上期我們講了ETF的種類，以及國內(nèi)外ETF可交易的品種。
事實上ETF（exchange traded fund）的概念自從被創(chuàng)造出來后，包含SPY等在內(nèi)的美股ETF已經(jīng)非常的普及?，F(xiàn)在，越來越多的投資者開始認識并喜歡上ETF。美國三大證券交易所每天的交易量全部加起來，其中一半以上是ETF交易。
那么適合高級玩家投資交易的莫過于杠桿型ETF和反向ETF。
像YANG和類似的反向ETF的巨大問題在于切忌長期持有，過夜也不行。如果長持，由于再平衡以及損耗，會導致標的物資產(chǎn)或是benchmark往下跌，由于便下跌邊波動來回震蕩的緣故會產(chǎn)生巨大的損耗，從而導致猜對做對，股指往下跌，但是卻沒有賺錢的情況。
由于ETF的機制問題，所以說用反向ETF作為對沖市場風險的思路就是最大的風險。短期ETF適合短期投機，不適合長期持有。
下面這10支幾乎每天都是交易量最大的ETF：
SPY, QQQ, XLF, IWM, EEM, FAZ, FAS, SDS, EFA, FXI
可以說，ETF特別適合于中長線投資者，因為他們最看重的是“大勢”，沒有精力研究各種公司的業(yè)績，不希望看到自己的投資組合因為突發(fā)事件而大起大落（持有個股會時常發(fā)生這種現(xiàn)象）。這樣的投資者可以選擇幾支流通性好的ETF，在股市觸底后買進，等大勢逆轉(zhuǎn)后拋出，每年的交易次數(shù)不多，風險相對較低，能夠踏踏實實地睡個好覺。
除了美股常見的交易量特別大的ETF，今天要詳細介紹的是杠桿型的ETF。一般來說杠桿分為1.5倍/2倍/3倍。常見的杠桿ETF和反向ETF（inverse ETF）如下表所示：
雙倍回報和三倍回報的ETF基金：
美國股市目前正在流行雙倍回報和三倍回報的杠桿型ETF基金，它們完全可以滿足投資者對低風險和高回報的需求。然而需要提醒的是，杠桿ETF普遍具備較高的交易風險。
這里所說的雙倍回報ETF是ProFunds公司發(fā)行的Ultra ProShares系列和UltraShort ProShares系列股票型指數(shù)基金，包括大盤看漲時買入正向雙倍回報的QLD，SSO，DDM，UWM或UYG等ETF基金，大盤看跌時買入反向雙倍回報的QID，SDS，DXD,TWM或SKF等ETF基金。
三倍回報的ETF基金是Direxion Funds公司推出的正向回報和反向回報的杠桿式ETF基金，其中交易量最大的有跟蹤大型股指數(shù)的BGU和BGZ，跟蹤小型股指數(shù)的TNA和TZA，跟蹤金融股指數(shù)的FAS和FAZ等。
這些杠桿ETF在每個交易日的漲跌目標是其跟蹤指數(shù)的正向200%或300%，以及反向-200%或-300%。舉例來說，如果那斯達克100指數(shù)在一天之內(nèi)上漲1%，QQQ也會同期上漲1%，但QLD會上漲2%，是QQQ的兩倍。而如果那斯達克100指數(shù)在某一天下跌1%，QLD則下跌2%，但QID會上漲2%，獲得反向的雙倍回報。所以，像QLD和SSO這樣的正向雙倍回報的ETF基金適合在大盤看漲時買入，而QID和SDS這種反向雙倍回報的ETF基金適合在大盤看跌時買入（注意是買入，而不是賣空）。
而杠桿ETF(leverage ETF) 以及反向ETF( Inverse ETF) 無疑是具有一定的門檻的。我們都知道，不同ETF追蹤的是標的物（股指等）本身的漲幅。然而杠桿ETF，首先杠桿ETF本身具有高風險，由于其再平衡(rebalancing)的機制，這使得長期持有（過夜，甚至幾日）都會失去本應獲得的利潤，往往有做多與做空的一對孿生雙子。這里所謂的衍生品，多數(shù)情況下是指期貨合約 (futures）和掉期合約（swap）；而這里所謂的放大損益，是指按比例放大當日的損益，而不是放大多日損益，更不用說年化損益。
杠桿/反向（leveraged / inverse）ETF是專為有經(jīng)驗（機構(gòu)）投資者設(shè)計的產(chǎn)品，主要用來進行短期風險對沖。基本原理是通過杠桿買入標的或跟蹤標的之衍生品（比如期貨）來放大標的收益率。
杠桿/反向ETF的rebalance頻率大多為每日（daily），也可以每月（monthly）。例如，在不考慮管理費、手續(xù)費等成本的情況下，daily rebalancing的結(jié)果是ETF每日收益率達到標的每日收益率的約定倍數(shù)，monthly rebalancing的結(jié)果是ETF每月收益率達到標的收益每月收益率的約定倍數(shù)。
