中文字幕理论片,69视频免费在线观看,亚洲成人app,国产1级毛片,刘涛最大尺度戏视频,欧美亚洲美女视频,2021韩国美女仙女屋vip视频

　　今天，讀懂君要和大家談?wù)勑氯孱嵏睼C這事。這年頭，最喜歡談?lì)嵏驳腣C難不成自己也會(huì)被顛覆?

　　是的，如果VC也算傳統(tǒng)行業(yè)的話。

　　前不久，讀懂君和某中國頂級(jí)投行家喝茶，然后《高大上的VC，怎么就成了首個(gè)即將被新三板顛覆的行業(yè)?》一文就出爐了。

　　這篇文章中，投行家是這么說的，“某著名VC(風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu))投資，要求破產(chǎn)清算時(shí)，直接拿兩倍走。這都是他媽什么人啊?你說你是VC?!”“現(xiàn)在有新三板了，大家直接在公開市場上面找錢。如果承諾給兩倍回報(bào)，大把散戶會(huì)沖進(jìn)來!那可是兩倍!”

　　你看清楚了，VC的姿勢有問題嘛。如果您還沒有讀過這篇文章，點(diǎn)擊本文右下角“閱讀原文”，看看頂級(jí)投行家的姿勢哈。

　　今天，讀懂君要用科學(xué)的方法論證一下，高大上的VC將怎樣被新三板顛覆。

　　一 有錢任性的新三板，2015年募資額超過2014年中國風(fēng)投總額

　　首先，也是最重要的一個(gè)事，新三板有錢，任性!

　　根據(jù)道瓊斯的統(tǒng)計(jì)，中國2014年風(fēng)險(xiǎn)投資總額是155億美元，創(chuàng)下歷史記錄。其中規(guī)模最大的一筆是小米的11億美元融資，排名第二的是嘀嘀打車的7億美元。

　　而在2014年，新三板發(fā)生不到330次融資，募集資金不到130億元資金。2015年，情況發(fā)生天翻地覆的變化。2015年1月1日-2015年12月17日，新三板共發(fā)生2500次融資，募集資金1180億元。

　　其中最大一筆是九鼎投資在11月完成的100億元融資，相當(dāng)于2014年小米的11億美金和滴滴7億美金的總和。

　　2015年，中小企業(yè)通過新三板募集資金達(dá)到去年的9倍，超過道瓊斯統(tǒng)計(jì)的2014年全年中國風(fēng)險(xiǎn)投資總額。

　　二 A股暫停IPO，VC、PE休假，新三板仍然在為中小企業(yè)提供彈藥

　　2015年6月，A股市場發(fā)生股災(zāi)，滬深300指數(shù)最高跌幅達(dá)到45%，而以TMT為代表的成長股跌幅更大，證監(jiān)會(huì)宣布暫停IPO(新股發(fā)行)，二級(jí)市場的壓力迅速傳導(dǎo)到一級(jí)市場。

　　一級(jí)市場迅速由盛夏轉(zhuǎn)入寒冬，投資人開始放假，初創(chuàng)公司融資開始變得非常困難，甚至出現(xiàn)了協(xié)議已經(jīng)蓋章但投資人反悔的情況。

　　新三板市場也經(jīng)歷了大幅下挫，三板成指從2134點(diǎn)大幅下跌到7月份最低的1280點(diǎn)，跌幅達(dá)到40%。不同的是，新三板并沒有因?yàn)槭袌龅南麓於艿接绊?，大量資金仍然源源不斷流向中小企業(yè)。

　　按月份分析新三板上的融資情況，從年初的14.8億之后一路走高，七月份突破100億元之后，月融資額便一直穩(wěn)定在100億元以上請(qǐng)看下圖。

　　如果2016年新三板每月向中小企業(yè)供給120-150億元，2016年總資金供給將達(dá)到1440-1800億元之間。如果這么大的資金供給純粹由債務(wù)融資完成，以10%的利率計(jì)算，新三板企業(yè)將少支付100多億利息。

　　三 新三板為什么這么牛?大大降低了資金進(jìn)入一級(jí)市場的門檻

　　1180億融資，錢來自何方?

