此后的事實證明巴菲特的判斷多么具有前瞻性：2004年巴菲特持有的富國銀行市值35.08億美元，而其投資成本僅為4.63億美元，十余年投資收益率高達658%！
巴菲特投資富國銀行的案例對我們有雙重意義的啟示，一是巴菲特為什么在那么多銀行中選擇了富國銀行，他所看中的富國銀行有哪些不同尋常的特質(zhì)？二是對目前中國的銀行股投資來說有什么借鑒意義？
首先讓我們來看看巴菲特眼中的富國銀行：
一是有非常出色的管理層。巴菲特在1990年致股東的信中說道：我們在富國銀行找到銀行界最好的經(jīng)理人Carl Reichardt與PaulHazen，這兩個人加起來的力量都大于個別單打獨斗，其次他們對于有才能的人從不吝嗇，但也同時厭惡冗員過多，第三盡管公司獲利再好，他們控制成本的努力不曾減小。
二是富國銀行擁有行業(yè)中更好的盈利模式、客戶基礎(chǔ)和成本優(yōu)勢。據(jù)報道，富國銀行的存款份額在美國17個州都名列前茅，是美國唯一一家被穆迪評級機構(gòu)評為AAA級別的銀行。
三是投資時點。雖然富國銀行是公認(rèn)的好銀行，但巴菲特成功的很大原因在于他選取了很好的買入時機，即在別人恐懼時貪婪。據(jù)統(tǒng)計，巴菲特在1989年購入富國銀行時對應(yīng)PE和PB分別是5.3倍和1.21倍，而1992年購入時對應(yīng)PE和PB分別是15.3倍和1.41倍，1993年購入時對應(yīng)PE和PB分別是10倍和1.54倍。
1986年美國開始推進利率市場化和銀行業(yè)的跨區(qū)域擴張，銀行間的競爭日益加劇。同時，加州等地的房地產(chǎn)泡沫開始出現(xiàn)，美國出現(xiàn)了很多為房地產(chǎn)提供信貸的金融信貸公司，這些都刺激了銀行放松風(fēng)險控制，開始介入風(fēng)險更大的領(lǐng)域。而隨著房地產(chǎn)泡沫的逐步破滅，投資者爭相拋棄銀行股，在巴菲特開始買入時富國銀行估值跌到極低的水平。
即使是在巴菲特買入富國銀行后，其投資也并非一帆風(fēng)順。1991年富國銀行不良貸款撥備急劇上升至13億美元，是上一年的四倍多，幾乎超出巴菲特預(yù)測的兩倍。巨額撥備支出使得當(dāng)年富國銀行幾乎陷入虧損境界。1992年富國銀行依然低迷，撥備仍然高達12億美元，最終凈利潤相比1990年仍然下滑了71%。但巴菲特不同尋常之處就在于此，在1992年和1993年他堅持繼續(xù)增持富國銀行，最終成就了一個教科書般完美的投資案例。
回過頭來讓我們再看看目前國內(nèi)銀行股面臨的形勢。投資者是否想過目前銀行股的估值水平中已經(jīng)包含了多少利空因素？在中國經(jīng)濟保持較快增長的背景下中國銀行業(yè)的發(fā)展前景真的像大家想象的那么悲觀嗎？銀行在中國已經(jīng)成為夕陽行業(yè)了嗎？在美國有上百年歷史的銀行業(yè)能給巴菲特帶來巨大的投資收益，而在中國卻找不出一家具有投資價值的銀行了嗎？兩地上市的銀行股越來越大的A/H折價水平，是我們太悲觀了還是國際投資者太樂觀了？
也許市場總是對的，是否買入以及何時買入銀行股是個見仁見智的問題。但當(dāng)我們看到民生銀行戰(zhàn)略投資者積極參與定向增發(fā)，當(dāng)我們看到一些未上市的城商行參股PB已經(jīng)超過已上市的優(yōu)質(zhì)全國性銀行的PB，當(dāng)我們看到國內(nèi)優(yōu)質(zhì)銀行股估值接近甚至低于2008年金融危機時的水平，從中長期看，這是否意味著銀行股的投資機會正在孕育。
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