證券市場(chǎng)紅周刊: 像做實(shí)業(yè)一樣戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢買股票 ■何純?cè)谀蠂?guó) 我算是深圳最早做MP3生意的一...
■何純?cè)谀蠂?guó)
我算是深圳最早做MP3生意的一批人，實(shí)現(xiàn)了一點(diǎn)積累之后，發(fā)現(xiàn)股市里面估值低的公司到處都是，而自己辛辛苦苦還不容易掙到錢，于是干脆關(guān)掉虧錢的企業(yè)，直接投資那些估值低的公司。所以我買股票就好像投資企業(yè)一樣，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，時(shí)刻提防對(duì)方是騙子，關(guān)注企業(yè)的分紅和估值，不去追概念。
2014年的A股
A股這幾年一直收益率不高，2014年算是咸魚翻身，主要依賴兩個(gè)轉(zhuǎn)債品種——工行轉(zhuǎn)債和中行轉(zhuǎn)債。這兩只占據(jù)國(guó)內(nèi)賬戶的80%倉(cāng)位，不僅如此，最高時(shí)的杠桿超過(guò)160%，主要是考慮到其即使持有到期不漲，也就只是賠上年化3.5%左右的正回購(gòu)利息；往下跌幅沒(méi)有，而到期怎么也在100元以上。
另外，有部分資金在2014年春節(jié)前后買入了華銳風(fēng)電、湘鄂情、正邦科技、德豪潤(rùn)達(dá)、寶泰隆等一批債券，基本上是什么債券利息高就買什么。后來(lái)華銳風(fēng)電債券的表現(xiàn)讓人大跌眼鏡，一度讓我懷疑其可能違約。想來(lái)想去，清掉其他所有已經(jīng)獲利的垃圾債券，全部加倉(cāng)買入中行轉(zhuǎn)債和工行轉(zhuǎn)債。
除了債券，持有的股票就是興業(yè)銀行和少量五糧液。興業(yè)銀行的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。五糧液卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤，這也反映出我在買這家公司之前對(duì)行業(yè)困境缺乏足夠遠(yuǎn)見(jiàn)。
工行轉(zhuǎn)債和中行轉(zhuǎn)債跑輸了大盤，但是因?yàn)榧恿烁軛U，并且上半年通過(guò)正回購(gòu)杠桿買入的債券也全部獲利，最終平衡下來(lái)應(yīng)該與大盤漲幅接近。
除股票、債券和可轉(zhuǎn)債之外，還通過(guò)正回購(gòu)資金做了打新，兩次分級(jí)基金套利和三次股指期貨套利。分級(jí)基金套利獲利9%，打新股獲利3%~4%，股指期貨套利2%。12月份又重新買入了湘鄂情的債券，個(gè)人分析違約風(fēng)險(xiǎn)很低。分級(jí)基金套利膽子比較小，后來(lái)太多人了就沒(méi)敢繼續(xù)做，錯(cuò)過(guò)后面“肉”了。
展望明年，如果A股最低估的銀行股也表現(xiàn)瘋狂的話，就只考慮套利和固定收益類產(chǎn)品或者全額退出A股市場(chǎng)。我給自己設(shè)定：A股的銀行PB達(dá)到1.5倍以上、PE8倍以上便退出。
回顧2007~2014年，反映A股市場(chǎng)表現(xiàn)的中證全指(000985)2007年最高峰是5550點(diǎn)，現(xiàn)在約4150點(diǎn)，離當(dāng)年最頂峰已經(jīng)不遠(yuǎn)了。衡量AH股的溢價(jià)指標(biāo)，當(dāng)前只有6家公司A股股價(jià)低于港股，可見(jiàn)國(guó)際市場(chǎng)上大部分投資者也不太認(rèn)同A股的估值水平。
全球化投資
港股主賬戶從前年12月末主力進(jìn)入港股到目前，收益率達(dá)94.6%。這部分沒(méi)有資金進(jìn)出，因此很容易算清楚回報(bào)率。2013年回報(bào)率是35%，2014年回報(bào)率44%。
現(xiàn)在持倉(cāng)中，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行(03618)、民生銀行(01988)、中信銀行(00998)三家銀行股買入時(shí)比A股估值更低。新華文軒(00811)買入兩年一直未動(dòng)，等待A股上市的催化劑。另外還持有高力集團(tuán)(01118)、偉仕控股(00856)等?？傮w來(lái)說(shuō)，如果今年在相對(duì)港股估值較高時(shí)做適當(dāng)清理，收益率應(yīng)該更好一些。
香港債券部分，買入了恒盛地產(chǎn)到期年化收益率24%的債券，可惜錯(cuò)過(guò)了恒鼎實(shí)業(yè)年化收益50%的債券。
國(guó)際市場(chǎng)部分——新加坡：賣出持有的Valuetronics holdings ltd. 這家企業(yè)給飛利浦等大品牌做代工，買入時(shí)估值只有3倍PE、不到0.6倍PB，長(zhǎng)期維持較好的股本收益率。雖然在新加坡上市，實(shí)際是個(gè)港資企業(yè)。獲利50%之后退出，現(xiàn)在價(jià)格又有所下跌。買入TAT SENG Packing group ltd.，其估值低廉，PE4.2倍，PB 0.6倍，分紅不錯(cuò)。缺點(diǎn)是造紙企業(yè)，負(fù)債率偏高，業(yè)績(jī)不大穩(wěn)定。
韓國(guó)：清空所有韓股，目前找不到合適的標(biāo)的。
日本：DENA表現(xiàn)不佳，虧損30%已經(jīng)清理。買入科技類公司確實(shí)要冒很大風(fēng)險(xiǎn)，雖然我買入時(shí)的市盈率只有6倍不到，但是游戲公司業(yè)績(jī)下滑超乎預(yù)期?？粗鳤股當(dāng)時(shí)熱火朝天的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高企的市盈率，我一時(shí)覺(jué)得買入估值超低、業(yè)績(jī)有支撐的企業(yè)真是撿了大便宜，結(jié)果證明是個(gè)悲劇。
澳大利亞：Briety Ltd.這家公司表現(xiàn)如同過(guò)山車，漲幅50%的時(shí)候沒(méi)有拋掉，現(xiàn)在又回到原位。好在公司盈利仍然穩(wěn)健，雖然澳洲受礦山不景氣嚴(yán)重影響，但是它做的市政項(xiàng)目和其他建筑項(xiàng)目回報(bào)不錯(cuò)，而且更重要的是分紅回報(bào)率有9%。目前PE4.3倍。
馬來(lái)西亞：再保險(xiǎn)公司MNRB holdings ltd.買入時(shí)間比較短，目前PE5.1倍，PB0.6倍，最近幾年收益率穩(wěn)步上升?！?
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