今年除了紅利低波等ETF表現不錯外，還有30年國債ETF，今年漲了6.83%，漲的完全不像國債了，要知道目前30年國債的到期年化收益率只有2.61%左右，即使過去發(fā)行的30年國債的票面利息，最高沒有超過4.10%。所以有網友問，30年國債ETF和30年國債有什么區(qū)別？投資哪個好？
要說明兩者的區(qū)別，就要先學習一些債券中的名詞和如何計算的：
到期收益率，按照現價購買債券后的到期收益率，一般沒寫總收益率，就是年化的到期收益率，債券的收益率默認都是年化的，這樣可以比較，否則1年的收益和5年的收益肯定是不能比的，但如果把它們都換算成年化的就有可比性了。
在excel里用函數yield計算債券的收益率，具體格式： Yield（債券購買日，債券到期日，債券的年息，債券的價格，債券的清償價值，年付息次數，日期類型） 其中清償價格一般為100元，日計數類型和excel中和日期相關的函數類似，默認0或者省略。
我們以30年國債的23國債09（019702）為例，購買日期是2024年3月1日，到期日期是2053年4月15日，票面利息是3.19%，當天價格是113.777元，到期清償價格是100元，每年付息2次。用yield函數計算出來的年化收益率是2.52%。
初學者特別要注意，市場利息下降，債券的價格不是下跌而是上漲。以這個國債為例，價格從票面100元上漲到113.777元，年化的收益率從票面利息的3.19%下跌到2.52%。因為這個收益率是將來的收益率，不是過去的收益率，價格上漲也就是把未來的價格提前吃去一部分，所以收益率是下跌而不是上漲。
我們再看看各類不同實際的國債地債ETF：
是不是發(fā)現這樣一個規(guī)律：時間越長的國債地債國開債，波動就越大，30年的國債ETF，漲的時候遠遠超過其他年限的，但上周五跌的時候也是跌的最多。為什么會這樣呢？
這里要引入第二個名詞：修正久期。簡單的說，修正久期就是債券價格和收益率之間非線性關系的一階導數。我們先看用excel是如何計算修正久期的，還是以23國債09（019702）為例，其他各項定義也同上，不在贅述：
這個修正久期19.42意味著什么呢？我們假定價格從113.77，跌到94元，通過上表的公式我們可以計算出：收益率就從2.52%提高到3.52%，而從113.777元，跌到94元，跌了17.38%，接近修正久期。這個變量足夠小，算出來的差異就越來越接近。
所以我們可以把這個修正久期理解成債券的杠桿，30年的國債，大概是1年國債上了將近20倍的杠桿，平時對普通投資者來說，也不用那么復雜的計算，知道大概30年的修正久期是剩余年份數的60%左右就可以了。模糊的正確要好于精確的錯誤。 那么，30年國債ETF，和30年的國債有什么區(qū)別呢？如果你直接持有30年的國債，那么過了10年后，你就相當于持有20年的國債了，而30年的國債ETF，它會不斷的換倉到30年左右的國債上面去。從確定性來說，直接持有30年的國債，確定性更強。因為如果是一個很長的升息周期，你持有的是30年國債，那么不管在30年里價格如何變化，每年的利息和最后還100元的面值是不會變化的。但30年國債ETF就不一樣了，因為不斷換倉到30年左右的國債，所以如果是升息周期，理論上說有可能一直下跌。但這僅僅是理論上的，實際上不可能30年升息周期。
那30年的國債ETF有什么好處呢？如果一直是降息周期，由于不斷換倉到30年國債上，30年國債的修正久期高，所以漲的就會超過30年的一個個債的收益率。這種現象我們可以用債券的騎乘效益來解釋。
通俗的說，30年國債，就好比古時候的信使騎著快馬，如果不換馬，走到后來肯定越來越慢。30年的國債ETF，就好比800里加急，到了驛站后換上快馬再狂奔。騎乘效益由此而來。
最后我們再來看看集思錄上的國債的相關數據：
目前到期收益率最高的國債也只有2.7%，而1年左右的國債也有1.7%左右，差異已經不大的，也就是騎乘效應不會太明顯。雖然我們國家經歷了一個利息下行周期，但下行的空間已經不大了，雖然利率一時上升的可能性不大，但一有風吹草動，像高久期的30年國債ETF和30年國債價格下跌的可能性還是不小，上周五就是一個例子，從原因上說，可能是國家要放開柜臺交易國債業(yè)務，結果導致30國債ETF一天跌了0.95%，成交量最活躍的16國債19（019547），一天跌了1.17%，這個國債還有22.49年到期。
總體來說，目前情況下，投資高修正久期的國債和國債ETF，還不如投資權益類產品，如果擔心風險太大，一定要投資債券和債券ETF的，還不如考慮低修正久期的產品。當然這僅僅是我個人的一點看法，僅供參考，不作為投資依據。
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