　　當(dāng)我們看到上表可以發(fā)現(xiàn)，除了銀行體系，傳統(tǒng)金融系統(tǒng)里面的各個(gè)主體都在為新三板提供資金支持。為什么?

　　新三板的信用背書制度，大大降低了投資門檻：

　　1.公開信息，面臨更多潛在投資者

　　一個(gè)新三板公司掛牌之后，至少要公開其兩年的完整財(cái)務(wù)報(bào)表，以及所有的歷史沿革。這大大降低了單個(gè)投資者的調(diào)研成本，增加了投資的可能性。

　　在非公開市場融資中，一家公司接觸幾十家機(jī)構(gòu)投資者就算不錯(cuò)，只有少數(shù)幾家可能參與，而在新三板，整個(gè)市場二十萬個(gè)人投資者和數(shù)千家投資機(jī)構(gòu)都有可能參與，這大大增加了投融資的撮合效率。

　　2.券商的背書

　　定向增發(fā)的時(shí)候，券商成為了企業(yè)和投資者之間的“媒婆”，這大大提升撮合效率。

　　從生意的本質(zhì)來說，這是一個(gè)長期的生意，券商并不愿意為了幫企業(yè)融資而損害投資者的利益。另外從監(jiān)管角度看，券商的所有行為處于證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管之下，券商的行為天然需要滿足合規(guī)性要求。

　　再加上主辦券商對(duì)自己掛牌的企業(yè)有相當(dāng)了解，投資者的風(fēng)險(xiǎn)一般要比非公開市場低。

　　3.一定的流動(dòng)性，產(chǎn)生了相對(duì)公允的價(jià)格

　　新三板企業(yè)掛牌之后，一般會(huì)產(chǎn)生一定的流動(dòng)性，特別是做市企業(yè)，流動(dòng)性會(huì)更加明顯，這很重要。

　　首先，一定的流動(dòng)性對(duì)于投資者而言意味著一定的退出渠道，這和一級(jí)市場流動(dòng)性幾乎為零有本質(zhì)區(qū)別，新三板上的股權(quán)已經(jīng)有“股票“屬性。

　　其次，一定的流動(dòng)性產(chǎn)生了相對(duì)公允價(jià)格，這個(gè)價(jià)格成為投資者確定價(jià)格的重要依據(jù)。

　　4.融資門檻低

　　在一級(jí)市場，A輪以后的公司單筆融資金額一般在1000萬人民幣以上，B輪一般在1000萬美元以上，C輪一般在5000萬美元以上，由于其完全非公開性質(zhì)，往往在A/B輪只有一家投資公司提供，而在C輪由2-3家機(jī)構(gòu)聯(lián)合出資。

　　而在新三板，每一筆融資有10-20家出資方出資非常普遍。在讀懂君的統(tǒng)計(jì)中，個(gè)人投資者每一筆參與定增的平均額度140萬元，而以投資公司、基金公司、私募股權(quán)基金等機(jī)構(gòu)參與定增的額度都在1000萬-1500萬之間。

　　而在傳統(tǒng)一級(jí)市場融資中，這么小的單筆出資額企業(yè)往往“看不上”。

　　這么小的單筆投資額，有律師、會(huì)計(jì)師、券商的背書，有一定流動(dòng)性的退出渠道，有可參照的市場價(jià)格，估值也比A股合理得多，在這些條件都具備的情況下，買到一家成長性企業(yè)的股權(quán)，看上去是不是很靠譜?

