本文系融360專欄作者“秋晨看財(cái)經(jīng)”原創(chuàng)作品，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表融360官方立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系作者授權(quán)。
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分紅為什么重要
作為投資者，投錢辦企業(yè)，無非是為了賺錢，賺錢的途徑有兩種，一是找到好的退出機(jī)制，給自己的股權(quán)找個(gè)好買家，通過股權(quán)變現(xiàn)一次性收回投資收益；二是細(xì)水長流，通過企業(yè)經(jīng)營獲取利潤，逐步取得投資收益。二級市場的股票投資也是同理，股價(jià)波動(dòng)和股票分紅都能給投資者帶來收益。
曾多次碼文討論過股價(jià)波動(dòng)無法預(yù)測，且不說跳大神預(yù)測股價(jià)短期波動(dòng)有多不靠譜，即使股票已經(jīng)足夠低估，比如6、7倍PE，1.5倍PB買入銀行股，我們很難會(huì)想象股價(jià)還會(huì)繼續(xù)下跌，跌倒4倍PE，0.8倍PB，但股市就是這樣，專治各種不服。
低估時(shí)買入股票，只要公司質(zhì)地夠好，時(shí)間足夠長，大概率是會(huì)賺錢的，但等待時(shí)間有多長，只有天知道。通過市場波動(dòng)賺錢存在著時(shí)間上的不確定性，而股票分紅是確定可以每年拿到手的真金白銀，當(dāng)股票估值遲遲得不到修復(fù)，股票分紅提供了一層投資的保護(hù)墊，緩解投資期限的不確定性。
對投資者來說，股票分紅不僅能帶來客觀的投資收益，還能幫助投資者增強(qiáng)持股信心，帶來心理上的巨大優(yōu)勢。一是，企業(yè)真金白銀地拿錢出來分紅，說明企業(yè)的確有盈利，而且盈利是真實(shí)的；二是，碰到股價(jià)長期不漲的局面，完全可以把股票分紅當(dāng)做是理財(cái)產(chǎn)品收益，把股票當(dāng)做是長期理財(cái)產(chǎn)品，耐心等待估值修復(fù)。進(jìn)可攻，退可守，持股自然會(huì)更淡定。
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上市公司的分紅方式
A股市場常見的分紅方式有現(xiàn)金股息、送紅股、轉(zhuǎn)增股三種。
現(xiàn)金股息是企業(yè)真金白銀拿出經(jīng)營所得利潤給股東分紅，給股東帶來實(shí)實(shí)在在的被動(dòng)現(xiàn)金流，尤其在熊市的時(shí)候，我個(gè)人更青睞現(xiàn)金分紅，因?yàn)?strong>熊市股票估值通常比較低，破凈股票一堆，PB<>，手里的股權(quán)數(shù)量超額增加。
送紅股和轉(zhuǎn)增都是通過股票拆分送股的方式向股東分紅，最大的區(qū)別在于，送紅股分配的是公司當(dāng)年經(jīng)營的利潤，投資者需要繳納所得稅；而轉(zhuǎn)增分配的是企業(yè)的資本公積，不太受當(dāng)期經(jīng)營利潤多少的限制，只是將資產(chǎn)負(fù)債表中的資本公積變?yōu)楣杀?，對投資者來說，股東權(quán)益并沒有變化，所以不需要交稅。
相對于現(xiàn)金分紅和送紅股，轉(zhuǎn)增有稅收方面的優(yōu)勢，可以幫投資者節(jié)省相應(yīng)的個(gè)人所得稅。送紅股和轉(zhuǎn)增都會(huì)增加股票整體數(shù)量，分割后股票每股市場價(jià)格也會(huì)相應(yīng)下降。
送紅股和轉(zhuǎn)增并不會(huì)改變投資者的持股比例，但市場依舊熱衷于炒作高轉(zhuǎn)送的股票，其原因可能在于，對老股東來說，手里的股票看起來多了好多，可以趁股票高估的時(shí)候賣出變現(xiàn)；對潛在股東來說，股票價(jià)格變得更低，買入的門檻降低，心理上也更容易接受一些。
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股息率與分紅率
股息率和分紅率是兩個(gè)不同的概念，股息率=每股股息/股價(jià)，分紅率=每股股息/每股凈利潤。以興業(yè)銀行為例，2016年歸屬上市公司股東凈利潤約538億，現(xiàn)金分紅約126億，分紅率=126/538，約為23.5%，以2016.12.30收盤價(jià)16.14元計(jì)算，股息率為3.8%；同期招商銀行分紅率約30%，以2016.12.30收盤價(jià)17.6元計(jì)算，股息率為4.2%，單從股息率來看，招行要更勝一籌。
站在2016年底看，招行、興業(yè)的股息率超過了絕大多數(shù)貨幣基金的收益率，而這兩個(gè)龐然大物依然能夠保持百分之六七的凈利潤增長率，惡劣情況下，假使未來凈利潤增長率變成0，甚至是負(fù)增長，這兩家銀行的股東一定會(huì)要求提高分紅率，屆時(shí)依然能夠保持較好的股息收益。所以像招行、興業(yè)這種優(yōu)質(zhì)的銀行股2016年底的投資價(jià)值是顯而易見的。
我的投資風(fēng)格相對保守，投資的股票以大而不倒的藍(lán)籌股為主，這些上市公司通常已經(jīng)進(jìn)入了成熟期，所以對股息率的要求比較高。對處于成長期的公司，應(yīng)更看重凈利潤增長率，而不是一味追求高股息率，但隨著企業(yè)從快速增長期逐步走向成熟期，應(yīng)當(dāng)逐步提高分紅率，而不是將利潤留存在企業(yè)里低效運(yùn)轉(zhuǎn)。
對于業(yè)績長期穩(wěn)定，成長性差的股票，比如某些公用事業(yè)類公司的股票，股息率尤為重要，因?yàn)檫@些公司的股票更像是無限期的債券，拉長投資期限，投資回報(bào)率約等于股息率。
作者：秋晨看財(cái)經(jīng) 公眾號：秋晨Coding（ID：Q_Coding）
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