短線反彈不是新牛市的開始。美股熊市還沒結束，實際上才剛剛開始。雖然標普500指數(shù)已較歷史高點回落了19% ，納斯達克綜合指數(shù)和羅素2000指數(shù)也都已進入熊市區(qū)域，但許多投資者更關心什么時候買、買什么的問題，而不是擔心股市是否會進一步大幅下跌。這種抄底行為讓人想起華爾街所說的熊市里的“希望的斜坡”(slope of hope)，而不是牛市里的“憂慮之墻”(wall of worry)。“希望的斜坡”指的是股市在中長期內(nèi)下跌期間，時不時會出現(xiàn)一些短期反彈，投資者誤以為這種反彈意味著股市將在中長期內(nèi)上漲，于是再次進入市場，直到因抱有這種希望而遭到打擊；“憂慮之墻”指的是股市超越一系列負面因素并持續(xù)上漲的趨勢。這并不是說美股市場無法從目前水平上大幅反彈，如果的確是這樣，這種反彈更可能是熊市反彈，而不是能推動主要股指漲至歷史新高的新牛市的開始。回顧過去的熊市會發(fā)現(xiàn)，當一次熊市確實出現(xiàn)底部時，很少有投資者會去考慮底部是否會出現(xiàn)這個問題，他們要么根本不關注，因為投資者情緒已經(jīng)沮喪到認輸?shù)某潭龋窗阉泄墒凶邚姷嫩E象都視為熊市陷阱。目前華爾街的情緒還不是這樣。熊市心理的發(fā)展過程類似于心理學家所說的悲傷的五個階段——否認、憤怒、挽回、沮喪和接受。以下是這五個階段在股市中的表現(xiàn)：否認：在這個初始階段，投資者普遍認為股市的疲軟是一個買入的機會，他們非但不憤怒（見下一階段） ，反而相當樂觀，因為股市回調(diào)帶來了機會，讓投資者可以以比牛市中更低的價格買入股票。憤怒：隨著股市跌得越來越厲害，否認情緒越來越難維持，投資者情緒最終變成了憤怒，他們會抱怨股市不應該跌成這樣。這一階段的一個特點是，投資者把股市回落看作是對自己的冒犯，好像市場在乎你我是否會賠錢一樣。挽回：在這個階段，投資者精力放在了在投資組合受到?jīng)_擊后能否維持自己的生活方式上，退休人士會重新制定他們的財務計劃，一些人會放棄買新車或者去歐洲度假等不必要的支出。沮喪：隨著股市繼續(xù)下跌，投資者開始意識到減少不必要支出是不夠的，必須對生活方式進行重大調(diào)整，即將退休的人會推遲退休時間，已經(jīng)退休的人會重返工作崗位。接受：在這個最后的階段，投資者終于認輸了，他們向熊市投降，甚至不再幻想熊市何時結束，并把所有股市走強的跡象都視為誘使那些容易上當受騙的人在下一輪下跌中虧損更多的陷阱。
