定投與配置
隨著AH兩地市場(chǎng)的無(wú)節(jié)操暴跌，目前無(wú)論是A股還是港股都去到了一個(gè)非?？鋸埖臉O限。
過(guò)去幾天我一直從不同側(cè)面來(lái)給大家論證港股的極致低估，但A股也同樣去到一個(gè)比較匪夷所思的地步。
這里我們主要看幾個(gè)指標(biāo)，偏龍頭優(yōu)質(zhì)企業(yè)得滬深300當(dāng)前估值大概是11.09PE，百分位處于8.61%，而中證全指我們主要看PB，以反映整體市場(chǎng)的估值環(huán)境，當(dāng)前位1.59PB，百分位也在8.61%。
單從百分位來(lái)看似乎并不算十分低，不過(guò)大家也知道今年以來(lái)A股大小盤(pán)的分化可以說(shuō)非常厲害，所以在估值結(jié)構(gòu)上也產(chǎn)生了巨大分化，
由于創(chuàng)業(yè)板的炒作比較嚴(yán)重，使得A股整個(gè)估值體系產(chǎn)生了一點(diǎn)點(diǎn)失真，這也是為什么當(dāng)前看指數(shù)點(diǎn)位很低但是估值卻不低的原因。
金融板塊為代表的上證50的PB已經(jīng)跌到歷史低位了，當(dāng)然背后的銀行估是這次低估的主要原因，中證銀行0.73PB繼續(xù)創(chuàng)歷史新低。
另外，根據(jù)安信證券的數(shù)據(jù)，當(dāng)前A股估值中位數(shù)背后所隱含的年化收益率（1/PE，3.6%），與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（10年期國(guó)債收益率，2.68%）之差（0.92%）已經(jīng)達(dá)到2019年1月底部以來(lái)最低。
極端的低估值環(huán)境下，大類(lèi)資產(chǎn)配置上，對(duì)于債權(quán)資產(chǎn)還比較多的朋友，如果里面有超過(guò)3年以上用不到的資金，當(dāng)前可以考慮多搬一些到股權(quán)資產(chǎn)里。
我根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，整體出下面的股債配置建議，需要注意的是，這些資金都要保證3年以上不用到，
這里再說(shuō)一說(shuō)之前老生常談過(guò)的一個(gè)問(wèn)題，這錢(qián)該分開(kāi)來(lái)定投好，還是直接一把梭比較好？
六等分和加碼定投
絕大多數(shù)情況下，我的核心大原則都是便宜的時(shí)候盡可能買(mǎi)滿(mǎn)，然后忘記波動(dòng)。
不過(guò)我知道大家都會(huì)有著想盡可能抄底的想法。
3000點(diǎn)的時(shí)候不少人想著2800點(diǎn)的時(shí)候一定進(jìn)去，2800點(diǎn)的時(shí)候想著2600點(diǎn)的時(shí)候進(jìn)去。
但很多情況下真跌下來(lái)，像現(xiàn)在這樣，卻很容易擔(dān)心崩盤(pán)。
所以，折衷點(diǎn)的做法是，害怕后面繼續(xù)大跌的朋友，不妨考慮分開(kāi)6份來(lái)投資。
以滬深300為例，我們對(duì)未來(lái)六個(gè)月做三種方向的推演，得出的成本如下，
首先，之所以把時(shí)間分成6份，是結(jié)合當(dāng)前主流醫(yī)學(xué)觀點(diǎn)對(duì)未來(lái)全球疫情的判斷，保守情況下要夏天才能回到危害比較低的位置，也就是8月左右。
那時(shí)候雖然經(jīng)濟(jì)未必恢復(fù)但是疫情影響減少后資本必然會(huì)提前布局，甚至可能更早。
所以分六份來(lái)進(jìn)行定投，考慮到現(xiàn)在的估值，可以說(shuō)是非常保守的推演。
在這推演下，如同上表，以滬深300為例，我把未來(lái)的點(diǎn)位演變分成四種情況下進(jìn)行大致的推演。
大家可以看到，只有當(dāng)連續(xù)下跌和震蕩下跌的情況下，你的定投成本才有可能比你當(dāng)前直接一把梭哈的成本要低。
其中，如果未來(lái)滬深300在當(dāng)前基礎(chǔ)上進(jìn)一步大跌30%，那么你的定投成本確實(shí)有可能逐漸打到比現(xiàn)在低20%左右的成本。
那么，A股整體暴跌30%的概念是什么？
結(jié)合港股和AH溢價(jià)情況來(lái)看，大概就是港股再跌10%的情況下，AH溢價(jià)回到110附近的位置。
