接下去說(shuō)正經(jīng)的。
昨天IDC板塊暴動(dòng)，直接原因是，阿里云宣布未來(lái)3年在云計(jì)算加碼2000億。
此外，國(guó)家發(fā)改委銜接2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的提法，明確并細(xì)化了【新基建】范圍：
天風(fēng)通信稍早也出了份報(bào)告說(shuō)：這陣子美股史詩(shī)級(jí)暴跌背景下，云計(jì)算相關(guān)公司包括IDC領(lǐng)域的Equinix、DLR，公有云的亞馬遜、微軟，SaaS云視頻的ZOOM這些，都收復(fù)甚至創(chuàng)出新高。
消息+政策+映射，多重刺激之下，IDC板塊股價(jià)大漲，特別是和阿里云深度綁定的數(shù)據(jù)港，兩天最多漲了近20%。
數(shù)據(jù)港近年來(lái)已為阿里巴巴建設(shè)了多個(gè)數(shù)據(jù)中心，2019年上半年，公司憑借與阿里巴巴長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，簽訂了云業(yè)務(wù)合作協(xié)議。
根據(jù)協(xié)議約定，公司將在未來(lái)6年合作期間內(nèi)，承銷(xiāo)總金額不低于人民幣4.35億元的阿里云產(chǎn)品/服務(wù)。
去年底公司還公告，接到阿里巴巴需求意向函，合作建設(shè)數(shù)據(jù)中心，預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)期間總收入24.4億。
但咱們也別熱血上頭了～先檢查邏輯：
這次需求意向，是阿里在內(nèi)蒙古烏蘭察布地區(qū)2018年5月項(xiàng)目（總投資150億元）基礎(chǔ)上的追加，不是全新項(xiàng)目。數(shù)據(jù)港在該項(xiàng)目10年運(yùn)營(yíng)期間預(yù)計(jì)不含電費(fèi)總收入40.44億元。
根據(jù)數(shù)據(jù)港今年3月份公告，預(yù)計(jì)它負(fù)責(zé)建設(shè)的投資額合計(jì)約10億出頭，24.4億是公司在運(yùn)營(yíng)期間預(yù)計(jì)不含電費(fèi)的總收入，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率（IRR）剛超過(guò)10%，和光環(huán)新網(wǎng)新募投的13%+相比，并不高。
阿里云自2015年底起算，3年開(kāi)建的項(xiàng)目（大多在2019年建成）總投資840億，這5年給數(shù)據(jù)港帶來(lái)的邊際利潤(rùn)（每年相比2014年的增量）合計(jì)就2.2億，2019年數(shù)據(jù)港因?yàn)椴糠至闶坌蜆I(yè)務(wù)客戶(hù)切換的因素，盈利還同比下滑23%，5年歸母凈利復(fù)合增速13.3%。
對(duì)于數(shù)據(jù)港這種乙方，首先是投入建設(shè)，運(yùn)營(yíng)回報(bào)則是長(zhǎng)期的，細(xì)水長(zhǎng)流式的。
為阿里服務(wù)，部分廠房由阿里提供，電費(fèi)也由阿里直接向供電部門(mén)繳納，資產(chǎn)模式較輕，保證的是高上架率（早在2016年就能達(dá)到80%的上架率，遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)行業(yè)平均的50%），但議價(jià)能力弱，盈利能力稍差。
這個(gè)階段數(shù)據(jù)港的脈沖式上漲，憑的是一股樂(lè)觀情緒，而不是業(yè)績(jī)支撐，現(xiàn)在千萬(wàn)別沖進(jìn)去站崗了。
阿里云這次的3年2000億，相對(duì)之前大約3年800億，資本開(kāi)支自然是加速的，這對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有一種風(fēng)向標(biāo)作用。