投資者要注意的是，杠反ETF大多為daily rebalancing，因此長期持有風險極高。其再平衡的機制如下：
圖例是每日平衡的三倍做多杠桿ETF，當股指上升1%，由于我們應用了是3倍杠桿，那么總的風險暴露就是每100美金的ETF資產(chǎn)對應著300美金的風險。中間我們“借了”200美金用于放大收益。
然而當股指上升了1%如果我們持有無杠桿的ETF，獲取的利潤應為100*1%=1美金。
在應用了3倍的杠桿下，我們獲取的收益應當是：
100*1%*3=3美金。
而相應的3倍杠桿下對應的風險暴露應該是把
3 300=303美金的風險暴露。
然而由于我們此時持有3倍杠桿ETF，我們擁有的對應的資產(chǎn)應該是103美金。
此時對應的風險暴露應該是103*3=309美金，而309-303=6美金
這部分6美金的差額就是所謂杠桿ETF的“再平衡“。
除去這部分再平衡之外，杠桿ETF同時受到復利效應以及分紅，管理費等因素的影響。如果對應的underlying底部資產(chǎn)是futures 或是commodity,這部分還會有contango(升水）還有discount（貼水）的影響。
為什么杠桿ETF的長期表現(xiàn)會與跟蹤標的相差甚遠？
主要是因為這些杠桿ETF會有各種費用損耗，拖累基金凈值，這些損耗就像熱力學中的熵一樣，只會增加，不會減少。這些損耗主要包括融資利息、交易費用、期貨移倉損失(Contango)和杠桿損耗等。當然基金的管理費用通常也會較非杠桿指數(shù)基金要高許多。在這些損耗中，杠桿損耗是是最主要的部分，相比而言，融資利息、交易和管理費用及Contango這些都不算什么了。隨著時間推移，杠桿ETF的損耗累積效應相當驚人。因此有經(jīng)驗的美股投資者總是告誡新手不要碰杠桿基金，如果買入長期持有，杠桿基金的損耗會耗盡你的投資，即使你打算投資的指數(shù)收益不錯。
簡單來看，由于復利效應：
投資某個產(chǎn)品，您被承諾每天能獲得10%的收益，則10天的累積收益，而不是100%；
投資某個產(chǎn)品，您被承諾10天后能累積獲得100%的收益，則每天平均收益，而不是10%。
根據(jù)這個原理，當標的每日收益率不斷正負波動時daily rebalancing ETF的累積收益會在幾天之內(nèi)嚴重偏離（差于，underperform）標的累積收益的約定倍數(shù)。同理monthly rebalancing ETF會好很多，但是持有期短于或者長于一個月其累積收益也是不及預期的。
所以，對于杠反ETF，其rebalance周期與投資者所期望對沖的時間長度匹配時才能完全發(fā)揮作用。持有期限不應與rebalance周期錯配。
http://www.etf.com/etf-education-center/21045-leveraged-and-inverse-etfs-understanding-monthly-resets.html
總結(jié)：EFT其實就是針對各個行業(yè)股票綜合指數(shù)形成的一種特殊股票，你可以把它想象成一個菜籃子。如果你不知道買什么菜（個股），但是你知道哪個類別的菜好（ETF），你就買它（ETF）就成了。比如說你覺得水果好，就買一籃子水果。你覺得蔬菜好，就買一籃子蔬菜。你覺得肉好，就買一籃子肉。就是這么個簡單的道理。
小提示：當某個行業(yè)出現(xiàn)明顯變動的時候，大家都會去買ETF，看大盤趨勢比看個股要明朗的多。因為是整體行業(yè)。所以每天你看到的那些周報就起作用了，比如什么黃金指數(shù)、石油、貨幣等等。這些其實說的都是一整個產(chǎn)業(yè)。所以根據(jù)這些消息就可以去買ETF啦。
另外 Forece 是在 Questrade 開的免稅賬戶炒股，沒有方法買空賣空。只有融資賬才可以Short。給 Forece 造成很大困擾。但是了解了ETF之后。驚喜的發(fā)現(xiàn) ETF 竟然有反向指數(shù)這么個好東東。所以當你覺得某個行業(yè)不成了的時候。想賣空怎么辦？那你就可以買反向指數(shù)啦，比如 UVXY 這個著名 ETF。
不過最后提醒大家，股市有風險。做好自己的止盈止損。ETF多倍杠桿不適合長期拿著。一般都做短期。
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