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原標題：黃金沖高回落，或?qū)⑦M一步回調(diào)

眾所周知，以美元計價的黃金價格往往與美國實際利率走勢相反。下圖說明了這種負相關(guān)關(guān)系，其中實際利率由10年期TIPS（美國通脹保值債券）收益率表示。

注意，10年期TIPS收益率剛剛變?yōu)樨撝?，而之前兩次實際利率指標變?yōu)樨撝档臅r候，黃金價格達到了一個重要峰值。具體來說，2011年8月實際利率變?yōu)樨撝禃r，正好與黃金價格的長期高點相吻合；在2016年7月實際利率為負的時候，正好與黃金結(jié)果的中期高點相吻合。從中可以看到，黃金傾向于在較低的實際利率中受益，但事實上黃金在實際利率變?yōu)樨撝岛蟛痪瞄_始下跌。

若僅考慮2016年的情況，在當時的7月份，TIPS收益率在跌至負值后不久就逆轉(zhuǎn)其下跌走勢。換句話說，在黃金下跌的時候，實際利率也在回升。但在2011/2012年期間，在金價見頂后的一年多時間里，實際利率繼續(xù)呈下跌趨勢。

分析師Steven認為，在實際利率變?yōu)樨撝岛?，金價在2011/2012年期間沒有進一步刷新高點的原因有二。

首先，實際利率只是推動金價走高的驅(qū)動因素之一，在2011年8月之后，實際利率下跌帶來的上行壓力被其他基本面因素帶來的下行壓力所抵消。

其次，2011年8月后實際利率的進一步大幅下挫或已經(jīng)被當時的黃金提前消化。

就目前而言，短期看漲基本面，包括實際利率進一步下跌的可能性已經(jīng)被當前的黃金價格所消化。另外，Comex黃金期貨的投機性凈多頭持倉已經(jīng)非常接近歷史高點，這進一步凸顯金價回調(diào)的風(fēng)險。

圖為黃金周線走勢圖，其RSI指標已經(jīng)逼近歷史高位，這意味著黃金持續(xù)調(diào)整不可避免。