云服務(wù)巨頭的資本開(kāi)支呈現(xiàn)明顯周期性，每一輪景氣周期持續(xù)約2年時(shí)間。從同比增速上看，海外云服務(wù)巨頭資本開(kāi)支的上一個(gè)高峰為2018年一季度，而在一年后的2019年一季度，海外四大云服務(wù)商資本開(kāi)支合計(jì)同比下滑11.2%，成為本輪周期的底部。
（海外云廠商資本開(kāi)支情況(億美元)）
2019年二季度開(kāi)始，海外云服務(wù)商資本開(kāi)支拐點(diǎn)向上，二、三季度分別同比增長(zhǎng)7.5%、17.8%，景氣向上趨勢(shì)明確；其中資本開(kāi)支占比最高的亞馬遜、谷歌資本開(kāi)支出現(xiàn)顯著正增長(zhǎng)。
BAT資本開(kāi)支的上一個(gè)高峰出現(xiàn)在2018年二、三季度，如今國(guó)內(nèi)云廠商資本開(kāi)支是否全面回暖，還有待觀察。
除了數(shù)據(jù)港之外，為阿里建設(shè)IDC的還有：萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、華通云（浙大網(wǎng)新(600797.SH)全資子公司）、寶信軟件。
近兩篇我提過(guò)了光環(huán)、數(shù)據(jù)港，而寶信代表了IDC一個(gè)很特別的分支：
鋼廠IDC
這個(gè)分支的業(yè)務(wù)模式，目前為止和數(shù)據(jù)港同屬于定制型的，專(zhuān)門(mén)服務(wù)大客戶(hù)，但由于它們具備的要素資源稟賦很好，對(duì)于我們投資來(lái)說(shuō)，含金量看似更高一些？
今天我們就來(lái)捋一捋這個(gè)分支邏輯。請(qǐng)讀完再做判斷。
為何鋼鐵廠會(huì)亂入IDC這個(gè)行業(yè)呢？我們先復(fù)習(xí)一下，IDC建設(shè)最大的制約要素是什么？
能耗，土地，資金。
哪里的土地？核心城市的。
對(duì)于鋼鐵廠來(lái)說(shuō)，以上完全不構(gòu)成問(wèn)題。
先說(shuō)【土地】。鋼廠搬遷后，在核心城市空置了大量稀缺的土地資源。
以杭鋼為例，半山基地搬遷后，扣除移交給杭州市政府管理的土地，集團(tuán)自留地塊占地面積1743畝，儲(chǔ)備40萬(wàn)平大跨度閑置廠房。
大跨度建筑通常是指跨度在30m以上的混凝土建筑
40萬(wàn)平是什么概念？由于數(shù)據(jù)中心建設(shè)所需用地遠(yuǎn)小于鋼廠占地面積。國(guó)際上比較常見(jiàn)的一個(gè)IDC機(jī)房及基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目設(shè)計(jì)占地面積一般在300～3000平米不等。
對(duì)比主要第三方IDC廠商的機(jī)柜數(shù)量，1萬(wàn)個(gè)機(jī)柜的IDC基地占地面積大約在4～5萬(wàn)平方米，折合成畝大約在60～70畝之間。
40萬(wàn)平的現(xiàn)有廠房采用大開(kāi)間模式建設(shè)，簡(jiǎn)單改造后就可以作為IDC機(jī)房使用，改造成本較低。理論上能容納10萬(wàn)個(gè)機(jī)柜，每年能帶來(lái)超過(guò)30億元的盈利。
再來(lái)說(shuō)【能耗】。先前的IDC供給分析文章當(dāng)中，已經(jīng)提到了核心城市電力供應(yīng)有限，能耗指標(biāo)短缺問(wèn)題。
IDC若是電老虎，那鋼鐵行業(yè)就是電巨獸了。2018年IDC占全社會(huì)用電量2.35%，鋼鐵行業(yè)則要占12%，鋼鐵可是高耗能行業(yè)四大金剛之一（其他三個(gè)是有色、化工、建材），IDC小弟可以幫忙提個(gè)鞋。
一個(gè)年產(chǎn)能千萬(wàn)噸級(jí)別的鋼廠年耗電量至少在45億千瓦時(shí)以上，而3000個(gè)機(jī)柜（滿(mǎn)足工信部定義的大型數(shù)據(jù)中心標(biāo)準(zhǔn)）的預(yù)計(jì)年耗電量在3億千瓦時(shí)左右。
可見(jiàn)鋼企目前所具備的能耗指標(biāo)完全能夠覆蓋IDC的能耗規(guī)模。
而且，鋼企在節(jié)能用電和發(fā)電方面已擁有較高技術(shù)基礎(chǔ)，在國(guó)家節(jié)能減排的總方針之下，目前全國(guó)鋼鐵行業(yè)自發(fā)電率已接近50%，合計(jì)年發(fā)電量約為1900億千瓦時(shí)。
