估值你要好復(fù)雜就有好復(fù)雜，很多券商把一家公司未來(lái)三年現(xiàn)金流等全估出來(lái)后，再給一個(gè)貼現(xiàn)值，很復(fù)雜的，那是寫八股文式的研究報(bào)告用的，那樣看上去才專業(yè)，應(yīng)付工作可以這樣寫。俺喜歡簡(jiǎn)單，俺來(lái)一個(gè)簡(jiǎn)單一點(diǎn)的，讓七大媽八大姑地上種田的農(nóng)民寫字樓里的白領(lǐng)都能看得清楚看得明白。
招行２００９年８月１９日收盤價(jià)１５.６７元，，現(xiàn)在投資它，估值是高還是低？ 沒(méi)有人能回答這個(gè)問(wèn)題，要看個(gè)人對(duì)投資回報(bào)的要求是高是低而定，但如果比現(xiàn)在一年定期存款還要低，撤，這生意不做算了?！?/p>
首先，我們來(lái)看， 以去年每股收益１.４３元計(jì)算，因７月份公司進(jìn)行了１０送３，假定今年以后的十年內(nèi)公司凈利潤(rùn)維持去年的水平，那么，今年每股收益為：１.４３元/１.３股＝１.１元，也就是說(shuō)，現(xiàn)在花１５.６７元去買招行的股票，每年產(chǎn)生１.１元的投資收益，回報(bào)率為７%。這個(gè)回報(bào)，投資者滿意嗎？注意，我們是假定十年內(nèi)公司的利潤(rùn)都不增長(zhǎng)了，但是，這個(gè)假設(shè)太夸張，不增長(zhǎng)是不可能的。不增長(zhǎng)的情況下有７%的年收益，你還不覺(jué)得滿意嗎？那是一張年息為７%的債券。
不過(guò)，有人要問(wèn)了，招行如果每年賺１.１元/股，它就是不分紅，咋辦？作為投資者，不分紅不要緊呀，不分紅代表著股東的凈產(chǎn)在增加，公司每股的內(nèi)在價(jià)值也在同比增加。長(zhǎng)期看，公司股價(jià)一定體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值，就象伯克希爾公司的股票一樣，不分紅股價(jià)一樣上漲，投資者可以通過(guò)股價(jià)上漲然后拋出兌現(xiàn)投資收益。
至于說(shuō)招行未來(lái)十年復(fù)合增長(zhǎng)率應(yīng)有好高，這個(gè)，沒(méi)有人知道，算不出來(lái)的，但是我想，保守應(yīng)有10%，如果是這樣，投資者的復(fù)合投資收益應(yīng)是１７%。這個(gè)投資回報(bào)，不知各位看官覺(jué)得滿意不？
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