隨著9月的到來(lái)，A股上市公司半年報(bào)正式收官，20家白酒企業(yè)“中期成績(jī)單”也已披露完畢。
網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)顯示，20家白酒企業(yè)中19家實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的同比增長(zhǎng)，其中16家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增速雙位數(shù)或三位數(shù)增長(zhǎng)，17家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)。
白酒行業(yè)“一超多強(qiáng)”格局仍未改變。上半年，營(yíng)收超百億的白酒企業(yè)為5家，營(yíng)收超20億元企業(yè)為9家，20億元以下企業(yè)為6家。其中，貴州茅臺(tái)(600519)以576.17億元營(yíng)收獨(dú)占鰲頭，五糧液(000858)、山西汾酒(600809)、瀘州老窖(000568)等白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)也依舊穩(wěn)健。
近8成行業(yè)收入來(lái)自前五大企業(yè)貴州茅臺(tái)獨(dú)占鰲頭
從營(yíng)收、凈利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”明顯。
2022年上半年，20家白酒企業(yè)的營(yíng)收總額為1835.24億元，其中5家頭部酒企的營(yíng)收合計(jì)達(dá)1447.45億元，占整個(gè)白酒板塊營(yíng)收的78.87%，剩下的15家酒企瓜分余下的2成市場(chǎng)。
1-6月，營(yíng)收超百億酒企共5家，分別為貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份(002304)、山西汾酒和瀘州老窖。其中，貴州茅臺(tái)以576.17億元營(yíng)收獨(dú)占鰲頭，五糧液以412.22億元營(yíng)收位居第二。洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖分別以189.08億元、153.34億元和116.64億元的營(yíng)收位列第三、第四和第五。
在營(yíng)收方面，第四名與第五名之爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。
2021年全年，瀘州老窖和山西汾酒分別以206.42億元、132.7億元營(yíng)收位列第四名和第五的位置。今年上半年，山西汾酒成功反超，營(yíng)收位列第四名。
白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”仍舊明顯，在貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒等頭部企業(yè)營(yíng)收逐步擴(kuò)大的同時(shí)，金徽酒(行情603919)、伊力特(行情600197)、金種子酒(行情600199)等尾部企業(yè)半年度收入仍難突破20億元大關(guān)。
營(yíng)收增速方面，20家A股上市白酒企業(yè)中，僅順鑫農(nóng)業(yè)(行情000860)一家增速為負(fù)數(shù)，其余19家企業(yè)增速均實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。其中，12家企業(yè)營(yíng)收增速超20%，*皇臺(tái)、巖石股份(行情600696)這兩家營(yíng)收排在末尾的酒企也顯示出增長(zhǎng)能力，分別以179.6%、118.84%的增速排在前列。
歸母凈利方面，超百億元的企業(yè)有兩家，分別為貴州茅臺(tái)和五糧液，金額分別為297.94億元和150.99億元；10-70億元的企業(yè)共5家，分別為洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒(行情000596)和今世緣(行情603369)，金額分別為68.93億元、55.32億元、50.13億元、19.19億元和16.18億元。
相較于營(yíng)收增速下滑情況，歸母凈利增速下滑的企業(yè)較多，為3家。上半年，順鑫農(nóng)業(yè)歸母凈利同比下滑91.6%，該公司也成為白酒企業(yè)中唯一一家營(yíng)收、凈利雙降的企業(yè)。而另外兩家下滑企業(yè)分別為伊力特和水井坊(行情600779)，歸母凈利同比下滑幅度分別為39.46%、2%。
白酒企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率相差并不算太大。20家白酒企業(yè)中17家企業(yè)銷(xiāo)售毛利率超過(guò)60%。具體來(lái)看，60%-70%的企業(yè)為6家，70%-80%的企業(yè)為8家，80%以上的企業(yè)為3家。
貴州茅臺(tái)、洋河股份經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流作為三大活動(dòng)性現(xiàn)金流中最具代表性的指標(biāo)，反映主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金收支情況的同時(shí)，也代表了企業(yè)當(dāng)下的運(yùn)營(yíng)能力。
20家A股上市白酒企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分化情況較為嚴(yán)重。1-6月，7家公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較去年同期增長(zhǎng)，13家公司同比減少。同比減少企業(yè)包括貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份等頭部企業(yè)。
上半年，20家企業(yè)中，15家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正，5家為負(fù)。在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的企業(yè)中也出現(xiàn)了貴州茅臺(tái)、洋河股份的身影。
貴州茅臺(tái)半年報(bào)顯示，2021年上半年該公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為217.19億元，而今年上半年上述金額由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-0.11億元。
針對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流變動(dòng)的情況，貴州茅臺(tái)表示，主要原因?yàn)楣究毓勺庸举F州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司客戶存款和同業(yè)存放款項(xiàng)凈增加額減少及存放中央銀行和同業(yè)款項(xiàng)凈增加額增加。
五糧液經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也由2021年上半年的87.07億元減少至今年上半年的18.87億元，同比下降78.33%。
五糧液稱(chēng)，受?chē)?guó)內(nèi)疫情呈多點(diǎn)反復(fù)態(tài)勢(shì)影響，其通過(guò)降低預(yù)收款中現(xiàn)金收取比例、優(yōu)化訂單管理等措施，減少經(jīng)銷(xiāo)商資金壓力致銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少，及上年同期銀行承兌匯票到期收現(xiàn)額度較高綜合影響，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)下滑。
洋河股份經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，一定程度上也與經(jīng)銷(xiāo)商承壓有關(guān)。今年上半年，洋河股份的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-44.54億元，同比減少312.77%。
洋河股份在半年報(bào)中寫(xiě)道，去年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較大主要系預(yù)收經(jīng)銷(xiāo)商貨款增加。而本期受疫情影響，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入現(xiàn)金減少的同時(shí)，支付的各項(xiàng)稅費(fèi)、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金等增加，導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出增加。
8月6日，洋河股份召開(kāi)了中秋營(yíng)銷(xiāo)工作動(dòng)員會(huì)。開(kāi)源證券表示，4、5 月份疫情階段性影響回款節(jié)奏，三季度召開(kāi)的中秋營(yíng)銷(xiāo)工作動(dòng)員大會(huì)，將積極保障洋河股份全年回款的順利完成。
全年回款的順利完成，或?qū)⒂行Ь徑庋蠛庸煞萁?jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流緊張的情況。
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