如目前在建當(dāng)中的武鋼大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目（寶信軟件參股），就位于武鋼廠區(qū)內(nèi)，使用的是鋼廠富余用電（冶金工藝過(guò)程還會(huì)產(chǎn)生二次能源），對(duì)客戶(hù)而言，能源保障高，電費(fèi)便宜。且可擴(kuò)展性強(qiáng)，土地、電、水等資源基本可進(jìn)一步滿(mǎn)足20萬(wàn)個(gè)機(jī)柜需求。
接著說(shuō)【資金】。
隨著2016年供給側(cè)改革的推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)盈利顯著回升。各大鋼企現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率 大幅下降，在手現(xiàn)金充沛。
以杭鋼為例，截至2019末，公司資產(chǎn)負(fù)債率27%，在手現(xiàn)金近65億元，未分配利潤(rùn)50億元，資金實(shí)力雄厚。此外，集團(tuán)公司前期成立的浙江杭鋼數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模也已達(dá)到100億元。
“鋼廠IDC”這個(gè)模式怎么來(lái)的？緣起于2000年開(kāi)始的大型鋼企信息化改造潮。以寶鋼、武鋼、杭鋼、首鋼等為代表的一批重點(diǎn)企業(yè)信息化建設(shè)項(xiàng)目上線(xiàn)。
在此過(guò)程中，鋼企培養(yǎng)了一批專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才和軟件公司，先后有16家鋼企擁有自己的信息產(chǎn)業(yè)隊(duì)伍，最早也最成功的如寶武集團(tuán)旗下的寶信軟件。
更久遠(yuǎn)的契機(jī)，來(lái)自城市鋼廠搬遷與關(guān)停的加速推動(dòng)。
因歷史原因，全國(guó)75家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)有18 家建設(shè)在直轄市和省會(huì)城市，有34家建設(shè)在百萬(wàn)人口以上的大城市。
在政策推動(dòng)下，河北等多地開(kāi)始推進(jìn)城市鋼廠搬遷：
2005年，首鋼自北京遷出鋼廠產(chǎn)能，遺留1.2萬(wàn)畝，原址用途：冬奧經(jīng)濟(jì) (奧組委、場(chǎng)館)、新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園、首鋼工業(yè)遺址公園、商業(yè)居住區(qū)等城市綜合服務(wù)
2011年，重鋼自重慶遷出鋼廠產(chǎn)能，遺留426畝，原址用途：大渡口濱江老工業(yè)區(qū)為全國(guó)城區(qū)老工業(yè)區(qū)搬遷改造試點(diǎn)
2012年起，寶鋼自上海遷出鋼廠產(chǎn)能，原址用途：寶之云IDC園區(qū)，土地面積達(dá)2.82平方公里（約4200畝）
2015年，杭鋼自杭州遷出鋼廠產(chǎn)能，遺留5000畝，原址用途：杭鋼半山數(shù)字經(jīng)濟(jì)特色小鎮(zhèn)、商業(yè)居住區(qū)
2017年，濟(jì)鋼自濟(jì)南遷出鋼廠產(chǎn)能，遺留1.5萬(wàn)畝，原址用途：濟(jì)鋼森林公園、遺址公園
2017年，石鋼自石家莊遷出鋼廠產(chǎn)能，遺留1600畝，原址用途：大型主題公園、工業(yè)遺址園、中央商務(wù)區(qū)等
做為鋼廠IDC最成功示范，寶信軟件的IDC業(yè)務(wù)是由旗下的“寶之云”品牌運(yùn)營(yíng)，寶之云IDC產(chǎn)業(yè)基地就建設(shè)在寶鋼股份羅涇中厚板廠區(qū)原址上。
隨著寶之云一至三期完工投運(yùn)，2016年集中進(jìn)入運(yùn)營(yíng)投資回報(bào)階段，接著四期在建，也陸續(xù)投運(yùn)，到2020年9月產(chǎn)業(yè)規(guī)模合計(jì)達(dá)2.65萬(wàn)個(gè)機(jī)柜。
