招商有色首席劉文平怎么看？
我們認(rèn)為大宗商品尤其是有色金屬，這波行情有兩條體現(xiàn)，一是需求，二是供給側(cè)改革。需求方面，全球需求緩慢變好。
在此基礎(chǔ)上疊加大規(guī)模供給側(cè)改革，大宗商品被搞得波瀾壯闊，煤炭、鋼鐵價(jià)格已經(jīng)大漲。預(yù)計(jì)，有色金屬中的電解鋁也會(huì)進(jìn)一步漲價(jià)。電解鋁從年初到現(xiàn)在，庫(kù)存與價(jià)格抱團(tuán)一路上漲，供給側(cè)改革的預(yù)期在不斷兌現(xiàn)。
近期，河南焦作出臺(tái)電解鋁相關(guān)文件，預(yù)計(jì)政策加持下超預(yù)期可看。9月20日，鋁價(jià)出現(xiàn)反應(yīng)，其中一個(gè)節(jié)點(diǎn)是10月15日之前該停產(chǎn)的一定會(huì)停掉，另一個(gè)是取暖季即將到來(lái)。
煤炭供給側(cè)改革去產(chǎn)量，沒去產(chǎn)能。去產(chǎn)量，國(guó)家供給側(cè)改革調(diào)控難度較高。
比如不想讓價(jià)格上漲，但市場(chǎng)的力量起了作用，漲價(jià)成了必然。電解鋁關(guān)閉的產(chǎn)能等之后需求增加時(shí)更難以調(diào)控，產(chǎn)能關(guān)閉之后，產(chǎn)量很難釋放。鋁今年是很樂(lè)觀的，到明年的話，二季度可能會(huì)繼續(xù)樂(lè)觀起來(lái)，是一個(gè)持續(xù)性蠻強(qiáng)的行情。
另，稀土觀點(diǎn)明確，十一前后可參與。10月份之后是稀土的需求旺季，出產(chǎn)的產(chǎn)量預(yù)計(jì)是之前月均產(chǎn)量的1.5倍。往年此時(shí)，下游出廠的原材料庫(kù)存是四個(gè)月左右，但今年只有兩個(gè)月，旺季來(lái)臨之后，庫(kù)存將很快消耗。企業(yè)需主動(dòng)或被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，帶來(lái)一波需求拉動(dòng)的行情。
萬(wàn)一沒有行情怎么辦？原因大概率是黑稀土的量大了。從跟工信部溝通的情況來(lái)看，政府層面打黑決心堅(jiān)定，相信政府對(duì)稀土行業(yè)整改會(huì)成功，行情大概率會(huì)來(lái)臨。
新能源汽車持有評(píng)級(jí)，包括碳酸鋁、鎢，推薦持倉(cāng)，標(biāo)的東睦股份、博威合金、天然集團(tuán)。近期建議重點(diǎn)關(guān)注熱點(diǎn)$鹽湖股份(SZ000792)$ 鹽湖提鋰。
凱豐投資大佬這么看
關(guān)于有色，由于券商的推動(dòng)，大家的關(guān)注重點(diǎn)在供給端。實(shí)際上，我們認(rèn)為推動(dòng)有色行情的是需求因素。
年初之后，大家對(duì)宏觀引起的價(jià)跌比較擔(dān)憂，但五六月份的價(jià)格回暖，也是宏觀修復(fù)的結(jié)果。2016年1月份是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最危險(xiǎn)的時(shí)候，之后，改革進(jìn)展基本順利，各個(gè)環(huán)節(jié)、各個(gè)層面，經(jīng)過(guò)了政策的宏觀調(diào)控，整體向好，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的浪潮，沖擊向上。
鋁的大幅提價(jià)，可能是針對(duì)河南政策出臺(tái)，提前做錯(cuò)峰生產(chǎn)，緩解取暖季防治霧霾的壓力。正常情況下，10月份是上漲時(shí)機(jī)，如今提前到9月份，大概是中央描述大體、地方政府強(qiáng)烈回應(yīng)的政策意識(shí)，相當(dāng)于是表忠心的過(guò)程。地方政府紛紛表示，要貫徹中央對(duì)宏觀調(diào)控環(huán)保方面的政策，所以預(yù)期意義要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于政策本身。從年初的產(chǎn)量上可看出電解鋁今年非常過(guò)剩，同比增量都在20%左右。
一般來(lái)說(shuō)，這是消費(fèi)較穩(wěn)定的行業(yè)，每年增量在6%左右的上漲，看來(lái)在供給側(cè)改革的號(hào)召下，電解鋁的去產(chǎn)能在今年也是真正進(jìn)行。
今年鋁的價(jià)格對(duì)于供給側(cè)的反應(yīng)有三波。
第一波，在某有色會(huì)議上，會(huì)長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)，今年供給側(cè)改革一定會(huì)貫徹。第二波，是關(guān)于魏橋的傳說(shuō)，因?yàn)閭餮远a(chǎn)生上漲，但后來(lái)沒有新消息流出，慢慢又下降了。第三波，就是一直漲到了現(xiàn)在，大家知道魏橋是真正的試點(diǎn)了，也貫徹的非常徹底。山東省政府沒有進(jìn)行任何的阻攔，整個(gè)故事就很全面了。
