主動型基金看歷史業(yè)績確實誘人，可是堅守確實反人性。
有時候不完全是個人的問題，有些基金著急規(guī)模一上，就大失水準，或者風格漂移。這里存在不可統(tǒng)計分析的“幸存者偏差”。
投資的基礎邏輯是：好東西、好價格。
好東西就是基本面良好，長期向上。
好價格就是購買價格如果太高會影響收益率，低價格意味著安全邊際。
指數(shù)基金的選股規(guī)則是確定的，不會輕易變動。而基金經(jīng)理的基本面除了歷史業(yè)績，其他不好說。比如他的風格漂移——往好里說，也許他是進步了。另外他背后的公司、投研團隊的能力，風格也在進化，市場也在進化。
如何估值。市場方向極難預測，但位置高估低估相對容易。指數(shù)基金可以用PE/PB估值來分析，可是主動基金存在季度披露持倉的滯后，估值不準。而且更為重要的是，不用預測最高或最低點——這個沒有人做得到。只需要在相對低位開始定投且在相對高位逐步退場即可。
選擇好的指數(shù)基金進入候選池，然后建立持續(xù)的估值表。
指數(shù)基金池的構(gòu)建，從寬基開始，大盤：滬深300，中盤：中證500，小盤：中證1000。這是市值前1800支股票，不帶重復的。買這三個指數(shù)對應的基金，就是買了1800家公司。可以有效規(guī)避基金經(jīng)理信心爆棚后，前十大持倉占比70%的情況，比如交銀雙息的楊浩，今年來持續(xù)暴雷。
一句話概括就是足夠分散，規(guī)則透明，管理費用低。
今年來，中盤中證500指數(shù)表現(xiàn)亮眼，背后還是業(yè)績驅(qū)動邏輯。
全A一季度歸母凈利潤增速高達53.35%，二季度則是明顯回落到35.71%。在主要寬基指數(shù)中，中證500指數(shù)一季度和二季度業(yè)績增速分別為115.34%和42.02%，都遙遙領(lǐng)先，盈利優(yōu)勢明顯。
中證500本身就是承上啟下，以周期股+成長股為主。市場風格偏下的成長。
過來2019，2020年，中小盤風格表現(xiàn)不佳，中盤指數(shù)中證500、小盤指數(shù)中證1000，持續(xù)跑輸大盤指數(shù)滬深300，核心原因還是業(yè)績。
從歸母凈利潤同比來看，2018~2020年，滬深300指數(shù)增速6%、10%、0.2%，中證500指數(shù)增速-33%、-21%、-3%。尤其是2018年貿(mào)易戰(zhàn)之后，在經(jīng)濟預期較為悲觀的情況下，市場更加偏好以行業(yè)龍頭為代表的大盤股，給予較高的“確定性溢價”。
可是今年以來，疫情基本控制，中小企業(yè)盈利能力修復。
而且從估值來看，主要的寬基指數(shù)里，僅有中證500指數(shù)的估值處于40%分位以下。
中證500還是一個很特殊的指數(shù)：它是最容易獲得超額收益的指數(shù)。因為 目前國內(nèi)中小盤股的散戶比例比較高，中證500指數(shù)成份股經(jīng)常出現(xiàn)不理性的漲跌， 利用這些不理性的漲跌，可以獲得超額收益。
要么找費率低的，要么找一個有超額收益的指數(shù)增強型。
中證500相關(guān)的指數(shù)增強基金：富國中證500指數(shù)增強(LOF) (161017)。
市場總體分化，滬深300，上證50為代表的大盤股下行，而中證500，中證1000代表的中小盤股表現(xiàn)良好。作為這個現(xiàn)象的副產(chǎn)品，今年規(guī)模超大的爆款網(wǎng)紅基金也普遍跑輸小型基金，因為超大規(guī)模的基金很難投資中小盤股。
寬基指數(shù)之外，還有一類Smart Beta值得關(guān)注，比如紅利指數(shù)，比如深證紅利，中證紅利。
深證紅利與上證紅利、中證紅利是完全不同的兩類指數(shù)。
深證紅利在選樣要求里，只要求近三年至少有兩年分紅，而且股息率排名市場前20%即可。
在選好樣本后，深證紅利是采用市值和分紅金額1：1加權(quán)的方式，而上證紅利和中證紅利則采用股息率加權(quán)。市值加權(quán)的特點是藍籌股高度集中，而股息率加權(quán)特點是輪動頻繁，持倉股分散，且容易追周期型股票，兩種加權(quán)方案不同，也導致兩類指數(shù)的成分股截然不同。工
工銀深證紅利聯(lián)接（481012.OF)目前PE估值分位點34.76%，進入定投區(qū)間。
行業(yè)指數(shù)方面，優(yōu)質(zhì)賽道如消費，醫(yī)藥和科技，在低估時可以進入。這個后續(xù)再聊。
指數(shù)基金定投是一個老生常談的話題，也是“閱盡繁華”之后的可選項?！暗凸乐刀ㄍ丁笆堑湫偷淖髠?cè)交易，低估不代表會漲，從短期看，甚至會繼續(xù)跌，策略就是越跌越買，攤平成本，等待估值修復，均值回歸。注意要找基本面好的，不會估值常年低，由于即沒有利潤也沒有溢價，那就不是我們要找的理想標的。
基于指數(shù)基金的右側(cè)交易，主動量化，是追動量趨勢，典型的右側(cè)交易。
沒有對錯，拿到結(jié)果就是好的，后續(xù)趨勢交易的量化投資我們也會談到。
(公眾號：七年實現(xiàn)財富自由（ailabx），思想者，行動派；用數(shù)字說基金，用基金做投資組合，踐行財富自由之路)
