價(jià)格應(yīng)定得低一些。

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