　　四 新三板撕開了一條口子，讓大量城市有產(chǎn)階層進(jìn)入一級(jí)市場

　　讀懂君上文已經(jīng)告訴您，1180億融資中，302億元直接來自個(gè)人投資者(已經(jīng)排除了公司控股股東/實(shí)際控制人的出資)。

　　如果考慮到一些“個(gè)人”投資偽裝成了公司/有限合伙、資產(chǎn)管理公司、投資公司，這個(gè)數(shù)據(jù)更加驚人。

　　為什么?投資渠道太匱乏了。

　　讀懂君了解到，IDG合伙人的門檻1000萬人民幣，經(jīng)緯2000萬，紅杉3000萬。

　　以IDG1000萬為例，如果一個(gè)普通土豪將家庭可支配資產(chǎn)的10%投給IDG，意味著家庭至少要有1個(gè)億的可支配資產(chǎn)。

　　而對(duì)于新三板上的投資者來說，如果有2000萬家庭可支配資產(chǎn)，開戶后認(rèn)購200萬的定增，只需要家庭可支配資產(chǎn)的10%。

　　新三板除了融資門檻比現(xiàn)有的私募股權(quán)基金低外，其融資渠道也完全顛覆了現(xiàn)有的一級(jí)市場基金。

　　一級(jí)市場原有的募資渠道很有限，而新三板上，整個(gè)中國券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成為新三板融資當(dāng)中最重要的杠桿。

　　新三板企業(yè)的融資需求，經(jīng)由主辦券商場外市場部門，傳導(dǎo)到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門和機(jī)構(gòu)銷售業(yè)務(wù)部門，最終傳導(dǎo)到券商的每一個(gè)營業(yè)部和每一家機(jī)構(gòu)投資者客戶。

　　通過券商的渠道，四川省瀘州市的一個(gè)高凈值投資者可能給北京一家新三板企業(yè)輸送200萬投資。一級(jí)市場的融資渠道第一次大規(guī)模深入到中國三四線城市的高凈值人群，這在以往是不可能發(fā)生的。

　　此外，因?yàn)樾氯宓氖袌龌潭群芨?，大量非持牌機(jī)構(gòu)也正在滲透這塊市場。而且可預(yù)見的是，公募基金將在2016年入市，這些都將極大拓展資金來源。

　　五 形勢危急，新三板已經(jīng)打到家門口啦

　　對(duì)于TMT類私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，好消息是新三板上的企業(yè)多數(shù)還是在傳統(tǒng)領(lǐng)域。

　　壞消息是——新三板已經(jīng)站在TMT行業(yè)門口了。

　　2015年下半年，新三板掛牌的知名泛TMT公司有英雄互娛、酒仙網(wǎng)、虎嗅網(wǎng)、百合網(wǎng)、鐵血網(wǎng)、天涯論壇、創(chuàng)新工場、益盟股份等公司。

　　請(qǐng)注意，以下公司幾乎全部是在2015年下半年完成的掛牌，其中英雄互娛、百合網(wǎng)、鐵血網(wǎng)、天涯論壇、體育之窗、好買財(cái)富、益盟股份等公司在掛牌后都已經(jīng)或者正在實(shí)施新一輪的定增計(jì)劃。

　　尤其是百合網(wǎng)打算一口氣融資10億元用來迎娶中概股“世紀(jì)佳緣”，新三板成為私有化中概股的主戰(zhàn)場，這在以前無法想象。

　　根據(jù)讀懂君的了解，還有相當(dāng)一批有影響力的TMT公司正在趕往新三板的路上。

　　六 本土PE成功占領(lǐng)新三板，還沒來的很危險(xiǎn)

　　更重要的是，一直處于領(lǐng)先地位的美元基金，失落感越來越強(qiáng)。

　　因?yàn)橥顿Y能力本不如他們的人民幣基金，已經(jīng)有好幾家搭上了新三板這趟順風(fēng)車。

　　在這樣的背景下，傳統(tǒng)的VC和PE機(jī)構(gòu)除了面臨新三板的競爭，還要面臨來自新三板上同行的競爭。

　　以九鼎投資為例。

　　2014年4月，九鼎投資在新三板掛牌。

　　但你知道嗎，截至2013年底，九鼎投資總資產(chǎn)6.3億元，股屬于母公司股東凈資產(chǎn)88萬元，當(dāng)年凈利潤3836萬，歸屬母公司凈利潤2583萬元。

　　是不是很寒磣?