寶之云總電力供應(yīng)能力達(dá)到2.8億瓦。目前還剩余超過(guò)60%的可用土地和55%左右的電力儲(chǔ)備，在一線(xiàn)城市中擁有獨(dú)一無(wú)二的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，更是少數(shù)能滿(mǎn)足BAT和電信運(yùn)營(yíng)商對(duì)IDC需求的項(xiàng)目之一。
現(xiàn)有客戶(hù)包括了電信運(yùn)營(yíng)商、阿里巴巴、騰訊、中國(guó)海關(guān)、上藥集團(tuán)、中國(guó)太保等。
2019年2月，寶信軟件與寶地資產(chǎn)、武鋼集團(tuán)、青山區(qū)國(guó)資集團(tuán)，共同出資成立武漢武鋼大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園有限公司，項(xiàng)目總投資200億元，選址位于武鋼廠區(qū)內(nèi)，地塊總面積約135畝，計(jì)劃分三階段建設(shè)1.8萬(wàn)個(gè)20A機(jī)柜，打造華中區(qū)域單體規(guī)模最大的數(shù)據(jù)中心。
2019年12月武鋼大數(shù)據(jù)中心一期建成投入運(yùn)行，共裝有2216個(gè)機(jī)柜，簽約率100%，入駐企業(yè)包括中國(guó)電子、中國(guó)電信、邁異信息、寶信軟件、楚天云等。二期原計(jì)劃于2020年3月開(kāi)工。
寶信軟件在鋼廠IDC模式當(dāng)中可謂一騎絕塵，此外我們還能關(guān)注哪些后起之秀？
杭鋼股份，2019年通過(guò)變更2015年前次增發(fā)募投項(xiàng)目資金9.5億元收購(gòu)集團(tuán)下屬的云計(jì)算數(shù)據(jù)中心100%股權(quán)并增資，合計(jì)9670個(gè)機(jī)柜，預(yù)計(jì)一期4000個(gè)機(jī)柜今年下半年前建成投運(yùn)。
這個(gè)例子就是集團(tuán)注入IDC資產(chǎn)，打造未來(lái)“鋼鐵+IDC”雙主業(yè)模式。目前來(lái)看在手資源優(yōu)勢(shì)明顯，云數(shù)據(jù)公司現(xiàn)有土地+半山基地，合計(jì)超過(guò)1.2平方公里?？雌饋?lái)是可以對(duì)標(biāo)寶信軟件剛涉足IDC行業(yè)時(shí)的情況。
測(cè)算一下，公司單機(jī)柜年租金8～9萬(wàn)左右，毛利率45～50%，0.96萬(wàn)機(jī)柜（定制滿(mǎn)載），對(duì)應(yīng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)3.5～4.35億元左右，假設(shè)加入2019年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，占比大約17～20%。
我們投資，務(wù)必弄清楚買(mǎi)的是什么資產(chǎn)。和寶信軟件的“全I(xiàn)DC”不同，杭鋼是“鋼鐵+IDC”（未來(lái)），這點(diǎn)是需要留意的。
杭鋼已經(jīng)是鋼廠IDC里面比較靠譜的新勢(shì)力了，其余比如馬鋼股份（參股18%的公司—飛馬智科，擬投建2萬(wàn)個(gè)IDC機(jī)柜）和沙鋼股份（收購(gòu)歐洲最大數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商Global Switch，尚在預(yù)案階段），其實(shí)都差點(diǎn)意思。
從上文我們知道，即便數(shù)據(jù)港這么正宗的IDC標(biāo)的，都存在疑問(wèn)，那么這些鋼廠IDC新勢(shì)力，本質(zhì)上還是鋼鐵股居多，我們更要小心股價(jià)的提前透支，只適合階段性的短炒，投資給太高的溢價(jià)并不合適。
今天已經(jīng)說(shuō)太多了，下篇繼續(xù)。
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