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沃倫·巴菲特(Warren Buffett)21歲從哥倫比亞大學(xué)取得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位后，先后給他老爸的經(jīng)紀(jì)公司和導(dǎo)師格雷厄姆的“格雷厄姆-紐曼”公司打過(guò)幾年工。1956年格雷厄姆退休，公司解散。
1956年5月5日，26歲的巴菲特在奧馬哈成立了合伙企業(yè)“巴菲特有限公司”，最初的幾個(gè)合伙人都是最堅(jiān)定的支持者，四位家人，三個(gè)好朋友，共集資10.51萬(wàn)美元。
巴菲特是總合伙人，不過(guò)他自己只投了100美元。
其它7位合伙人每人年獲得投入資本6%的固定收益。在富余的利潤(rùn)中，除巴菲特外的其它合伙人瓜分利潤(rùn)的75%，巴菲特賺剩下的25%。
這就是拿別人的錢賺錢的私募基金。如果業(yè)績(jī)不好，每年給別人6%的固定收益就能讓你喘不過(guò)氣來(lái)。
幸運(yùn)的是，老巴做的很好。
合伙公司在運(yùn)行的十二個(gè)完整年度里：
累計(jì)實(shí)現(xiàn)了2610.60%的收益，而在此期間道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲了185.70%；
合伙公司的平均年化收益為31.60%，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)的平均年化漲幅為9.10%。
合伙公司的投資業(yè)績(jī)大幅跑贏指數(shù)。
由于巴菲特投資業(yè)績(jī)極高，越來(lái)越多的人希望巴菲特管理他們的投資，于是巴菲特成立了更多的投資合伙公司，后來(lái)又把這些投資合伙公司合并為一家，合伙人已有100人。
這樣，巴菲特挖到了第一桶金。
1965年，巴菲特用合伙公司買入了已是上市公司的伯克希爾.哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Cooperation）49%的股份，主營(yíng)業(yè)務(wù)是紡織品，后來(lái)合伙公司又增持到70%的股份。
1969年巴菲特決定解散合伙人公司，也是他職業(yè)生涯中唯一一次解散公司。
巴菲特解散合伙公司時(shí)，將所有資產(chǎn)按比例分給所有合伙人，并請(qǐng)合伙人做兩個(gè)選擇：取回現(xiàn)金，或轉(zhuǎn)為伯克希爾.哈撒韋股票。
伯克希爾.哈撒韋當(dāng)時(shí)旗下的資產(chǎn)：一堆日漸衰敗的紡織業(yè)務(wù)、一家位于小鎮(zhèn)的小型保險(xiǎn)公司、一家小銀行、一家小型報(bào)紙以及一兩個(gè)小型企業(yè)。而且在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)可能不能轉(zhuǎn)讓，不能帶來(lái)收入。
巴菲特并非一手好牌。
以事后諸葛亮式的聰明來(lái)看，當(dāng)然是選擇伯克希爾股票，再次印證了一個(gè)觀點(diǎn)：“事后都易，當(dāng)下最難”。
事實(shí)上，許多合伙人選擇了離開。
高智商、高情商的巴菲特，一生最重視的資產(chǎn)是聲譽(yù)，他用很多看似簡(jiǎn)單的方式積攢自己的聲譽(yù)，包括每年給股東的信，寫了60多年。這一年，巴菲特至少寫了五封信。
既然選擇解散公司，當(dāng)然要給合伙人一個(gè)交代，給出了幾點(diǎn)理由：
1、不喜歡“來(lái)自合伙人的壓力”，需要調(diào)低跑步機(jī)的速度。
2、對(duì)當(dāng)年市場(chǎng)的整體判斷（老巴從不預(yù)測(cè)）。認(rèn)為股市整體價(jià)格高于內(nèi)在價(jià)值，主要是藍(lán)籌股估值過(guò)高，所有股票都可能存在大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是否低估。
3、闡釋自己的投資七大原則，把錢交給他，就必須遵守這些原則。原則在后來(lái)的每封信里都有，除了第七條分散持股后來(lái)改成了集中持股，其他基本沒變過(guò)。
巴菲特善始善終，還為離開的合伙人找好了下家，這是要冒著風(fēng)險(xiǎn)給自己添麻煩的。
下家是同為格雷厄姆學(xué)生的紅杉基金經(jīng)理比爾 · 魯安（Bill Ruane），他的業(yè)績(jī)并不沒有比巴菲特遜色多少，1970-1984 年，他的年復(fù)合收益率可以達(dá)到 17.4%。（此紅杉基金非風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的紅杉資本）。
巴菲特在1969年的決定，不僅僅是規(guī)避市場(chǎng)巨幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，選擇全部賣出股票也可以做到。最主要是改變了他參與市場(chǎng)的方式。通過(guò)收購(gòu)上市公司，與資本市場(chǎng)結(jié)合的更緊密。
因?yàn)閺拇艘院?，無(wú)論市場(chǎng)經(jīng)歷多大的打擊，巴菲特都要和他的伯克希爾.哈撒韋在一起，想跑是跑不了。如此，也讓“時(shí)間”變成了老巴投資之旅的真正意義上的函數(shù)，為他贏得了今天以至未來(lái)的一切。
▲ 陷入長(zhǎng)時(shí)期的混亂的股票市場(chǎng)終于導(dǎo)致了1973年—1974年的市場(chǎng)崩潰，直到1983年才恢復(fù)上漲
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