可以說(shuō)是金融危機(jī)的極端位置。
所以如果是非常非常膽小的朋友，我才建議這么做。
而我們未來(lái)大概率的情況，更可能是震蕩半年，向上向下都存在可能性，這時(shí)候你把一筆資金拆分出來(lái)進(jìn)行定投，實(shí)際上最終的效果是不容易評(píng)估的。
尤其是如果你的定投組合里配置更多港股基金的話(huà)，分6個(gè)月的成本來(lái)看很可能會(huì)比現(xiàn)在高得多。
這里再補(bǔ)充一個(gè)數(shù)據(jù)
這是券商對(duì)1.3PB下的滬深300未來(lái)的收益率推演，從上表可以看出當(dāng)滬深300去到1.3PB的時(shí)候，已經(jīng)是非常極端的位置，潛在收益率會(huì)非常高。
所以，對(duì)于手握一大波資金的朋友來(lái)講，我當(dāng)前還是建議，盡可能把你手頭3年不用的閑余資金，投入到股權(quán)資產(chǎn)。
不過(guò)，如果是每個(gè)月都有錢(qián)進(jìn)來(lái)做定投的工薪組朋友，當(dāng)前這個(gè)位置可以考慮120%額度定投。
所謂120%額度定投，意思是短期內(nèi)犧牲一下生活質(zhì)量，多省一些錢(qián)用來(lái)定投。
比如說(shuō)，原本你每月收入8000，之前定投2000，那么現(xiàn)在可以考慮定投2400，然后日常生活開(kāi)銷(xiāo)減少一些，400塊其實(shí)大概就相當(dāng)于兩頓館子的錢(qián)，是可以省下來(lái)的。
當(dāng)前的估值可以說(shuō)處于極端位置，尤其港股，所以這個(gè)時(shí)候我們是應(yīng)該考慮壓縮一下生活質(zhì)量，來(lái)進(jìn)一步提升我們的本金和未來(lái)收益。
期望收益推演
最后，我給大家進(jìn)一步推演下當(dāng)前估值下進(jìn)行布局，未來(lái)收益的分布情況。
這是我針對(duì)小牛慢跑里面當(dāng)前三個(gè)寬基金指數(shù)做出的未來(lái)不同環(huán)境下的收益率假設(shè)。
可以看出，當(dāng)前哪怕是以比較保守的收益情況來(lái)看，也大概率能獲取13%左右的年化收益。
如果估值分別恢復(fù)到正常水平（這個(gè)正常已經(jīng)是18年MYZ的估值）或者是樂(lè)觀水平（18年藍(lán)籌牛市的估值次高點(diǎn)），那么收益也可以說(shuō)非?？鋸?。
所以我常說(shuō)，不要看短期的，多從長(zhǎng)期來(lái)想想，大家就會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的時(shí)機(jī)是非常的好。
如果說(shuō)個(gè)股還有可能遭遇黑天鵝，那么指數(shù)基金可以說(shuō)確定性非常高，
當(dāng)我們知道3年后會(huì)變成怎么樣的時(shí)候。
我們還擔(dān)心現(xiàn)在一朝一夕的波動(dòng)嗎？
......
1.由于外資瘋狂拋售各類(lèi)資產(chǎn)，當(dāng)前地產(chǎn)商海外債券被打到低位。于是一些地產(chǎn)商開(kāi)始通過(guò)各種渠道買(mǎi)回自己的海外債券，借錢(qián)創(chuàng)前幾天砸了7800萬(wàn)刀回購(gòu)了今年7月和8月到期的債券。
這一波操作可以說(shuō)讓地產(chǎn)商和股東們血賺了。
舉個(gè)簡(jiǎn)化模型的例子，永遠(yuǎn)大一年前100元面值發(fā)債，利率7%，融了1個(gè)億，現(xiàn)在這債券面值跌到80元，極端點(diǎn)來(lái)講永遠(yuǎn)大砸8000萬(wàn)買(mǎi)回來(lái)，中間血賺了將近2000萬(wàn)了。
然后大家再想一下，未來(lái)市場(chǎng)上水漫金山下，優(yōu)質(zhì)房企的海外債券利率，會(huì)變得怎樣？
2.某保險(xiǎn)公司年報(bào)出來(lái)，其他先不說(shuō)光是分紅率，稅后去到6%+，而且可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)2-3年這分紅會(huì)保持12%-15%的增長(zhǎng)，秒殺市面上每一款理財(cái)產(chǎn)品。
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