中證 1000 指數(shù)具有 “點(diǎn)石成金” 的魔力，對(duì)此 EarlETF 的老讀者應(yīng)該不陌生。
在不久之前的推文 Earl 二八輪動(dòng)還好嗎？?jī)?yōu)化的三個(gè)新方向 中，我用實(shí)證數(shù)據(jù)證明了投資組合中加入中證 1000 指數(shù)，能有多么立竿見(jiàn)影的效果。一個(gè)原本平平無(wú)奇甚至瀕臨 “退役” 的滬深 300 指數(shù)和中證 500 指數(shù)輪動(dòng)模型，立刻煥發(fā)新生，賺錢(qián)效應(yīng) “杠杠的”。
當(dāng)然，作為投資者，對(duì)賺錢(qián)從來(lái)是不 “知足” 的。如何讓 “點(diǎn)石成金” 的中證 1000 指數(shù)能賺的更多，這正是我孜孜不倦所追求的目標(biāo)。
一般而言，要在中證 1000 指數(shù)的基礎(chǔ)上賺更多，不外乎兩大途徑：?指數(shù)增強(qiáng)基金，如今 A 股市場(chǎng)已經(jīng)有 10 來(lái)個(gè)中證 1000 指數(shù)增強(qiáng)基金了，但 “指數(shù)增強(qiáng)” 具有黑箱不可測(cè)的缺點(diǎn)；?SmartBeta 指數(shù)，透明規(guī)則化的優(yōu)化編制規(guī)則，可以提供更透明的超額收益。
今天的主角，正是站在中證 1000 指數(shù)肩膀上走 SmartBeta 道路的一只新基金華夏中證智選 1000 價(jià)值穩(wěn)健策略 ETF（場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱：1000 價(jià)值 ETF 產(chǎn)品代碼：562530）。
華夏的這只華夏中證智選 1000 價(jià)值穩(wěn)健策略 ETF，并不是市場(chǎng)上第一只中證 1000 指數(shù)的 SmartBeta 指數(shù) ETF 產(chǎn)品 —— 第一只是 1000 成長(zhǎng) ETF (562520)，華夏基金于今年 3 月 8 日推出。
華夏的這只華夏中證智選 1000 價(jià)值穩(wěn)健策略 ETF，同樣并不是市場(chǎng)上第一只跟蹤中證智選價(jià)值穩(wěn)健策略指數(shù)系列的指數(shù) ETF 產(chǎn)品 —— 第一只是 500 價(jià)值 ETF (159617)，同樣由華夏基金于 6 月 9 日推出。
考慮到此前華夏基金的創(chuàng)成長(zhǎng) ETF (159967) 和創(chuàng)藍(lán)籌 ETF (159966) 兩只 SmartBeta 指數(shù)基金同樣令人印象深刻，說(shuō)華夏基金顯然繼 “ETF 一哥” 之后，正在全力打造 “SmartBeta 一哥” 的形象。
考慮到 A 股 ETF 市場(chǎng)的交易者，一貫重行業(yè)主題基金輕 SmartBeta，華夏基金能如此密集發(fā)行 SmartBeta 產(chǎn)品，是要首先點(diǎn)個(gè)贊的。
當(dāng)然，華夏基金今年這幾只 SmartBeta 類(lèi) ETF 的發(fā)行，意義還不僅僅在于 SmartBeta 本身，更在于中國(guó)的 ETF 產(chǎn)品線，在 “規(guī)模風(fēng)格” 產(chǎn)品線上，正在補(bǔ)課，力爭(zhēng) “補(bǔ)完”。
是的，對(duì)比美國(guó)的 ETF 行業(yè)發(fā)展，中國(guó)的 ETF 發(fā)展是跳躍式的。相比美國(guó)先有寬基 ETF，然后規(guī)模細(xì)分，進(jìn)一步規(guī)模 × 風(fēng)格 (成長(zhǎng) / 價(jià)值) 細(xì)分的發(fā)展路徑，A 股的 ETF，在基本的寬基和規(guī)模 ETF 后，就是各類(lèi)行業(yè)主題 ETF 大發(fā)展，如果你想投資特定規(guī)模和風(fēng)格的板塊，可選產(chǎn)品極少，交投也不活躍。
今年，華夏基金基于中證指數(shù)公司新推的中證智選這個(gè) SmartBeta 風(fēng)格的規(guī)模 × 風(fēng)格指數(shù)系列連推三款基金，顯然有助于 A 股補(bǔ)足在這一點(diǎn)上的欠缺。規(guī)模 × 風(fēng)格的指數(shù)產(chǎn)品用好能有多大威力，筆者曾經(jīng)用國(guó)證六風(fēng)格指數(shù)做過(guò)一個(gè)示例，可參見(jiàn)《當(dāng)國(guó)證風(fēng)格遇上動(dòng)量輪動(dòng)，19 年年化 19%+》，能戰(zhàn)勝這個(gè)收益水平的主動(dòng)型基金經(jīng)理，恐怕也是不多。可惜國(guó)證風(fēng)格指數(shù)并無(wú)指數(shù)產(chǎn)品跟蹤，未來(lái)若華夏能夠?qū)⒅凶C智選這套規(guī)模 × 風(fēng)格指數(shù)都湊齊，那么風(fēng)格輪動(dòng)就能成為 ETF 玩家賺錢(qián)的 “利器” 了。
2020 年末，中證指數(shù)公司一口氣推出了兩套 SmartBeta 指數(shù)。
一套是價(jià)值穩(wěn)健策略指數(shù)，基于三大規(guī)模指數(shù)細(xì)分；