　　但是，掛牌之后，九鼎投資動(dòng)作迅猛。

　　九鼎投資在2014年4月、8月，2015年11月分三次融資35.4億元、22.5億元、100億元，共計(jì)約158億元。

　　用融到的158億元，在過去兩年時(shí)間里，九鼎投資做了很多事，挑幾件重要的說吧。

　　1、2014年7月，九泰基金獲證監(jiān)會(huì)許可，獲得公募基金牌照。

　　2、2014年10月，出資3.6億元購買天源證券51%股權(quán)，并更名為“九州證券”，獲得券商牌照。

　　3、2015年1月，與飛天誠信共同出資設(shè)立易付通科技有限公司，計(jì)劃申請(qǐng)《支付業(yè)務(wù)許可證》成為支付機(jī)構(gòu)，正式進(jìn)入第三方支付領(lǐng)域。

　　4、2015年4月，出資20億人民幣成立九信金融，進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融貸款服務(wù)領(lǐng)域。

　　5、2015年4月，九鼎投資公告，公司擬作為主發(fā)起人籌建設(shè)立一家民營銀行。

　　6、2015年5月，出資5億港幣，成立九州國際金融控股(香港)有限公司，進(jìn)入海外證券期貨服務(wù)領(lǐng)域。

　　7、2015年7月，與其他六家投資方一起，投資成立人壽保險(xiǎn)公司，出資2億元，為最大股東。

　　8、2015年5月，41.5億元取得中江地產(chǎn)的控股權(quán)。12月，中江地產(chǎn)收購昆吾九鼎100%股權(quán)事項(xiàng)。九鼎投資投資終于把最值錢的PE業(yè)務(wù)送上主板，中江地產(chǎn)連續(xù)14個(gè)漲停。

　　9、2015年8月，8000萬收購華海期貨。

　　10、12月15日，九鼎投資發(fā)布公告，宣布更名為九鼎集團(tuán)。

　　當(dāng)募集到資金進(jìn)入到資產(chǎn)負(fù)債表，投資者成為股東的時(shí)候。九鼎投資的眼光不再僅僅是投資企業(yè)-退出-提取管理費(fèi)，而是在銀行、保險(xiǎn)、券商、基金等各個(gè)方向全面布局。

　　僅就其將旗下最重要的PE資產(chǎn)昆吾九鼎注入中江地產(chǎn)這一輪運(yùn)作，如果其增發(fā)預(yù)案獲批，九鼎投資賬面浮盈高達(dá)880億元。

　　如果要做一個(gè)對(duì)比的話，今日資本投資京東這一經(jīng)典案例，盈利為22億美元。根據(jù)福布斯發(fā)布上月發(fā)布的2015年中國最佳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)榜單，紅杉資本中國基金名列第一，資產(chǎn)管理規(guī)模400億人民幣。

　　很明顯的，九鼎投資已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐患医鹑诳毓杉瘓F(tuán)。九鼎投資能做到這些，最重要的原因是——錢，足夠長期的錢，不用還的錢。

　　除了九鼎投資，中科招商、聯(lián)創(chuàng)永宣、同創(chuàng)偉業(yè)、硅谷天堂、信中利也在行動(dòng)。

　　這事的影響有多大了?來看看募到錢后的中科招商是怎么做的吧。

　　據(jù)說，VC圈內(nèi)所有的中層管理人員，全部接到中科招商獵頭給的郵件，請(qǐng)他們過去。中科招商說，這個(gè)基金的所有管理費(fèi)和收益分成(carry)都是你們的，我就掙80%。相當(dāng)于我中科招商做LP給你們錢，你組建一個(gè)團(tuán)隊(duì)做GP幫我管錢。

　　其他還看不上新三板的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，祝你們好運(yùn)啦。

(來源：讀懂新三板)

我們分享最接地氣的理財(cái)技巧，提供最新的市場動(dòng)態(tài)、專業(yè)的理財(cái)知識(shí)、實(shí)用的投資策略。每天學(xué)點(diǎn)理財(cái)知識(shí)，讓您的財(cái)富增值。