本頭條號(hào)將定期（每周）公布量化選股的名單，并對(duì)其中部分精選的股票進(jìn)行深度研究分析，希望可以幫助大家最早發(fā)現(xiàn)最牛的成長股，歡迎大家多多交流。

本人的投資理念

在投資的道路上，我從入門開始就遵從基本面分析的理念。最近半年慢慢地融合了量化選股方法的這一思想，其出發(fā)點(diǎn)來自于2018年重點(diǎn)閱讀的《思考，快與慢》，以及多年的投資總結(jié)回顧。

中長線投資，可得性啟發(fā)法對(duì)人的思維非常明顯。人們加工信息的能力有限，在認(rèn)知他人時(shí)并不對(duì)所有信息進(jìn)行感知，而是抄近路，感知那些最明顯、對(duì)形成判斷最必要的信息，認(rèn)知啟發(fā)就是人們經(jīng)常用以快速、簡便地進(jìn)行推理、得出結(jié)論的決策法則。充沛的精力可以減少這種非理性判斷。但我無法保證一個(gè)人是否有這種持續(xù)的精力。通過分散投資可以控制此類風(fēng)險(xiǎn)，但也導(dǎo)致了投資業(yè)績的平庸。

一直以來，我希望可以找到有效的量化選股方法。而恰好《股票魔法師I》《股票魔法師II》《構(gòu)建量化動(dòng)量選股系統(tǒng)的實(shí)用指南》《量化價(jià)值投資》等書籍文獻(xiàn)以及陶博士的心得分享給了我很大的啟發(fā)。因此我開始把已經(jīng)積累的基本面分析優(yōu)勢(shì)和動(dòng)量量化方式結(jié)合起來。

量化選股方法的理論依據(jù)

短期動(dòng)量：上周收益率為正的證券投資組合（贏家），其下周的收益率往往為負(fù)；而上周收益率為負(fù)的股票（輸家），其下周的收益率往往為正；上個(gè)月的贏家是下個(gè)月的輸家，反之亦然。之前短期內(nèi)的贏家是之后短期的輸家，而之前短期內(nèi)的輸家是之后短期內(nèi)的贏家。

長期動(dòng)量：在未來的三年內(nèi)，過去輸家的表現(xiàn)比過去的贏家高出24.6個(gè)百分點(diǎn)，二者間的差距非常大。從未來五年的收益率來看，過去的輸家高于過去的贏家31.9個(gè)百分點(diǎn)。

中期動(dòng)量：在中期動(dòng)量（6-12個(gè)月的回溯期）中，贏家恒贏，而輸家恒輸；動(dòng)量策略（買入過去的贏家，賣出過去的輸家）在中期內(nèi)（3-12個(gè)月）表現(xiàn)良好；最好的策略是根據(jù)過去12個(gè)月的表現(xiàn)選股并持有3個(gè)月；他們發(fā)現(xiàn)與中期動(dòng)量組合相關(guān)的超額收益并不持久。例如，在初始形成日之后，持有相同股票的投資組合持續(xù)超過12個(gè)月時(shí)，動(dòng)量溢價(jià)就會(huì)消失。

關(guān)于動(dòng)量形成的原因：動(dòng)量效應(yīng)形成的原因非常復(fù)雜，一般解釋是投資者對(duì)中長期的基本面信息改變反應(yīng)不足（對(duì)短期利好的基本面信息反應(yīng)過度）。因此，一般動(dòng)量效應(yīng)應(yīng)是由高質(zhì)量動(dòng)量股驅(qū)動(dòng)的，并被低質(zhì)量動(dòng)量股所稀釋。在形成高動(dòng)量的過程中，價(jià)格路徑平滑的高動(dòng)量股的收益要高于價(jià)格路徑更具波動(dòng)性的高動(dòng)量股。

價(jià)值投資分析

企業(yè)的生意模式千千萬萬，但好的商業(yè)模式卻有共同點(diǎn)：高利潤率，高ROE，高天花板，只是經(jīng)營周期不同，業(yè)績呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)其資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值估值也就不同，即PB呈現(xiàn)周期性。這部分有主觀的成分，但可以通過毛利率，PB歷史分位數(shù)，歷史ROE等數(shù)據(jù)定性分析。

我的基本面分析遵從簡單易懂的生意模式，企業(yè)的成長邏輯容易用常識(shí)來判斷，而非復(fù)雜的技術(shù)路徑跟蹤，行業(yè)周期跟蹤。這里的常識(shí)并非指簡單的大眾常識(shí)，而是已經(jīng)呈現(xiàn)出來的事物發(fā)展的必然性，這也是需要不斷地積累各行各業(yè)的知識(shí)。我們的思維也擁有復(fù)利的屬性，單純的動(dòng)量分析無法形成思維的復(fù)利，但識(shí)別優(yōu)秀生意模式的能力是可以鍛煉出來的，這也是目前純計(jì)算機(jī)量化無法取代的部分。

跟蹤市場(chǎng)聰明資金

內(nèi)部人士增持，知名私募持股，社保保險(xiǎn)資金重倉，股東人均持股大幅度提升，都是市場(chǎng)先知先覺資金的行為，有一定的參考意義，僅作為散戶的輔助手段，不是主要分析依據(jù)。

綜合了以上三點(diǎn)量化要素，本人的量化選股步驟如下：

注：

1、動(dòng)量量化選股：高動(dòng)量定義為過去一年、半年收益率在整個(gè)A股市場(chǎng)（排除次新股）85%以上；前期經(jīng)過1到3年的股價(jià)低迷階段，月線反轉(zhuǎn)，低長期動(dòng)量效應(yīng)，高中期動(dòng)量效應(yīng)；排除近期高波動(dòng)率的股票，這部分股票屬于低質(zhì)量動(dòng)量股票。

2、價(jià)值量化選股：估值，市凈率歷史分位數(shù)在80%以下；30%以上毛利率；上一輪繁榮期最高凈利潤率超15%，ROE大于15%；收入增長不依賴凈運(yùn)營資本的擴(kuò)張（收入增長率低于凈運(yùn)營資本增長率）。

3、跟蹤機(jī)構(gòu)選股：股東人數(shù)必須呈現(xiàn)集中，有社保，明星私募，QFII可以主觀加分。

量化交易系統(tǒng)

僅僅有選股系統(tǒng)是不夠的，我們還需要一套交易系統(tǒng)和資金管理系統(tǒng)來控制選股系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

包括：如何建倉、怎么決定倉位，什么時(shí)候止損，需不需要止盈，在什么時(shí)候獲利了結(jié)，這些都是需要系統(tǒng)化。

目前這套系統(tǒng)本人還在測(cè)試中，所以本頭條號(hào)短期將專注于量化選股名單的分享，以及優(yōu)質(zhì)成長股的分析。隨著交易系統(tǒng)的成熟，將進(jìn)一步在本頭條號(hào)分享。