經(jīng)過一段時(shí)間反脆弱訓(xùn)練之后，很多股民已經(jīng)已經(jīng)明白了， 僥幸心理或押寶因素都是一種脆弱的表現(xiàn)，一旦失敗基本上是沒有任何應(yīng)對(duì)的；而反脆弱對(duì)極端走勢(shì)反而是歡迎的，而且充分了解市場(chǎng)可能的風(fēng)險(xiǎn)因素，反而能夠形成對(duì)應(yīng)的機(jī)會(huì)點(diǎn)，這就是我們需要做的，而且這并不需要大費(fèi)周章，很多時(shí)候一個(gè)小的思維上改變即可，這就是我們所追求的。（《反脆弱訓(xùn)練合集》：
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一個(gè)市場(chǎng)底部的神奇指標(biāo)：
股債收益差，一直以來，它是我們判斷市場(chǎng)估值位置，以及未來大勢(shì)的重要指標(biāo)之一。股債收益差=1/滬深300PE-中國(guó)10年期國(guó)債收益率，說白了就是用10年期國(guó)債收益率，減去指數(shù)股息率，用來衡量債券和股票資產(chǎn)間的相對(duì)收益率變化情況。2016年大底的時(shí)候股債收益差是6.1%左右；2018年大底的時(shí)候股債收益差是6.4%左右；2020年大底的時(shí)候股債收益差是6.3%左右。
指標(biāo)大幅回落，說明債券收益率相對(duì)股票股息率下降，市場(chǎng)通常處于對(duì)基本面的悲觀情緒中，但這也說明，股票資產(chǎn)的性價(jià)比，相比于債券資產(chǎn)，其實(shí)正在逐漸增加。股債收益差差值越大，說明股票相對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)利率的收益越好，也就表示股票越低估。反之，指標(biāo)大幅上升，往往說明市場(chǎng)情緒開始趨于樂觀，但股票資產(chǎn)的性價(jià)比，卻在不斷下降。股債收益差差值越小，則說明股票收益率越低，則股票越高估，股票的性價(jià)比較低、股票的風(fēng)險(xiǎn)更大。
從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度出發(fā)，假設(shè)股債收益差符合正態(tài)分布，那么它落在正負(fù)1倍標(biāo)準(zhǔn)差之間的概率，大概就是68%，落在2倍標(biāo)準(zhǔn)差之間的概率是95%。也就是說，當(dāng)股債收益差接近，或者突破正負(fù)2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，基本就來到了極小概率區(qū)間。通常也代表了市場(chǎng)的極端估值位置，以及情緒極度樂觀或悲觀。如2015年6月，滬深300股債收益差突破2倍標(biāo)準(zhǔn)差，2018年初、以及2021初接近2倍標(biāo)準(zhǔn)差的時(shí)候，市場(chǎng)基本都是階段見頂。2016年初、2018年底、2020年3月份，當(dāng)滬深300股債收益差，剛剛跌破負(fù)2倍標(biāo)準(zhǔn)差的時(shí)候，也無一例外都對(duì)應(yīng)了市場(chǎng)的大底位置，當(dāng)然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期也是關(guān)鍵。
而從標(biāo)普500股債收益差過去70年的走勢(shì)圖中，可以看到，股債收益差明顯大幅跌破負(fù)2倍標(biāo)準(zhǔn)差的情況（幾率通常不足5%），其實(shí)也就出現(xiàn)過2次。分別是2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，以及2008年金融危機(jī)，都處于危機(jī)模式下，情緒極度悲觀，引發(fā)了股市崩潰。但畢竟危機(jī)屬于極小概率事件，一般沒有實(shí)質(zhì)危機(jī)出現(xiàn)，負(fù)2倍標(biāo)準(zhǔn)差基本就是股市兜底的位置。而最近10年，哪怕是疫情因素導(dǎo)致的跳水，這一指標(biāo)也是精準(zhǔn)提醒了市場(chǎng)底部。
因此，我們可以明白，如果單純看股市點(diǎn)位或估值判斷底部的時(shí)候，往往是脆弱的，市場(chǎng)也會(huì)時(shí)過境遷，但如果我們結(jié)合了十年期國(guó)債，結(jié)合了經(jīng)濟(jì)基本面因素，利用股債收益差，這樣我們就是反脆弱的，一方面能判斷市場(chǎng)真正的復(fù)合底部，這樣更加可靠，尤其是進(jìn)入相關(guān)區(qū)間后開啟定投，這樣幾乎是一個(gè)100%賺錢的行為；同時(shí)另一方面即便出現(xiàn)極端的情況，那也是提供了更大規(guī)模的機(jī)會(huì)，那么，我們所有的行為都是反脆弱的。這就比單純猜底要有意義得多。除此之外，之前聊過的再平衡的策略，其實(shí)，還有一些這樣小思路帶來大利潤(rùn)的情況，接下來，對(duì)此重點(diǎn)分析。
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