IPO 2010年我國IPO融資規(guī)模達到9855.5億元，今年上半年已達4957.4億元，而2005年，這個數(shù)值只有321.6億元。短短6年，IPO融資規(guī)模增長數(shù)十倍。

　　大盤滬指1999年錄得1600點的位置，與現(xiàn)時2700點左右的位置只上漲了68%，而12年間，通脹率累積約60%。算上通脹速度，滬指增長低于10%。

　　股市七問

　　在過去的12年間，滬指的增幅僅為68%，如果算上通脹率，滬指的回報率接近零。與此同時，12年里中國GDP翻了5倍。股市IPO融資規(guī)模則在6年時間里增長數(shù)十倍。在連處罰、退市等基本制度都尚不健全的A股市場，擴容卻以高鐵般的速度前進：中小板、創(chuàng)業(yè)板，還有不久將出爐的國際板……上市公司融資盆滿缽滿，但大多數(shù)股民卻被迫為缺失的制度買單。正如財經評論人皮海洲在他的博客上寫到的那樣：中國股市擴容的腳步有必要緩一緩。不要讓股市淪為融資者的天堂、投資者的地獄，讓每一個投資者都能獲得公平的投資機會，讓每一個投資者都能分享中國經濟與中國股市高速成長的成果。

　　本報記者 楊欣、陳芳、陳海玲

　　一問

　　股市低迷 為何仍在大規(guī)模“抽血”

　　股市低迷，但是IPO卻依然在“大躍進”式的節(jié)奏中繼續(xù)。證監(jiān)會7月25日晚間公告稱，證監(jiān)會主板發(fā)審委定于7月29日審核中國水利水電建設股份有限公司首發(fā)申請。中國水利水電擬募集資金173.168億元，將沖擊今年以來最大IPO寶座。

　　從2009年10月30日首批28只創(chuàng)業(yè)板新股上市至今，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量超過200家僅僅用了一年零五個月多的時間。而中小企業(yè)板上市公司數(shù)量達到200家花費了三年半的時間。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行驚人的速度，實際是近兩年來A股市場IPO大提速的局部反映。

　　事實上，除了創(chuàng)業(yè)板，近兩年來，中小板的發(fā)行速度也相當驚人。自IPO重啟以來，從2009年7月10日到昨天上海綠新(002565,股吧)、益盛藥業(yè)(002566,股吧)上市，短短20個月多的時間，中小企業(yè)板已有290家上市，比過去中小板發(fā)行、上市大大提速。

　　據了解，按照有關部門規(guī)劃，在“十二五”期間，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板將進一步吸引優(yōu)秀公司上市，平均每年上市的企業(yè)將超過300家。也就是說，未來幾年，A股市場IPO速度將不會低于剛剛過去的2010年度。其中，中小板與創(chuàng)業(yè)板將成為最重要的平臺，創(chuàng)業(yè)板上市公司要爭取在“十二五”末突破1000家。

　　安永聯(lián)合會計師事務所日前發(fā)布的第二季IPO研究報告顯示，今年第二季度中國企業(yè)無論在IPO總數(shù)和融資額上，均處全球領先地位：共有108宗IPO，融資總額達204億美元，分別占全球IPO總數(shù)的28.6%和融資總額的31.6%。

　　而國家統(tǒng)計局的報告顯示，2010年中國GDP占世界的比重為9.5%。即二季度中國IPO融資額的全球份額是中國GDP全球份額的三倍。

　　在全球尚處于金融危機陰影下、經濟復蘇剛剛起步、各國證券交易所IPO紛紛減速甚至急剎車的時候，A股市場IPO卻逆向提速，難怪融資額勇奪全球冠軍。

　　二問

　　A股市值增長 投資者虧損重重

　　此次受動車追尾事故影響而暴跌的世紀瑞爾(300150,股吧)（300150）在2010年底發(fā)行時，發(fā)行市盈率高達105.4倍，發(fā)行價格為32.99元/股，目前股價跌至27.35元，中簽的投資者如果持有至今，跌幅高達17%。2011年年初發(fā)行的雷曼光電(300162,股吧)（300162）、先鋒新材(300163,股吧)（300163）的發(fā)行市盈率分別高達131.49倍和123.81倍，這些高市盈率發(fā)行的新股上市之后無一不是大幅下跌，投資者損失慘重。

　　2010年年初，滬深A股總市值分別為18.38萬億和5.928萬億；年末分別為18.09萬億和8.64萬億，兩市總市值增加了2.4萬億元。而就指數(shù)而言，兩個市場則分別下跌了14%和7.5%。在價格下跌的同時還能實現(xiàn)總市值增加，是因為新上市的公司增加了。在2010年，A股以超過4783億的IPO融資總額創(chuàng)下歷史紀錄，當然，這也是今年全球第一大IPO市場。這4783億元的IPO上市之后，為A股市場帶來了大約5.5萬億元的新增市值。

　　不少細心的投資者還發(fā)現(xiàn)，就在歐洲忙于處理蔓延的歐債危機，美國逐漸陷入定量寬松政策負面效應的同時，GDP增速遠超歐美的中國，其A股漲幅卻遜于歐美股市。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上半年美國道瓊斯指數(shù)累計上漲7.21%，德國DAX指數(shù)上漲6.68%，法國CAC指數(shù)上漲4.66%，就連經濟疲軟的英國，其股市的主要股指也略微上漲了0.78%。

