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今天，有個風(fēng)險必須要說一下

鷹兔牛熊眼 >《股市》

2020.04.27

關(guān)注

文：六便士

老粉都知道，調(diào)味品板塊，去年我首推千禾味業(yè)和涪陵榨菜，而它們的表現(xiàn)，從目前看確實沒讓我失望，遙遙領(lǐng)漲板塊：

（截至目前，千禾漲幅排名第一，榨菜排名第三）

隨著一季度強(qiáng)勁的報表，今天千禾一度漲停，股價直達(dá)云霄。從底部10塊左右的位置到今天最高點(diǎn)的32.78塊，一年不到，股價翻了3倍。

但有個風(fēng)險，我今天也必須要說一下。

那就是，如果沒有爆發(fā)這么大的疫情，包括千禾在內(nèi)的必選消費(fèi)股、可選消費(fèi)股以及醫(yī)療醫(yī)藥股，今年是不該有這么大的漲幅的。

看下大消費(fèi)板塊中最重要的食品飲料板塊今年的表現(xiàn)：

看下我關(guān)注較多的醫(yī)療保健股今年的漲幅：

再看下創(chuàng)新藥股的今年漲幅：

這里面，很多股票能漲這么多，除了本身因為疫情導(dǎo)致的EPS推動外，更多的則是PE推動起來的，即資金抱團(tuán)。

而且，即便是一個板塊，可能兩只股漲幅差不多，面子看起來一樣，但里子不一樣。

舉個栗子，拿上面第一張圖中漲幅第二的克明面業(yè)和漲幅第五的千禾味業(yè)來說，今年漲幅都是50%以上，看起來都是牛股，但內(nèi)里不同。

啥意思呢？也許因為估值高了，接下來千禾和克明都會調(diào)整，但調(diào)整的原因不一樣，千禾是正常的估值調(diào)整，克明很有可能是“業(yè)績殺”（市場提前預(yù)期后面業(yè)績會減緩）。

你拿千禾和克明比較，思考它們各自的產(chǎn)品品類特性，附著在品類上的生意模式本身，不同階段對需求端的影響（醬油比面條更剛需），其實結(jié)論很容易做出來。

同時，你在拿克明和安井食品及三全食品比較，區(qū)別也大著呢。相同的是一季度它們?nèi)叶际鞘苄枨蟊l(fā)導(dǎo)致業(yè)績很好看，相同的是市場都會預(yù)期隨著人們出門走上街頭，二季度乃至后面的業(yè)績增速肯定會回落，但不同的是，安井和三全后面的股價走勢，大概率會比克明強(qiáng)勢的多。

這又是為什么？

原因在品類和競爭格局上，安井及三全是速凍品。速凍品的生意模式和面條的生意模式截然不同，同時它們在所在行業(yè)所處的競爭格局也不同。速凍品由于具備更長的邏輯支撐，可能即便業(yè)績增速回落，估值也能受到支撐，因為長線資金是不會輕易撤出的，面條股與之相比，要差了很多。

說到這兒，不得不提一個估值原理：長線邏輯越強(qiáng)的板塊和個股，估值的支撐力度越強(qiáng)，即便短期因經(jīng)營節(jié)奏影響業(yè)績有所波動，也有長期資金托底，想要個很便宜的價格很難。（老手應(yīng)該都懂）

回到主題，總結(jié)一下吧：

雖然因為疫情導(dǎo)致了消費(fèi)和醫(yī)藥板塊的整體抱團(tuán)，很多股看起來漲幅都很厲害，目前估值都顯著的不便宜了，也由此可知后面都有面臨調(diào)整的需求，但調(diào)整的內(nèi)在邏輯是不一樣的。

具體來說：

1、接下來Q2-Q4業(yè)績?nèi)匀徊辉趺词苡绊懙膫€股，調(diào)整幅度最淺；

2、Q2-Q4業(yè)績增速雖然會回落但長邏輯足夠足夠強(qiáng)的個股，調(diào)整幅度次之；3、Q1僅僅是因為疫情導(dǎo)致暫時需求爆發(fā)，Q2-Q4業(yè)績業(yè)績會歇菜且長邏輯不夠硬的，調(diào)整幅度最深；

4、長邏輯看不清或者很弱的，那就不是調(diào)整了，而是股價向下反轉(zhuǎn)。

屬于1和2這兩種情況的，可繼續(xù)持股，無視調(diào)整，因為后面股價必然會新高在新高。

屬于3和4這兩種情況的，如果目前有持有此類個股的，及時兌現(xiàn)利潤，沒毛病。不然就不只是坐過山車的問題了，而是陰溝里翻船。

具體消費(fèi)和醫(yī)藥板塊中，你持有的個股屬于1和2還是3和4，請仔細(xì)思考，把邏輯捋清楚。

整體來說，目前這些高估的消費(fèi)和醫(yī)藥股，都只適合“持有”而不適合加倉，更不適合開新倉。

哪些適合加倉或開新倉呢？哈哈哈，這還用說，比如現(xiàn)在科技股不受待見，人見人嫌。但我們都知道優(yōu)秀的軟件股尤其是SaaS化的軟件股和極品互聯(lián)網(wǎng)股，其生意模式是不亞于消費(fèi)和醫(yī)藥的，值此低迷時刻，不加倉或者開新倉，是說不過去的。

沒錯，今天那只我過去文章反復(fù)提到的受疫情正面影響的軟件股，我又加倉了。

此股，看K線，簡直是垃圾，近期低迷的一塌糊涂，今天又是大跌；看價值，哈哈，甚至都不出半年，勢必會帶來豐厚的回報，都是預(yù)期之內(nèi)的。

此股，現(xiàn)在屬于播種期，目的是攢股數(shù)，當(dāng)股東。

總之，今年形勢到目前為止，仍舊不明朗，必須繼續(xù)堅持防守反擊的總策略。猥瑣發(fā)育，不能浪！

Ps.

提示一個重要知識點(diǎn)，食品飲料板塊的投資，品類是思考標(biāo)的基本面最重要的維度，而品類的確定性又是思考標(biāo)的確定性中最重要的維度。食品飲料板塊的品類確定性排序：高端品牌酒＞醬油＞醋＞次高端品牌酒＞速凍品＞其他（休閑食品、乳制品、啤酒、復(fù)合調(diào)味品等等這些都很靠后）。

說實話，上面這個知識點(diǎn)，別看一句話，但價值萬金，看懂這點(diǎn)，基本就能穿透這個板塊。你能理解到什么程度，自己細(xì)品吧，我只提示到這里。

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