編者按：本文來自微信公眾號“鰲頭財經(jīng)”（ID:theSankei），作者：啾一 ，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

隨著消費者品牌意識的增強、市場競爭的加劇，大部分行業(yè)和企業(yè)已經(jīng)進入微利時代。鹵味行業(yè)品類開始老化，天花板顯現(xiàn)。

3月9日，周黑鴨（01458.HK）發(fā)布盈利預警，稱2020年凈利潤下降約65%。對于凈利潤下滑的原因，周黑鴨在公告中表示，新冠疫情對周黑鴨營運產(chǎn)生了重大影響。2020年下半年，隨著疫情的好轉(zhuǎn)，以及周黑鴨戰(zhàn)略的逐步落地，經(jīng)營狀況也逐漸恢復。

實際上，這是周黑鴨連續(xù)第三年凈利下滑。對于周黑鴨、絕味等鹵味品牌來說，在零食、茶飲等行業(yè)興起并迅速發(fā)展的當下，鹵味行業(yè)的天花板逐漸顯現(xiàn)，留給鹵味這一傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展空間越來越小，尋找新的增長點需要新的故事，是上述這些企業(yè)們面臨的嚴峻考驗。

營收凈利雙降

周黑鴨業(yè)績的下滑，在去年上半年已顯現(xiàn)。2020年上半年周黑鴨營業(yè)收入約9.03億元，同比下滑44.43%；凈利潤虧損約0.42億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，下滑幅度達118.83%。這也是周黑鴨上市之后業(yè)績首次虧損。

對于當時業(yè)績的虧損，周黑鴨主要歸因于新冠疫情席卷中國致使門店客流劇減，銷售量下降。周黑鴨表示“本集團因配合相關疫情防控工作的指引及要求而暫停了華中地區(qū)的生產(chǎn)活動，全國范圍內(nèi)共約1000家門店暫時停業(yè)。

實際上，拋開疫情因素影響，2018年開始，周黑鴨的業(yè)績已顯頹勢。2017-2019年，周黑鴨實現(xiàn)營業(yè)收入為32.49億元、32.12億元、和31.86億元，凈利潤為7.62億元、5.4億元和4.07億元。

2018-2019年，周黑鴨營收同比下降1.15%和0.79%；凈利潤同比下降29.09%和24.56%。

不過，近幾年周黑鴨的銷售毛利率一直處于高位。Wind顯示，2017年-2019年，周黑鴨的銷售毛利率分別為60.93%、57.53%、56.54%。煌上煌、絕味食品的銷售毛利率則在33%-38%區(qū)間浮動。

據(jù)了解，這主要是由于企業(yè)間的銷售模式差異所致。周黑鴨以直營為主，絕味食品以加盟為主，煌上煌加盟跟直營模式兼有。

截至2019年，絕味在全國共開設了10954家門店（不含港澳臺），且近幾年一直保持了高速擴張；煌上煌擁有3600家門店；而周黑鴨門店數(shù)量僅為1301家，2019年僅新增13家。

在業(yè)績增長停滯后，周黑鴨選擇擴店增收。2019年11月，周黑鴨正式開放發(fā)展式特許經(jīng)營模式，將商業(yè)模式升級為“直營+特許經(jīng)營”。

不過，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這種模式雖然能在一定程度上緩解資金壓力，加快擴張的速度。但也會讓產(chǎn)能問題隨著門店數(shù)量的拓展，而更加凸顯。

銷售費用居高不下

加盟模式對于門店數(shù)量的增加效果立竿見影，不過，加盟模式由于管理水準有限，產(chǎn)品品質(zhì)良莠不齊，常常會出現(xiàn)食品安全問題，網(wǎng)上投訴平臺不乏對周黑鴨產(chǎn)品變質(zhì)的投訴。

除了擴張門店，周黑鴨也一直在嘗試拓展線上電商業(yè)務，入駐商超便利店及新零售場景，進一步加強新市場的拓展及成熟市場的滲透。去年4月，周黑鴨創(chuàng)始人、董事長周富裕出現(xiàn)在薇婭直播間，親自下場帶貨。

早在2017年5月，周黑鴨便宣布高調(diào)進軍小龍蝦市場，推出子品牌“聚一蝦”，上市僅4個月后，該產(chǎn)品就停售了。為了提升競爭力，周黑鴨、絕味和煌上煌等公司也嘗試推出其它品類，包括香菇、魷魚、藕片等。

為了緩解疫情帶來的影響，以“直營”模式為主的周黑鴨不僅開放特許經(jīng)營，還通過入駐上海全家及北京7-Eleven便利店的方式進一步下沉渠道。不過，從近兩年的業(yè)績可看出，這些措施并沒有明顯提升業(yè)績。

與此同時，周黑鴨的銷售成本也一直處于行業(yè)高位。據(jù)Wind顯示，2020年上半年周黑鴨、煌上煌、絕味食品的銷售費用分別約4.62億元、1.77億元、2.35億元。周黑鴨在2017年-2019年的銷售費用分別約9.48億元、10.82億元、11.33億元。

在2019年的年報中，周黑鴨曾提到“銷售費用增加主要由于集團門店網(wǎng)絡擴張有關的門店租金、銷售人員薪金福利以及由于地域擴張產(chǎn)生的運輸開支均有所增加所致”。

對于業(yè)績連續(xù)下降的原因，周黑鴨曾表示，主要與市場競爭加劇，自營門店收益減少及分銷商收益減少有關。此外，還面臨著電商紅利逐漸消失、新興食品對消費者分流等壓力。

相比之下，周黑鴨的主要對手絕味和煌上煌業(yè)績表現(xiàn)略好于周黑鴨，煌上煌甚至在疫情影響下實現(xiàn)營利雙增長。

絕味食品2020年上半年營收約24.13億元，同比下降3.08%，凈利潤約2.74億元，同比下降30.78%；煌上煌營收約13.65億元，同比增長16.77%；凈利潤約1.58億元，同比增長12.25%。 

業(yè)內(nèi)人士分析認為，對于企業(yè)來說，過多的銷售費用會侵蝕業(yè)績。休閑鹵制品朝向品牌化發(fā)展，品牌產(chǎn)品占比不斷提高。

隨著消費者品牌意識的增強、市場競爭的加劇，大部分行業(yè)和企業(yè)已經(jīng)進入微利時代。鹵味行業(yè)品類開始老化，天花板顯現(xiàn)。未來增長點在于品質(zhì)、品牌、服務體系、客戶粘性四個方面。