另一套則是成長(zhǎng)創(chuàng)新策略指數(shù)之列，同樣是基于三大規(guī)模指數(shù)細(xì)分。
這兩套系列，各自是基于比較復(fù)雜的 SmartBeta 規(guī)則，從原本的規(guī)模指數(shù)中抽取部分代表性成分股，構(gòu)成 SmartBeta 指數(shù)，比如1000 價(jià)值穩(wěn)健和 1000 成長(zhǎng)創(chuàng)新，各有 150 個(gè)成分股。
1000 價(jià)值穩(wěn)健指數(shù)主要是從質(zhì)量因子、價(jià)值因子和波動(dòng)率因子三個(gè)角度去進(jìn)行篩選，在確保基本公司盈利質(zhì)量的前提下，對(duì)價(jià)值和穩(wěn)健兩個(gè)角度進(jìn)行了優(yōu)選。
中國(guó)的小盤(pán)股投資，長(zhǎng)年具有炒概念，估值高的缺點(diǎn)。而 1000 價(jià)值穩(wěn)健指數(shù)，從公司基本面角度把關(guān)來(lái)進(jìn)行大浪淘沙，正是投資人所需的。而且小盤(pán)股波動(dòng)相對(duì)較大，“穩(wěn)健” 也能帶來(lái)更好的持有體驗(yàn)。
下表是中證 1000 指數(shù)、1000 價(jià)值穩(wěn)健和 1000 成長(zhǎng)創(chuàng)新三個(gè)指數(shù) 20005 年至 2022 年 6 月 30 日這段時(shí)間的表現(xiàn)：可以看到無(wú)論是 1000 價(jià)值穩(wěn)健，還是 1000 成長(zhǎng)創(chuàng)新，相較中證 1000 指數(shù)都產(chǎn)生了極為顯著的超額收益，1000 價(jià)值穩(wěn)健的年化超額收益達(dá)到驚人的 9.73 個(gè)百分點(diǎn)。
更重要的是，1000 價(jià)值穩(wěn)健，正如其名稱所示，無(wú)論是最大回撤還是波動(dòng)率，相比中證 1000 指數(shù)都有顯著的優(yōu)化，持有體驗(yàn)顯然要好不少。
1000 價(jià)值穩(wěn)健和 1000 成長(zhǎng)創(chuàng)新這對(duì) SmartBeta，從歷史表現(xiàn)來(lái)看，有著相當(dāng)穩(wěn)定的超額收益。
下表是逐年超額收益一覽，可以看到 2005 年開(kāi)始一直到 2022 年 (上半年數(shù)據(jù))，除了 1000 價(jià)值穩(wěn)健在 2020 年小幅跑輸中證 1000 指數(shù)，其余年份這兩個(gè)指數(shù)每年都相較中證 1000 指數(shù)產(chǎn)生超額收益。從 2020 年年末之后的樣本外數(shù)據(jù)來(lái)看，2021 年和 2022 年上半年，超額收益依然表現(xiàn)不俗。
相比表格，兩個(gè)指數(shù)相對(duì)中證 1000 指數(shù)的比值圖，或許可以更好的呈現(xiàn)這種超額收益的誕生過(guò)程。
下圖兩根曲線，藍(lán)色是 1000 價(jià)值穩(wěn)健 / 中證 1000 的比值，紅色是 1000 成長(zhǎng)創(chuàng)新 / 中證 1000 指數(shù)的比值，兩根曲線上漲代表對(duì)應(yīng)的 SmartBeta 指數(shù)相對(duì)中證 1000 指數(shù)走強(qiáng) (即產(chǎn)生超額收益)。
從上圖可以看到，兩根曲線產(chǎn)生超額收益的過(guò)程還是很平滑的，很少出現(xiàn)大幅回撤。
在很長(zhǎng)一段時(shí)間里面，1000 價(jià)值穩(wěn)健都是表現(xiàn)更好超額收益更穩(wěn)健的那個(gè)，直到 2019 年和 2020 年的 “核心資產(chǎn)” 行情，才被 1000 創(chuàng)新成長(zhǎng)追上，但是 2021 年則再次走強(qiáng)，與 1000 成長(zhǎng)創(chuàng)新拉開(kāi)差距。
今年以來(lái)，華夏先后發(fā)行了 500 價(jià)值穩(wěn)健、1000 成長(zhǎng)創(chuàng)新和今次 1000 價(jià)值穩(wěn)健三個(gè) SmartBeta 產(chǎn)品。
從這三者來(lái)看，華夏似乎對(duì)價(jià)值穩(wěn)健系列更情有獨(dú)鐘。
對(duì)此，筆者很是贊同。
畢竟，大盤(pán)成長(zhǎng)在經(jīng)歷了 2019 年和 2020 年的 “核心資產(chǎn)” 行情后，估值絕不算低；至于中小盤(pán)成長(zhǎng)股，經(jīng)歷了去年的大漲后，估值也有點(diǎn)懸。
而在價(jià)值股方面，如果說(shuō)大盤(pán)價(jià)值因?yàn)殂y行和地產(chǎn)一堆難兄難弟的拖累很難有好的表現(xiàn)，那么中小盤(pán)價(jià)值其實(shí)始終為市場(chǎng)所關(guān)注 ——2022 年幾位表現(xiàn)上佳的主動(dòng)基金經(jīng)理，往往都是在這塊上掘金。
從 1000 價(jià)值成長(zhǎng)的歷史估值來(lái)看，相較中證 1000 指數(shù)始終有優(yōu)勢(shì)，
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