多重因素趨于明朗
A股后市何去何從？
萬眾矚目的中央經(jīng)濟工作會議于12月10日召開；市場關(guān)注的11月CPI數(shù)據(jù)也于11日出爐；周五，央行宣布上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。影響年末A股市場的三大關(guān)鍵因素都趨于明朗化，在此
之后，A股市場將會何去何從？
⊙湘財證券 徐廣福
通脹和經(jīng)濟增長成兩大市場焦點
周五召開的一年一度中央經(jīng)濟工作會議將為明年的宏觀經(jīng)濟政策定下基調(diào)，這成了近期市場廣泛關(guān)注的市場焦點。2011年又是“十二五”的開局之年，中國的經(jīng)濟發(fā)展依然面臨諸多困難，最為大家關(guān)心的就是通脹和經(jīng)濟增長兩大問題。由于國內(nèi)外因素導致通脹在短期內(nèi)很難通過行政手段得以解決，目前來看主要的解決方式可能有四種：提高容忍度、改變CPI構(gòu)成、價格管制、貨幣緊縮。提高容忍度對于解決通脹沒有任何的幫助，只是降低市場對于通貨膨脹的預期。改變CPI的構(gòu)成可能比較直接，其效果可能也會比較顯著，但可能會承受較多的輿論壓力。價格管制只能解決一時，不能治本，而且不符合經(jīng)濟發(fā)展的長期目標。貨幣緊縮也相對無力，因為目前的情況并不單是國內(nèi)的貨幣超發(fā)，還有國際貨幣泛濫的問題。但是無論如何，明年貨幣相對于去年和今年兩年出現(xiàn)緊縮是一個確定性事件。在治理通貨膨脹的時候一定是在“穩(wěn)增長”的前提下，也就是經(jīng)濟穩(wěn)定的增發(fā)依然是排在首位的不二選擇。沒有一定足夠的經(jīng)濟增長就不能解決發(fā)展過程中面臨的諸多問題，也沒有辦法真正的強行實施調(diào)結(jié)構(gòu)的動作。
CPI出爐將消除資本市場擔憂
近期市場最關(guān)注的另外一個數(shù)字，無非是周六上午公布的11月份一系列宏觀數(shù)據(jù)，尤其是CPI數(shù)據(jù)。近期各大機構(gòu)紛紛預測11月份的CPI數(shù)字可能達到4.8%左右，甚至部分機構(gòu)預測超過5%。CPI數(shù)據(jù)的最終出爐將消除一直籠罩在資本市場上方的烏云，貨幣緊縮尤其是否加息將得到明朗。但根據(jù)我們對央行過去貨幣政策的研究發(fā)現(xiàn)，決定是否加息并不單以CPI作為依據(jù)，或者它僅僅是一個很小的因子。管理層決定加息的因素更多的還是考慮到GDP的情況，尤其是GDP的發(fā)展趨勢問題。在這樣的前提下，短期的銀行負利率時期將很難改變，哪怕加息也不可能完全消除負利率，而只是在程度上有所減緩。
貨幣政策明朗提升股市投資吸引力
本周五的市場走勢已經(jīng)反映出貨幣政策明朗化之后的市場走勢，而且超過多數(shù)投資者的預料。因為近期要求或者說是預測周末加息的聲音絕對占據(jù)了主流位置，大家都在等待所謂的最后一跌的到來，因此交易相對也比較清談。正所謂聰明反被聰明誤，每一個人都是這樣的想法恰恰形成了一個高度不可實現(xiàn)的一致性預期。從最新公布的政策來看，央行僅僅是決定自本月20日起上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。而上調(diào)存款準備金率在我們的預期之內(nèi)，并且這個是最直接的回籠貨幣的手段。加息對于經(jīng)濟具有負面效果，尤其是目前各主要經(jīng)濟體都維持在一個較低的基準利率上，加息并不是一個太好的選擇。貨幣政策的明朗化，將顯著提升股市的投資吸引力。
在當今中國經(jīng)濟依然強勁的前提下；在依然處于負利率的時代下；在上市公司業(yè)績增長仍有期待的情況下；在世界短期資金泛濫格局難以改變的大背景下，股權(quán)投資或許是最好的投資之一。
