之所以會格外的留意，一方面是疫情對股價的大幅打壓，另一方面源自當(dāng)時太太的點評：
“每次武漢的同事過來，都會給我們帶周黑鴨。味道很不錯！”
我想，民以食為天。這樣一家有著濃厚地域色彩的鹵味休閑食品企業(yè)，其被疫情抑制的需求，大概率在疫情過后是要恢復(fù)的。
因而，價格的走低，很有可能提供了一次逆向投資的良機(jī)。
于是，我把我的所思所想，記錄在了《武漢的鴨脖》一文中。
在鹵味休閑食品這個賽道，主要的玩家是絕味食品和周黑鴨。
絕味的創(chuàng)始人，出身于醫(yī)藥銷售，走加盟的路線，通過全國快速擴(kuò)張，以量取勝，擁有十倍于行業(yè)第二的門店數(shù)量。
而周黑鴨的創(chuàng)始人，從鹵味小店做起，注重產(chǎn)品口味和品牌口碑，以武漢為中心，堅持自營連鎖的打法，擴(kuò)張速度要慢很多。
這大致就是當(dāng)下的市場格局。
市場普遍認(rèn)為，以鴨脖為代表的鹵味休閑食品，對消費者來說，想吃的時候能夠方便的買到，是最重要的。
至于口味，由于可以相互學(xué)習(xí)，并不存在特別的壁壘。因而，渠道的優(yōu)勢，成本的低廉，要比服務(wù)的周到更為主要。
在這樣的大背景下，市場普遍的看法是，絕味食品的十倍門店數(shù)量所帶來的規(guī)模優(yōu)勢，已經(jīng)和行業(yè)第二周黑鴨拉開了顯著的差距。
春節(jié)后的股價走勢，絕味食品一路走高，周黑鴨低位震蕩，鮮明的體現(xiàn)了投資者的看法。
絕味食品股價走勢圖
周黑鴨股價走勢圖
為了應(yīng)對行業(yè)競爭壓力，周黑鴨的創(chuàng)始人周富裕，在2019年開啟第三次創(chuàng)業(yè)，明確公司未來的目標(biāo)是，塑造一個百年長青的鹵制品企業(yè)，逐步走向國際化。
為此，公司進(jìn)行了大刀闊斧的管理團(tuán)隊更新?lián)Q代。曾在寶潔、歐萊雅、孩之寶等國際知名企業(yè)中擔(dān)任過高管的現(xiàn)任CEO張宇晨，就是在這樣的背景下走馬上任的。
為了落地公司的發(fā)展愿景，新上任的管理團(tuán)隊制定出六大戰(zhàn)略，分別指向過往的痛點。
通過完善‘自營+特許經(jīng)營’的商業(yè)模式，加快特許經(jīng)營拓展，以加強(qiáng)公司的線下渠道；
通過全渠道覆蓋消費者，鞏固線上業(yè)務(wù)，加快便利店、商超等渠道覆蓋，探索新的銷售渠道；
通過研發(fā)多口味、多類別產(chǎn)品、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)異地擴(kuò)張的口味需求；
通過全域整合品牌營銷，提升品牌營銷效率；
通過重構(gòu)績效管理體系，改善激勵制度；
通過整合供應(yīng)鏈能力，優(yōu)化成本。
應(yīng)該說，這六點，涵蓋了公司的商業(yè)模式、渠道、產(chǎn)品、營銷、組織、供應(yīng)鏈等方方面面。如果能夠有效實施，公司必將會有脫胎換骨的變化。
第三次創(chuàng)業(yè)的重中之重就是特許經(jīng)營。
2019年11月18日，周黑鴨正式宣布開放特許經(jīng)營模式，并與首批合作商戶簽約。
幾個月過去了，到底情況如何？
2020年6月1日，周黑鴨召開了2019年線上股東大會。
當(dāng)日，中金、中信里昂、高盛、花旗、中信、摩根、瑞銀、瑞信、海通國際、華創(chuàng)等超過三十家國內(nèi)外一線賣方研究機(jī)構(gòu)和近百位投資者參與周黑鴨周年股東大會，并與管理層積極互動。
在會上，公司CEO張宇晨介紹，自去年公司啟動六大戰(zhàn)略后，今年上半年，公司在特許經(jīng)營、線上渠道和產(chǎn)品力轉(zhuǎn)化力等方面逆勢向上，成為今年公司經(jīng)營的重要亮點，為未來業(yè)績的增幅打下基礎(chǔ)。
特別的，他提到：
“鑒于特許經(jīng)營的申請已經(jīng)超過13000余份，我們計劃將今年開發(fā)特許經(jīng)營門店的目標(biāo)從最初規(guī)劃的100家提升至300家。”
也就是說，特許經(jīng)營開局順利，公司將年初的開店目標(biāo)提高了三倍。
數(shù)量之外，張宇晨詳細(xì)介紹了特許經(jīng)營的三種模式：
針對新市場的發(fā)展式特許；
針對既有網(wǎng)點加密的單店特許；
鼓勵優(yōu)秀員工的員工內(nèi)創(chuàng)。
對此，張宇晨進(jìn)一步介紹到：
“自啟動以來，發(fā)展式特許已分別進(jìn)入8個市場，截至5月31日，已開業(yè)門店40家，另有12個市場已完成前期的合同條款洽談工作，準(zhǔn)備進(jìn)入。而單店特許已開店13家，員工內(nèi)創(chuàng)已開門店12家。通過這三種模式策略性覆蓋不同市場，均超出規(guī)劃的預(yù)期?！?/span>
