騰訊財(cái)經(jīng)特約作者 李虹含，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員
一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)與改革開放來的調(diào)控
中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的四大目標(biāo)是指是充分就業(yè)、價(jià)格水平穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡。從1978年改革開放以來，我們宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要由貨幣政策、財(cái)政政策構(gòu)成。
主要目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長。
1978-2018年中國的實(shí)際GDP增長率始終圍繞潛在GDP增長率上下波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)始終處于調(diào)控之下。
從調(diào)控政策上看，明顯地可以看出：2007年上半年經(jīng)濟(jì)明顯過熱，隨即政府采取了穩(wěn)健的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策來控制經(jīng)濟(jì)過熱。
由于2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)，使經(jīng)濟(jì)又面臨嚴(yán)重衰退，隨后積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策使我國GDP季度同比增長率走出了一個(gè)“V”字形的先下降?后反轉(zhuǎn)的軌跡?。到2010年第一季度，GDP增長率回升到12.1%的高峰?。
其后，我國開始實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策組合，從2010年第二季度開始，至2014年第四季度降到7.3%，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了連續(xù)19個(gè)季度的回落?。
2010-2015年間財(cái)政貨幣政策再次保持穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定于7.5-8.6%之間。
2015-2018年間，我國經(jīng)濟(jì)增速下滑至6.5-7.5之間。
這表現(xiàn)出我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長的速度換擋期，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始進(jìn)入新常態(tài)。雖然我國經(jīng)濟(jì)增速下降，但是卻更加契合經(jīng)濟(jì)潛在增長率，因此政策措施延續(xù)積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，傾向于將調(diào)控重心放在優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量上?。
二、凱恩斯學(xué)派與貨幣學(xué)派對于貨幣、財(cái)政政策的不同認(rèn)識(shí)
凱恩斯主義者認(rèn)為，貨幣政策對國民經(jīng)濟(jì)的影響是通過調(diào)整貸款或信貸條件來實(shí)施的。?其作用過程是指中央銀行運(yùn)用適當(dāng)?shù)呢泿耪吖ぞ?，影響短期和長期利率，進(jìn)而影響到消費(fèi)(包括生產(chǎn)消費(fèi)和生活消費(fèi))及其相關(guān)的各個(gè)方面，從而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)受到影響，最終達(dá)到貨幣政策預(yù)定的目標(biāo)。?這一過程是迂回間接的，即貨幣增加(減少)→利率下降(上升)→投資增加(減少)→總產(chǎn)出增加(減少)，這一過程也被稱之為“凱恩斯效應(yīng)”?。
與此截然相反，以弗里德曼為代表的貨幣主義者認(rèn)為：由于自然失業(yè)率的存在，財(cái)政政策和貨幣政策都是無效的，“唯有貨幣最重要”?。
2010年以來，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升向好，為了防范通脹高企?尤其是房價(jià)快速上漲的風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策重回“穩(wěn)健”狀態(tài)，中國人民銀行開始頻繁使用利率和存款準(zhǔn)備金率工具?。
從2010年開始，中國人民銀行12次上調(diào)?3次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，7次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率至3.0%和6.0%。?由于世界經(jīng)濟(jì)仍未從危機(jī)中完全走出，中國與世界市場的利差加大，為防范熱錢流入，中央銀行更頻繁地使用存款準(zhǔn)備金率這一數(shù)量型工具，而較少使用利率這一價(jià)格型工具?。
受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力?、消費(fèi)刺激政策逐步淡出等綜合因素影響，2011年我國國民經(jīng)濟(jì)增長速度有所放緩，GDP全年增長速度達(dá)到9.2%左右，增速比上年回落1.2個(gè)百分點(diǎn)?。
2012年起，中國繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，發(fā)揮積極財(cái)政政策在穩(wěn)增長、?調(diào)結(jié)構(gòu)、?促改革?、惠民生中的作用；同時(shí)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，力求促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長?、穩(wěn)定物價(jià)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。?2017年的政府工作報(bào)告已明確指出，2018年我國將繼續(xù)實(shí)行“穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策”?。
