摘要
公司整合了海爾集團(tuán)旗下金融板塊資源，目前已形成財(cái)務(wù)公司、融資租賃、小額貸款和金融保理等四大板塊業(yè)務(wù)，同時(shí)參股海爾消金、北大方正人壽和中金公司。
業(yè)務(wù)發(fā)展來看，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要體現(xiàn)在：
1）海爾租賃綜合收益率處于行業(yè)較高水平，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能較高；投向分散，從近年的融資租賃合同糾紛來看，涉及失信對(duì)象主要包括中小養(yǎng)殖企業(yè)、區(qū)縣級(jí)小醫(yī)院（或是平臺(tái)的變身）等。從企業(yè)預(yù)警通披露的租賃融資事件來看，不良或被低估；
2）海爾云鏈表內(nèi)業(yè)務(wù)不良率3.09%，關(guān)注類占比20.09%，小貸業(yè)務(wù)更差，若按照關(guān)注類50%的遷徙率，撥備已嚴(yán)重不足；C端業(yè)務(wù)風(fēng)控處于“裸奔”狀態(tài)、客戶大多收入水平不高/還款能力弱，未來資產(chǎn)質(zhì)量可能進(jìn)一步下遷；逾期貸款出表可能存在“自我兜底”；
3）海爾保理業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，19年以來不良+關(guān)注類資產(chǎn)占比呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，尤其20、21年資產(chǎn)質(zhì)量惡化明顯；從近年涉及合同糾紛來看，多為制造業(yè)、環(huán)保工程等相關(guān)的企業(yè)。
此外還有一些需要關(guān)注的點(diǎn)：
1）21年6月以4.49億元出售支付牌照“快捷通支付”，22年6月-12月間減持中金公司套現(xiàn)36.85億（占中金總股份的1.94%），這些舉措或與資產(chǎn)質(zhì)量下滑、本部杠桿較高有關(guān)；
2）近年來本部資產(chǎn)沉淀在長股投-基金投資板塊較多，這塊資產(chǎn)透明度低，不確定性較大。
整體看，類金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)暴露（尤其是小貸和保理）成為目前核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，騰挪空間在于持股中金公司這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)能提供100+億元的變現(xiàn)，短期不至于有大流動(dòng)性問題。但是換個(gè)維度思考，金控本身就容易在杠桿屬性下放大風(fēng)險(xiǎn)，金控難當(dāng)，民營涉身其中全身而退的并不多見。
目錄
1. 公司定位：依托家電巨頭的類金融服務(wù)平臺(tái)
2. 經(jīng)營層面：租賃、小貸、保理資產(chǎn)質(zhì)量均需關(guān)注
2.1 海爾財(cái)務(wù)：安全墊尚可
2.2 海爾租賃：投向分散，不良或被低估
2.3 海爾云鏈（小貸為主）：資產(chǎn)質(zhì)量差，實(shí)際逾期率低估
2.4 海爾保理：21年資產(chǎn)質(zhì)量惡化明顯，業(yè)務(wù)持續(xù)收縮
2.5 其他業(yè)務(wù)：規(guī)模較小，主要投向醫(yī)療、智能科技等
3. 財(cái)務(wù)層面：關(guān)注減持動(dòng)作與資產(chǎn)投向
3.1 營收端：22年前三季度信用減值增幅較大
3.2 資產(chǎn)端：減持中金，出售支付牌照，增加基金投資
3.3 債務(wù)端：本部承擔(dān)六成融資職能，高流動(dòng)性資產(chǎn)對(duì)短債覆蓋較好
4. 總結(jié)
圖表速覽
聯(lián)系客服