從投資觀察的角度來講，三種模式的成功落地，顯著提高了周黑鴨線下門店數(shù)量提升的可預(yù)見性。
目標(biāo)明確了，需要全體員工的積極配合。
周黑鴨4月20日發(fā)布公告稱，公司擬實施限制性股票激勵計劃，授予包括CEO張宇晨、執(zhí)行董事文勇在內(nèi)的24名高管共計458萬股，占公司已發(fā)行股份的0.2%。
周富裕在股東大會上解釋，這批激勵的對象包括公司總監(jiān)級以上管理層及各部門一級負(fù)責(zé)人等公司核心管理人員。在未來，公司也會考慮進(jìn)一步采用新的股權(quán)激勵，并擴(kuò)大激勵范圍。
值得注意的是，這批股權(quán)激勵的股票來自公司于2018年底從二級市場回購6500萬股份，首批釋放的股權(quán)激勵占比僅為7%，后續(xù)進(jìn)一步激勵的空間仍然很大。
第一點，有利的市場背景。
我在《疫情下的市場復(fù)盤》一文中，明確指出，3月23日是上半年市場的轉(zhuǎn)折點。
在此之前，市場以成長風(fēng)格為主；在此之后，消費風(fēng)格明顯發(fā)力。
這其中，低單價的必須消費品公司，和具有定價權(quán)的中高端白酒，成為上漲的主力板塊之一。
在這樣的背景下，作為鹵味休閑食品的龍頭，絕味食品出現(xiàn)了持續(xù)的大幅上漲。如果從2月初的低點算起，區(qū)間漲幅接近翻倍。
與絕味食品近400億元的市值相比，周黑鴨不到100億元的市值，低估是比較明顯的。
第二點，疫情加速了周黑鴨的轉(zhuǎn)型。
絕味食品和周黑鴨，最大的差距就在渠道，特別是線下門店數(shù)量近十倍的差距。
為了補(bǔ)齊渠道的短板，除了放開特許經(jīng)營的之外，周黑鴨還在探索其他方式。
線上渠道方面，4月份，公司分別通過與流量明星、權(quán)威媒體、公益直播等方式，陸續(xù)參加各類直播5場，共計帶貨超過170萬盒。
2020年5月初，周富裕和薇婭合作直播，推廣年度新品【川香藤椒系列】，一個晚上周黑鴨旗艦店售出了52萬盒，相當(dāng)于過去半年的線上旗艦店銷售額。
此外，公司自3月起，官宣啟動特通渠道招募計劃，公司采用差異化的產(chǎn)品和包裝策略，與包括盒馬、興盛優(yōu)選、每日優(yōu)鮮、FamilyMart、Today等高質(zhì)量合作伙伴進(jìn)行探索，以覆蓋更廣渠道，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的可見性和便利性。
在外賣、社區(qū)團(tuán)購等方面，周黑鴨除了與主流外賣平臺口碑、美團(tuán)、餓了么等深入戰(zhàn)略合作外，還拓展新興外賣平臺“順豐豐食”，并在社區(qū)營銷微創(chuàng)新。
張宇晨披露，在推行六大戰(zhàn)略前，周黑鴨線上平臺增速約為10%左右，到2019年下半年增速高達(dá)26%左右，而在今年上半年4、5月份的表現(xiàn)，也出現(xiàn)了同比翻番的現(xiàn)象。
第三點，投資的拐點。
今天，2020年6月2日，我們看到市場出現(xiàn)了頗具戲劇性的一幕。
截止收盤，絕味食品收盤股價下跌7.54%，周黑鴨盤中最高上漲超12%。兩家公司今天的股價表現(xiàn)，可能是對未來走勢的預(yù)示。
幾天之前，2020年5月20日，周黑鴨的主要機(jī)構(gòu)投資者天圖資本，減持周黑鴨1.02億股，每股作價3.8港幣。
天圖于2010年入股周黑鴨，在周黑鴨2016年上市時，天圖持有近8%的股份，但今年起逐步減持。
此次減持之后，天圖持股比例下降到0.73%。
這一次的大比例減持，實際上為周黑鴨的長期投資者，提供了一次難得的買入機(jī)會。
數(shù)據(jù)方面，我們看到，6月1日南下資金最新持股比例為15.61%，相比于2月6日12.58%，增加了3.33個百分點。
今天過后，這個比例大概率，會進(jìn)一步增長。
祝賀兩位去年認(rèn)識的新朋友，一位沒有港股通，買了絕味食品，一直拿到今天，收獲了70+%的收益；另一位新開港股通，買入周黑鴨，中間做了次波段，在幾天前的低點，又再次入了場。
盡管她們認(rèn)為，我的專業(yè)分析，在她們的投資決策中起到了關(guān)鍵的作用。
然而，我覺得，分析只是外緣，真正起作用的還是她們所特有的分辨力和決斷力！
畢竟，在生活中，我們每天都被各種投資信息所包圍。
而投資與人生一樣，所努力的方向，一方面在于提高審美，另一方面則是強(qiáng)化行動。
與大家共勉。
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