　　據統(tǒng)計，截至6月24日，A股共1746多只個股中，今年僅有499只個股實現(xiàn)上漲，其中，在2010年以前上市的個股只有300多只上漲。漲幅超過20%的不足200只，換句話說，在今年整個上半年，有超過7成個股都處于下跌狀態(tài)，投資者賺錢的概率微乎其微。

　　雖然上證綜指與深證成指兩大股指上半年的跌幅分別僅有1.64%和2.79%，但國內一家大型網站進行的“上半年股民生存狀況調查”顯示，在參加投票的逾24000人中，有83.5%的股民在今年上半年出現(xiàn)了虧損，而盈利在10%以上的股民僅占參與調查人數(shù)的10%。

　　股市七問

　　三問：

　　上市破發(fā)的你傷不起

　　上證報資訊統(tǒng)計顯示，2011年上半年，共計167家企業(yè)完成IPO。數(shù)據顯示，截至6月30日收盤，167家公司里有102家遭遇破發(fā)，破發(fā)比例高達60.71%。破發(fā)情況最為嚴重的是天瑞儀器(300165,股吧)。公司IPO發(fā)行價為65元/股，6月30日收盤價為39.63元/股，較發(fā)行價縮水39.03%。

　　從絕對數(shù)量上看，自開啟之時即被譽為“三高”板塊（高市盈率、高發(fā)行價和高開盤價）的創(chuàng)業(yè)板成為上半年A股市場最大的黑洞，總共63起破發(fā)中27家企業(yè)是在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，占比達42.86%。此外深交所中小板共計24起，占比38.10%，位列第二；上交所主板12起（19.05%），排名最后。

　　在全球僅有的保薦制度下，卻出現(xiàn)了如此大規(guī)模的破產潮，但至今仍無保薦人因此而負責任。

　　四問：

　　分紅的有木有

　　從IPO起計算，大洋電機(002249,股吧)已從A股市場拿走了近19億元。上市以來雖連年分紅回報股東，但派現(xiàn)額僅3.5億元，不足其募資總額的兩成。A股其他很多上市公司也是如此：從市場上大量募資，相比之下對股東的回報卻杯水車薪。

　　截至7月12日，剔除今年以來新上市來不及分紅的公司，剩下的2024家上市公司中，自上市起相繼從A股市場募集了超過4.3萬億元，其中首發(fā)融資近1.9萬億元，再融資超過2.4萬億元。而剔除在海外上市、H股、B股以及三板市場上的股本后，這些公司上市以來的派現(xiàn)金額不足1.6萬億元，派現(xiàn)募資比只有0.37。

　　據統(tǒng)計，包括旭飛投資(000526,股吧)、綠景地產(000502,股吧)、光華控股(000546,股吧)和中原環(huán)保(000544,股吧)等近百上市公司自上市以來超過十年沒有進行現(xiàn)金分紅。

　　五問：

　　違規(guī)無嚴懲，反正我信了

　　本報記者從英國證交所了解到，如果上市公司相關從業(yè)人員欺詐，將面臨停業(yè)、罰款或入獄的處罰。但相比之下，我國對相關人員及公司的處置卻是輕之又輕。

　　統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在2010年1月1日到2011年3月8日的統(tǒng)計期內，A股共有39家上市公司因各種違規(guī)行為受到中國證監(jiān)會和滬深交易所的42次處罰。

　　上市公司違規(guī)的原因主要集中在“未及時披露公司重大事項、信息披露虛假或嚴重誤導性陳述、業(yè)績預測結果不準確、未依法履行其他職責”。

　　從監(jiān)管層的處罰情況來看，統(tǒng)計期內上市公司共有18次違規(guī)事件受到罰款懲處，其中最低罰款金額為3萬元；其余24次違規(guī)事件則僅是受到“公開批評、公開譴責”。

　　六問：

　　高增長業(yè)績都是浮云

　　財匯數(shù)據統(tǒng)計顯示，2010年A股IPO中就有多達60家上市當年凈利潤下滑約10%，而下滑約30%的達到30家，只有70家左右業(yè)績持平。2011年上半年實現(xiàn)IPO的股票中，累計有90家公司在上市后公布一季度業(yè)績；又有20家出現(xiàn)凈利潤同比下滑，“變臉率”達到22.22%。

　　其中從今年上市的新股整體來看，“變臉王”當屬由國泰君安保薦的四方達(300179,股吧)。四方達2月15日登陸創(chuàng)業(yè)板。上市前，該股業(yè)績可謂亮麗，2008年和2009年凈利潤同比增幅分別為104.97%、18.93%。在此基礎上，四方達發(fā)行價為24.75元，對應市盈率達到了68.75倍。

　　但兩個月后，該股一季度業(yè)績卻稱當期凈利潤同比下降56.78%，每股收益更是下滑66.67%。

　　七問：

　　只進不退，這是個奇跡

　　創(chuàng)業(yè)板的退市制度迄今沒有出臺，市場屢現(xiàn)“不死鳥”傳說。近日，深交所對創(chuàng)業(yè)板退市又增加兩條標準，其中之一就是，在最近36個月內累計受到交易所公開譴責三次的，交易所將終止該公司股票上市。

　　此外，目前市場上還存在著不少空殼公司。

　　其中最典型的就是*ST星美（000892），截至昨日該股收盤價為6.06元，按4.14億股的股本計算，該股坐擁25億元的市值，然而該公司卻是一個徹徹底底的空殼公司，目前公司每股凈資產為負0.04元，公司的主營業(yè)務幾乎全部停滯。

　　業(yè)界紛紛呼吁，嚴格的退市制度的設計以及多元化的退市標準是對投資者合法權益的有效保護，也是創(chuàng)業(yè)板市場的特殊需要。