我們認(rèn)為電解鋁價(jià)格上漲，除了其本身產(chǎn)能下降，原材料端的緊缺也非常重要。今年環(huán)保政策對(duì)商品、原材料的供給影響非常大。例如氧化鋁，近期漲價(jià)非常迅猛，基本上氧化鋁廠的提效遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于電解鋁，而且電解鋁利潤(rùn)在下降，所以產(chǎn)業(yè)鏈上氧化鋁的緊缺遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于電解鋁。
長(zhǎng)期來(lái)看，因?yàn)榉鞘袌?chǎng)型產(chǎn)品的供給端對(duì)于價(jià)格是沒有反應(yīng)的，持續(xù)下去，很可能會(huì)出現(xiàn)極值。短期來(lái)看，漲價(jià)延續(xù)，隨著取暖季的到來(lái)+價(jià)格的反應(yīng)，預(yù)計(jì)電解鋁有上漲趨勢(shì)。
總體，現(xiàn)在是調(diào)整期，比如銅鋅鎳都有回調(diào)。假如看一兩年或兩三年，甚至五年的周期的話，大概率會(huì)迎來(lái)商品的大牛市。對(duì)于貴金屬，一是中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)可能會(huì)帶來(lái)新的超級(jí)周期。超級(jí)周期并不是以建設(shè)為主的消費(fèi)需求，而是由于消費(fèi)升級(jí)而產(chǎn)生的對(duì)貴金屬的需求，比如銅、不銹鋼，預(yù)計(jì)有迅猛上漲，一路飄紅。二是印度有重要的體量影響因素。
現(xiàn)在印度的增速已經(jīng)超過(guò)了中國(guó)，印度目前的GDP相當(dāng)于2000年的中國(guó)，用銅量是一百多萬(wàn)噸，用鋼量和2000年的中國(guó)也差不多，它現(xiàn)在的社會(huì)結(jié)構(gòu)基本上相當(dāng)于2000年的中國(guó)。中國(guó)商品的超級(jí)周期大約是從2003年開始，工業(yè)品超級(jí)牛市一直延續(xù)到2011年金融危機(jī)前后。這波牛市是怎么產(chǎn)生的呢？實(shí)際上是因?yàn)槿虻V山?jīng)]有準(zhǔn)備好中國(guó)消費(fèi)的增速，猜測(cè)印度同樣存在機(jī)遇。我們現(xiàn)在的全球投資，加上投資者對(duì)于印度的主觀印象，有可能讓我們現(xiàn)在的礦產(chǎn)儲(chǔ)備達(dá)不到印度的需求。當(dāng)印度消費(fèi)起來(lái)的時(shí)候，沒有準(zhǔn)備好產(chǎn)量，可能是造成新一波牛市的原因。
鋁的庫(kù)存高，價(jià)格也高，個(gè)人感覺很重要的原因是，價(jià)格雖上漲，訂單無(wú)提升，導(dǎo)致下游對(duì)庫(kù)存的采購(gòu)沒有興趣，以致于庫(kù)存轉(zhuǎn)入社會(huì)庫(kù)存。
下游不買并不代表不漲，這跟去年的銅一樣。假如今年沒有供給側(cè)改革，產(chǎn)量又同比每個(gè)月增長(zhǎng)20%，那么庫(kù)存也會(huì)增加?，F(xiàn)在有了供給側(cè)改革，加上取暖季的到來(lái)，假如需求稍有增長(zhǎng)，庫(kù)存就會(huì)迅速減少。因此高庫(kù)存對(duì)于未來(lái)價(jià)格上漲的壓制，目前來(lái)看是沒有的。相較于未來(lái)預(yù)計(jì)需求的大缺口，現(xiàn)在只能算是庫(kù)存小過(guò)剩。
金屬的替代有很多，個(gè)人感覺經(jīng)濟(jì)的大周期要高于房地產(chǎn)的小周期，預(yù)計(jì)后面需求會(huì)回升。9月份之前都是過(guò)剩的，10月份之后都是短缺的。價(jià)差因各地投資者的投機(jī)心態(tài)、受風(fēng)險(xiǎn)程度不同有所差異，但都是在一個(gè)區(qū)間震蕩。
鋁在新能源汽車上面的應(yīng)用會(huì)越來(lái)越廣泛，但并不是無(wú)所限制。氧化鋁比電解鋁還要緊缺，氧化鋁廠的利潤(rùn)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于電解鋁廠。今年鋼的利潤(rùn)非常高，但國(guó)外產(chǎn)量增長(zhǎng)其實(shí)很緩慢，供給側(cè)改革減產(chǎn)導(dǎo)致電解鋁價(jià)格很高，指望國(guó)外來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，需要很長(zhǎng)的時(shí)間。
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