考慮到2018年我國宏觀經(jīng)濟(jì)的總體形勢是：消費(fèi)物價(jià)將因食品價(jià)格的結(jié)構(gòu)性上漲而出現(xiàn)小幅反彈，但總需求仍相對不足，而產(chǎn)能相對過剩，因此，繼續(xù)實(shí)行“穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策”是切合當(dāng)前形勢的?。
縱觀中國自1992年提出建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制以來，隨著經(jīng)濟(jì)市場化程度越來越高，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向也越來越市場化，市場化手段在宏觀調(diào)控中用得越來越多?。
從宏觀經(jīng)濟(jì)幾次大的波動(dòng)中財(cái)政政策和貨幣政策的變化，我們也可以得出一個(gè)結(jié)論：中國對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控采取的是典型的相機(jī)抉擇戰(zhàn)略?。
在經(jīng)濟(jì)過熱?通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，采取緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策；在經(jīng)濟(jì)蕭條?甚至出現(xiàn)通貨緊縮時(shí)，采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策?。
三、財(cái)政政策與貨幣政策的不同特點(diǎn)有哪些
第一，財(cái)政支出受GDP的影響很大，受利率的影響很小?。
在短期內(nèi)，當(dāng)GDP增加時(shí)政府的收入(稅收)也相應(yīng)增加，政府收入增加使政府購買得以增加，財(cái)政支出相應(yīng)增加。
一方面，近年來中國的財(cái)政收入增長都高于GDP增長，相應(yīng)財(cái)政支出也會(huì)快速增長；另一方面，中國正處在社會(huì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，社會(huì)保障制度的完善和各級(jí)政府“以經(jīng)濟(jì)增長為己任”的慣性也促使財(cái)政支出居高不下，而且財(cái)政支出從其本身屬性來說，對利率就是不敏感的?。
第二，利率幾乎不受財(cái)政支出的影響，但GDP對它會(huì)產(chǎn)生比較迅速的影響?。這與我們的經(jīng)驗(yàn)感覺是一致的?。利率是市場經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長，市場趨于繁榮，市場主體對資金的需求增加，會(huì)抬高市場利率?。
第三，GDP是獨(dú)立的。?雖然隨著時(shí)間推移，財(cái)政、?貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增長的影響會(huì)逐漸顯現(xiàn)，但總體來看，財(cái)政政策和貨幣政策的變動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響不明顯。?這可能是因?yàn)樨泿耪吆拓?cái)政政策的有效性最終要取決于市場機(jī)制和微觀主體的反應(yīng)?。
貨幣政策對GDP的影響比財(cái)政政策稍好，這可能要?dú)w功于中國金融的市場化改革?。由于利率的變化會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長，二者之間存在著滯后期為2期的雙向因果關(guān)系，說明利率是經(jīng)濟(jì)增長的先行指標(biāo)，利率的變動(dòng)能夠預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)?。因此，政府應(yīng)該注重貨幣政策的運(yùn)用，尤其是利率的調(diào)節(jié)及其作用發(fā)揮?。
因此，從長遠(yuǎn)來看，貨幣政策在中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系中將占據(jù)更重要的地位，發(fā)揮更重要的作用?。同時(shí)，財(cái)政政策作為一項(xiàng)重要的協(xié)同政策，仍將發(fā)揮作用，但其重要程度應(yīng)降低?。
四、未來財(cái)政政策與貨幣政策的取向
長期堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)增長雖然是我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的優(yōu)先原則，在特定發(fā)展時(shí)期有其合理性，在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的加速發(fā)展階段時(shí)期，需要有較快的經(jīng)濟(jì)增長速度來保證，但又不能忽略通貨膨脹帶來的負(fù)面影響，應(yīng)該盡量避免經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)。
第一，提高財(cái)政貨幣政策的前瞻性和科學(xué)性。盡量減少經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定性，必須提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策的前瞻性和科學(xué)性。
第二，貨幣政策要適度且靈活。從長期動(dòng)態(tài)的角度看，貨幣政策對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長的作用大于財(cái)政政策，而且時(shí)滯也比財(cái)政政策長。
第三，財(cái)政政策要關(guān)注經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展。財(cái)政政策的短期效果比貨幣政策強(qiáng)，應(yīng)對我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩情況，實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策比較適合，特別是增加財(cái)政投資力度更有利于經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇。
第四，進(jìn)一步完善財(cái)政政策與貨幣政策的松緊搭配模式。雙松政策雖然能夠較快的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但也極易導(dǎo)致物價(jià)水平快速上升。雙緊政策雖然能夠很快的降低物價(jià)水平，但也極易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑。
第五，強(qiáng)化財(cái)政貨幣政策管理，提高財(cái)政貨幣政策有效性。
